市場格局重塑？高德、T3出行闖入，補貼戰(zhàn)火重燃，順風車行業(yè)風云再起。
@新熵 原創(chuàng)?
作者丨Yuki? 編輯丨蕨影?
經歷了五次遞表終上市、上市首日即破發(fā)的嘀嗒出行，終于等來了屬于自己的「揚眉吐氣」劇本。?
8月30日，嘀嗒出行發(fā)布了其上市后的首份半年報，在總收入同比增長2%的情況下，其經調整凈利潤大漲超過 50%。財報發(fā)布后，股價連續(xù)上漲，截至9月5日收盤，股價報收2.43港元/股，較其中報發(fā)布之日的股價1.63港元漲幅達到50%。?
風起于青萍之末，伴隨嘀嗒出行二級市場好消息而來的，是沉寂已久的順風車市場再次被推到臺前，幾乎同一時間，高德地圖、T3 出行啟動了順風車業(yè)務。截至發(fā)稿前，高德地圖已經開通了武漢、上海、深圳等 65 個城市。順風車市場早年間的混戰(zhàn)似乎再次重演。?
順風車相較于網約車市場規(guī)模較小，多年來，嘀嗒出行偏安一隅，保持在行業(yè) Top2 的位置，而如今，「變數」來臨，引來更多關注，帶來股價加持的同時，也必將掀起新的纏斗。亮眼財報背后，這家共享出行老兵還遠未到「高枕無憂」的時候。?
從谷底到拐點，增長仍存變數
久未站在聚光燈下的順風車行業(yè)，似乎迎來了一個向上的拐點時刻。?
2018 年，兩起滴滴順風車安全事件發(fā)生后，中國順風車行業(yè)遭受重挫。根據華經產業(yè)研究院報告，2018 年，中國順風車的市場規(guī)模超過 230億元，卻在當年腰斬，降到了 140 億元。?
2023 年開始，這一數字逐步恢復到了 2018 年以前的水平，根據天風證券的報告，順風車行業(yè)在2025年的交易額預計將達到1139億元，市場潛力巨大。?
復蘇的風緩緩吹來，作為 2023 年順風車營收比重占 95% 的嘀嗒出行，近水樓臺先得月。?
根據其發(fā)布的半年報，嘀嗒出行營收凈利潤雙增長，整體收入超過4 億，同比增長 2%。整體經調整后凈利潤達到 1.3 億，同比增長51.3%。嘀嗒出行創(chuàng)始人宋中杰在財報會中將其歸功于「輕資產模式的優(yōu)越性和穩(wěn)步提升經營質量的成果」。?
所以，同時擁有了行業(yè)上升的Beta和自身發(fā)展的Alpha，嘀嗒出行是否如其本身主營業(yè)務一樣，迎來了「順風」局？?
事情恐怕沒有那么簡單。?
從財報原文給出的說法來分析，嘀嗒出行經調整凈利潤的大幅增長，得益于補貼的減少和費率的提高，其中營銷開支同比大幅縮減 48.9%。?
圖據嘀嗒出行半年報?
某種程度上，這建立在過去幾年順風車市場競爭環(huán)境趨緩的前提下，一旦涌入新的強實力對手，作為撮合型的低門檻商業(yè)模式，很難不陷入燒錢搶市場的怪圈，能否保持凈利潤增速，要畫個問號。?
何況，即便在財報發(fā)布后迎來了股價拉升，嘀嗒出行目前仍未能回歸到其發(fā)行價格。?
而跳出財報來看，行業(yè)的復蘇像是發(fā)令的號角，曾經的對手卷土重來，而對順風車業(yè)務的專注更是一把雙刃劍，輕資產的背面是低壁壘，而嘀嗒出行尚未找到可靠的第二增長曲線。?
平衡被打破，外患卷土重來
截止目前，中國的順風車仍是一個高度集中的市場。根據弗若斯特沙利文數據，2023 年，市場前三名占據了 96.1% 的總搭乘次數，他們依次是占47.1% 的哈啰出行，31.0% 的嘀嗒出行，以及 17.2% 的滴滴。
而現在，經過五年陣痛調整期的順風車市場逐步復蘇，而網約車市場增速放緩的情況下，這份平衡將被打破。?
8 月底開始，高德、T3相繼進入順風車市場。前者是 2018 年就曾試水過順風車的老兵，而后者則是 2018 年成立，迅速成長為獨角獸的后起之秀。?
