文 | 無銹缽
“很多人從一開始就弄錯了股票市場的邏輯，他們渴望在這里一夜暴富，但股票市場的本質(zhì)是投資而不是投機，長期主義者借助它來對抗通脹?！?/p>
回望這一個月里股市的風云變幻，經(jīng)濟學家管清友寫在書中的這段話，或許不失為一個合適的參照。
盡管圍繞“時間的玫瑰、長期主義”這類觀點的表述已經(jīng)鋪天蓋地，但在實際投資中，掙扎于短期損益中的投資者仍然占據(jù)了主流。
為什么大多數(shù)人總是無法忍受“短期波動”？
過去，這個問題的答案常常被歸結為“缺乏耐心”，人們搬出首富們的名言勸導市場——“慢慢變富才是最有效的哲理”。
然而事實真的如此嗎？
《耐心的資本》一書的作者，美國私募股權專家喬希·勒納在深度調(diào)研了長期投資案例后，給出了一個截然不同的觀點：
真正阻礙市場長期投資意愿的，不是缺乏耐心，而是缺乏真實、確定的預期。
如果能夠確定種下的是玫瑰，沒有人會真的吝惜等待。
從這個角度來說，企業(yè)與其要求市場的長期耐性，不如筆鋒向內(nèi)，擘畫確定性增長的藍圖。
正如平安集團創(chuàng)始人、董事長馬明哲所總結的那樣，越是面對復雜、嚴峻市場環(huán)境，企業(yè)越要增強信心和底氣、堅定保持戰(zhàn)略定力：
“最根本的是要做好自己的事情?！?/p>
10月21日，中國平安（601318.SH）公布2024年三季報。凈利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長，今日（10月22日）開盤，平安股價漲幅一度接近2%，最終報價57.06元。?
一、“換擋加速”的中國平安，為什么值得一場價值重估？
剛剛公布的三季度財報，正傳遞了這家企業(yè)不斷夯實的內(nèi)生成果。
數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，平安集團營收7753.83億元，同比上升10%，營運利潤1138.18億元，同比增長5.5%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1191.82億元，同比大增36.1%。
圖源：中國平安2024年第三季度報告
此外，壽險、產(chǎn)險、銀行三大核心業(yè)務營運利潤穩(wěn)健增長，其主營的壽險及健康險新業(yè)務價值達成351.60億元，同比增長了34.1%，發(fā)展效能顯著提升。
這份“量質(zhì)齊升”的成績單，迅速得到了投資機構的認可，業(yè)內(nèi)分析師表示，結合經(jīng)營業(yè)績和業(yè)務團隊能力來看，中國平安的這份三季報是“超預期”的，且這種優(yōu)于行業(yè)的表現(xiàn)，有望延續(xù)至新的一年，帶來“開門紅”。
正如此前業(yè)績交流會上，平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤所表達的那樣：
“在一個相對比較有挑戰(zhàn)的經(jīng)營環(huán)境下，中國平安能夠取得這樣一個持續(xù)穩(wěn)定增長的業(yè)績，是相當不容易的。作為一個總資產(chǎn)12萬億元的保險巨頭，戰(zhàn)略領先、提前布局才能適應市場的發(fā)展。”
在這基礎上，核心業(yè)務的煥新活力，也進一步打開了平安集團整體業(yè)績的釋放空間。
如果說此前中報里，創(chuàng)下兩位數(shù)增長的新業(yè)務，體現(xiàn)的是中國平安在轉型升級側“走出低谷、漸入佳境”；那么第三季度持續(xù)領跑行業(yè)的新業(yè)務增速，無疑釋放了企業(yè)“換擋加速”背后的強勁動能。
伴隨著基本盤業(yè)務邁入高質(zhì)量發(fā)展的軌道，重估中國平安的價值，或許也正當其時。
過去，關于這家企業(yè)，資本市場一直有著不同的看法。
保守觀點認為，中國平安以萬億規(guī)模的頭部市值，常年位居A股總榜前列，其價值已經(jīng)基本得到兌現(xiàn)。
綜合來看，這種說法無疑是片面的：
一方面，中國平安的市值雖然處于第一區(qū)間，但從市凈率來看，中國平安的市凈率僅為1.1左右，這一數(shù)值不僅顯著低于滬深300指數(shù)2.75的平均市凈率，甚至也低于A股市場的平均市凈率。
