12月10日，A股主要指數(shù)大幅高開(kāi)，中證A500指數(shù)、滬深300指數(shù)開(kāi)盤(pán)均漲超3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)均高開(kāi)近5%。全市場(chǎng)近5300股飄紅，成交額再破萬(wàn)億元，中證A500等寬基ETF交投活躍。

宏觀數(shù)據(jù)的邊際改善和積極的政策預(yù)期帶動(dòng)市場(chǎng)震蕩修復(fù)。近期新發(fā)布的中證A500指數(shù)以其廣泛的市場(chǎng)覆蓋和代表性，成為投資者把握市場(chǎng)脈搏、進(jìn)行資產(chǎn)配置的又一投資“利器”。

作為有效表征市場(chǎng)整體表現(xiàn)的指數(shù)，中證A500指數(shù)不僅反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的多元化特征，而且在當(dāng)前相對(duì)積極的市場(chǎng)氛圍中，展現(xiàn)了獨(dú)特的配置價(jià)值。?

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn) ????????????????????????????????????????????????????

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)好，11月PMI數(shù)據(jù)也進(jìn)一步顯示景氣，一定程度上印證了政策落地的有效性，有望帶動(dòng)市場(chǎng)上行。11月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，1-10月工業(yè)企業(yè)盈利同比增速繼續(xù)下行至-4.3%，雖然仍處于下行區(qū)間，但10月單月數(shù)據(jù)由9月的-27%邊際改善至-10%。與此同時(shí)，11月30日統(tǒng)計(jì)局公布官方制造業(yè)PMI，為50.3，前值50.1，略強(qiáng)于歷史季節(jié)性均值，在景氣范圍內(nèi)進(jìn)一步提振，大部分分項(xiàng)相比10月均有提升，采購(gòu)量、新訂單等均有較大提振，或說(shuō)明制造業(yè)需求有所回暖；而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期分項(xiàng)則保持高位，在10月54.0的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升0.7至54.7，反映了市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

圖：PMI看需求環(huán)比改善

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind?

積極的政策預(yù)期

在當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境下，傳統(tǒng)的降息和降準(zhǔn)手段可能面臨一定的限制，但中國(guó)人民銀行依然擁有多種工具向市場(chǎng)注入流動(dòng)性并優(yōu)化資源配置。

具體來(lái)說(shuō)，自2015年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率持續(xù)下降，目前接近5%的歷史低位，這可能限制了降準(zhǔn)政策的進(jìn)一步實(shí)施空間。同時(shí)，在利率政策方面，長(zhǎng)期來(lái)看，7天逆回購(gòu)利率僅為1.5%，已經(jīng)處于歷史最低水平；中短期內(nèi)，由于強(qiáng)勢(shì)美元的影響，為保持匯率穩(wěn)定，我國(guó)的降息空間也可能受到一定影響。

盡管如此，央行依然通過(guò)市場(chǎng)操作來(lái)增加流動(dòng)性。例如，此前央行宣布在11月通過(guò)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)和買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)注入了總計(jì)1萬(wàn)億的資金。這些操作的資金成本接近于0%或1.5%，低于中期借貸便利（MLF）2%的資金成本。這種低成本流動(dòng)性的持續(xù)釋放，有望促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸的擴(kuò)張，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，昨日有關(guān)會(huì)議指出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

圖：信用周期有望拐頭向上

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind?

從中長(zhǎng)期維度看，市場(chǎng)仍將回歸基本面交易。一方面，三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大盤(pán)龍頭企業(yè)盈利性整體較優(yōu)，基本面向好提供了更好的價(jià)格支撐。另一方面，近期一攬子政策重點(diǎn)從化債等角度切入，或有望提振銀行、地產(chǎn)等板塊業(yè)績(jī)，對(duì)核心資產(chǎn)形成推動(dòng)作用。此外，從增量資金角度，當(dāng)前的互換便利政策所導(dǎo)向的大概率仍然是高股息且績(jī)優(yōu)的公司，而回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款使用方多數(shù)為三級(jí)行業(yè)內(nèi)龍頭公司。綜合來(lái)看，核心資產(chǎn)具備更強(qiáng)的股價(jià)韌性，屬于相對(duì)穩(wěn)健的配置方向。

目前，市場(chǎng)上有中證A500ETF易方達(dá)（159361）等產(chǎn)品跟蹤中證A500指數(shù)，管理費(fèi)率為0.15%/年，托管費(fèi)率為0.05%/年。據(jù)悉，易方達(dá)基金旗下A股寬基ETF數(shù)量位居市場(chǎng)第一，且全部實(shí)行最低一檔0.15%/年的管理費(fèi)率，助力投資者低成本布局A股資產(chǎn)。