山雨欲來風滿樓，嘀嗒出行無法安枕的第一重原因來自外部。其中，高德被行業(yè)認為是當前順風車市場的最大變數。?
相較于剛性運力的網約車，順風車被稱為彈性運力。平臺不需要保有自有車隊，而是聚攏私家車主，進行撮合，換句話說，順風車比網約車更接近互聯網雙邊經濟的本質。?
因此，相較于重資產的運營和投入，掌握決勝的關鍵在于獲客能力、運營能力和服務能力。體量越大的互聯網平臺，越有優(yōu)勢。?
在過去幾年的網約車混戰(zhàn)中，高德地圖拿下了僅次于滴滴的市場份額，是聚合類打車平臺的頭部。根據晚點 LatePost 數據，高德在網約車的市場占有率保持在 20% 左右，而除了滴滴的其他網約車平臺如曹操出行、T3 出行，很大一部分單量都來自高德。此外，2024 年，高德地圖的月活用戶達到 8 億。而這些，都意味著高德的順風車業(yè)務可能快速形成飛輪效應，后來居上。?
從高德角度來說，伴隨網約車增長見頂和對于掘金本地生活、快速變現的渴望，他們對順風車業(yè)務展現了不同以往的「野心」。?
2018 年，高德試水順風車 5 個月即下線，開城不過成都、武漢寥寥數城；而這次，在 8 月 29 日開城，截止發(fā)稿前不過半月，已經迅速在全國65 個城市上線。?
更「可怕」的是，高德開始采用互聯網的慣用打法，補貼搶市場。不但推出了「新開城 100 天免信息服務費」活動，還鼓勵邀請好友成為車主，可以各得 30 塊錢的獎勵。?
正如前文所說，嘀嗒出行的經調整凈利潤大幅增長，離不開補貼的降低和營銷支出的縮減，但現如今對手兵臨城下，單純「守城」恐難持久。?
2019 年，哈啰順風車在全國 300 多個城市上線運營，背靠阿里系資源，僅用三年不到的時間就把嘀嗒擠下了行業(yè)第一的寶座。而高德地圖，同樣是阿里系，時至今日，會否成為嘀嗒出行的「夢魘」重現？?
營收模式單一，內憂仍在
千里之堤，潰于蟻穴。對于企業(yè)經營來說，比外患更應該引起重視的是內憂。?
從半年報來看，嘀嗒出行的收入 96.3% 來自順風車業(yè)務，余下的是 0.8% 的智慧出租車服務和 2.9% 的廣告及其他服務。其中，智慧出租車的營收同比減少了 56.9%，廣告及其他的收入同比減少了 21.5%，均為下降趨勢。?
圖據嘀嗒出行財報?
換句話說，順風車業(yè)務仍是嘀嗒出行最大的一條大動脈，生死所系。?
對順風車的高度依賴，就像硬幣的兩面，一面是輕資產帶來的高靈活性、穩(wěn)定的收入流，以及多年深耕帶來的穩(wěn)定用戶心智，這讓嘀嗒出行成為順風車市場少有的連續(xù)三年實現盈利的企業(yè)；?
另一面卻是業(yè)務過度集中帶來的高風險和低成長型，這也被認為是嘀嗒五次遞表終于上市的背景，資本市場普遍認為，單一的順風車故事缺乏想象力，也充滿了風險。?
退一步講，雖然順風車市場迎來復蘇，但整體天花板較低，根據 2023 年的交易總額來看，中國汽車客運市場中，順風車的市場份額只占 4.4%。根據中商產業(yè)研究院的分析，2024 年中國網約車的市場規(guī)模將達到 3864 億元，與之相對，順風車的市場規(guī)模預計為 371 億元。?
從目前的主要玩家來看，哈啰出行有共享單車，滴滴主營業(yè)務為網約車，高德地圖錨定的是整個本地生活大市場，他們都有其他關鍵業(yè)務托底。?
實際上，嘀嗒出行也從未停止尋找業(yè)務的第二曲線，但收效平平。?
2018 年，嘀嗒拼車升級為嘀嗒出行，從品牌的升級可以看出平臺的野心，從只做順路拼車的出行平臺，升級為更完善的移動出行平臺。理想很豐滿，但六年過去了，進展卻很骨感。?
最典型的嘗試就是 2019 年開始的智慧出租車業(yè)務，即通過出租車智慧碼、出租車智慧出行小程序等，向使用平臺的司機收取一定的服務費。宋中杰認為：商業(yè)出行的終局是揚招、網約的融合并存。因此，嘀嗒出行通過數字化來打通整個服務鏈條，來打造商業(yè)出行的終極模式。?
但經過五年的發(fā)展，從半年報來看，營收不升反降。?
2021 年，急于造血的嘀嗒出行上線了「嘀嗒白條」服務，通過與京東金融的合作，讓用戶可以使用京東白條付款，并享受一定的優(yōu)惠折扣。但因為缺乏相關的支付牌照，在招股書中，也提到了與支付相關的潛在風險。?
目前來看，嘀嗒出行在金融方面的嘗試仍在持續(xù)，除了京東白條外，還與支付寶有相關的合作。這同樣引發(fā)了風險。?
日前，自媒體人崔小北發(fā)文稱：自己打開嘀嗒出行約車，結果就被支付寶莫名其妙扣費。他分析，應該是因為自己給嘀嗒出行開通了免密支付。?
大家趕緊看下支付寶，仔細查看支付寶里、簽約自動續(xù)費的功能，仔細看看每個月都從支付寶扣錢的項目。
但是有些扣費項目你甚至都不知道。一定要認真查看開通“免密支付/自動扣款”的項目，能關掉的全關掉。
比如：我實在沒想到只是打開嘀嗒出行約個車，結果就被支付寶莫名其妙扣費，還在支付寶上簽約了每個月都扣款68元。
幸虧我還知道主動去解約。要是老人用嘀嗒出行約車，對解約流程不熟悉，那豈不是每個月被扣錢都不知道。我把支付寶里的免密支付項目，除了坐地鐵付錢和保險的每月扣款，其它的免密支付全都關掉了。
如果這個嘀嗒出行我沒有開通免密支付，今早上支付寶大概也不能自動給我扣款簽約。
崔小北，公眾號：小北讀財報嘀嗒出行和支付寶聯合收割，我還以為這是新型詐騙?
9 月 12 日，嘀嗒出行官宣以 750 萬美元投資優(yōu)信二手車，進軍汽車后市場，內部人士表示，其目的在于「依托互聯網平臺優(yōu)勢與技術優(yōu)勢，結合各自用戶生態(tài)價值，去探索更多創(chuàng)新的方式方法，創(chuàng)新優(yōu)化車后服務體驗，為合作雙方帶來更大增量?！?
遙想當年，宋中杰曾在多個場合明確表示，嘀嗒出行會專注在順風車市場，不會做專車和快車。而這樣自斷一臂的做法和當下的諸多嘗試相對照，不由讓人扼腕。?
跳出來看，嘀嗒出行的內憂不止自身的造血，對于順風車來說，存在著一把始終懸于頭頂的「達摩克利斯之劍」——合規(guī)問題。?
在日前新熵發(fā)表的《高德放手一搏！轉戰(zhàn)順風車，能否逆天翻盤》文中，作者提到，從 2020 年起，嘀嗒出行的順風車平臺累計接獲57 宗行政罰款，其中 36 宗后續(xù)已經取消。這一定程度上代表著順風車的運營環(huán)境仍待改善。?
而據時代周報日前的報道，有乘客反映，自己搭乘順風車經常會遇到不同網約車平臺拼湊乘客的情況，哪怕是購買了比普通訂單貴幾十元的「獨享」服務，依舊如此?！该髅饕粋€小時的車程，硬是三個小時到」。?
而這樣「違規(guī)載客」的亂象難以杜絕，成為隨時可能點燃順風車「司乘矛盾」的引線。?
中國網約車市場走過了 12 年，從最初的蠻荒時代，到 2015 年前后的大合并，再到 2018 年開始的合規(guī)整頓，看似塵埃落定，實則暗流涌動。?
順 風車作為相對「小而美」的賽道，嘀嗒出行多年來的穩(wěn)扎穩(wěn)打，靠的是差異化競爭路線和對擅長領域的持續(xù)深耕。然而，伴隨外部環(huán)境的變化和網約車增長趨緩，各懷心思的競爭對手強勢入局，曾經的堅持，已經成了一把不容忽視的「回旋鏢」。?
剛剛迎來自己十歲生日的嘀嗒拼車，必須做好準備，迎接一場「中場戰(zhàn)事」。?