作為全球保險行業(yè)的長期冠軍，和500強級別的“金融航母”，財報數(shù)據(jù)顯示，中國平安僅歸母凈資產(chǎn)便已將近萬億，總資產(chǎn)更是高達12萬億。
換而言之，中國平安當前階段的市值，只是忠實還原了其賬面的資產(chǎn)價值，并未充分關聯(lián)投資價值和增長想象力。
另一方面，從市盈率來看，行業(yè)對于中國平安的認知也亟待更新升級。
10倍左右的PE，意味著當前階段，資本市場仍在用單一的保險行業(yè)估值邏輯，而非“綜合金融集團”的估值邏輯來解讀平安。
作為參考，全球資本市場上，諸如花旗銀行、摩根士丹利、伯克希爾·哈撒韋這些同中國平安一樣，涵蓋保險、銀行、證券、信托多元業(yè)務的頭部“綜合金融集團”，其市盈率普遍維持在15—17的區(qū)間。
結合上述維度來看，伴隨著市場認知的修復，和增長想象力的逐步拓寬，長期行駛在高質(zhì)量發(fā)展軌道上的中國平安，無疑值得一場深層次的“價值重估”。
二、“雙輪驅動”奔赴用戶，平安靠什么兌現(xiàn)長期價值？
長期來看，中國平安的“想象空間”在哪里？
答案無疑離不開對行業(yè)趨勢的深層把握。
放眼全球偉大的企業(yè)，無一不是依靠對行業(yè)趨勢的理解順勢而為，熨平周期帶來的影響。
當前階段，什么才是金融業(yè)的大勢所趨？
匯聚花旗、AIG、匯豐等一眾老牌金融巨頭的共識來看，“更好地服務用戶”無疑是繞不開的關鍵。
帶領花旗銀行成功轉型的前CEO約翰·瑞德就曾說過，隨著時代的發(fā)展，金融機構的“地域中心”將會不斷減弱，取而代之的則是“客戶中心”：
“所有渴望成為國際領先金融機構的企業(yè)，都必須要思考一個問題，你是否比其他機構更了解客戶？”
為此，過去的數(shù)十年里，頭部金融機構一直都在不斷嘗試打破金融分業(yè)經(jīng)營的邊界，將銀行、證券、保險等不同金融產(chǎn)品進行交叉銷售。
上世紀90年代中后期，平安集團也很早意識到“綜合金融”將成為行業(yè)發(fā)展的未來。
正如馬明哲所預言的那樣：
“綜合金融是金融業(yè)的發(fā)展趨勢，是時代發(fā)展的必然。無論處于什么行業(yè)，只有順應市場和客戶的要求，企業(yè)才能生存并獲得可持續(xù)發(fā)展?！?/p>
不過，從0到1構建綜合金融的模式，并非是一件易事。
從金融到綜合金融，簡單增加的兩個字背后，意味著牌照、模式、管理、核心技術等一系列維度的徹底重構，即便是國際上的金融巨頭也鮮有完美的成功案例。
但中國平安始終堅持難而正確的事，三十多年來探索深化“綜合金融”模式，讓這一企業(yè)的優(yōu)勢價值逐步浮出水面。
一方面，在金融行業(yè)深陷同質(zhì)化困境的當下，綜合金融為平安集團構建了新的核心競爭力，帶來源源不斷的客戶價值。平安集團也利用綜合金融的牌照優(yōu)勢，最大化激活存量客戶，挖掘存量客戶的消費潛能。
結合三季報數(shù)據(jù)來看，“綜合金融”為平安集團帶來了從客戶數(shù)、客均合同到客均利潤三大經(jīng)營指標的大幅提升，截至2024年9月30日，平安個人客戶數(shù)超2.4億。其中，持有4個及以上合同的客戶占比為25.1%，留存率達98%。
圖源：中國平安2024年第三季度報告
如今的平安集團，就像是開了一家“金融超市”，不斷順應用戶更豐富多元的需求，提供一站式的金融服務。
另一方面，借力綜合金融平臺，平安集團也完成了從壽險業(yè)務向多業(yè)務協(xié)同的“金融航母”的轉型嘗試，并實現(xiàn)了業(yè)務飛輪的彼此驅動。
30年來，平安在綜合金融模式下，實現(xiàn)凈利潤增速遠超市場，復合增速達27%，高于同期的市場行業(yè)指標，近三年，平安的ROE也始終保持15%以上，領先同期上市保險企業(yè)和上市銀行。
“綜合金融”的宏觀趨勢之外，具體到微觀的業(yè)務側，平安還持續(xù)點火下一個增長引擎——十萬億藍海的醫(yī)療養(yǎng)老。
中國社會老齡化進程的加速，讓“病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)”成為了社會共識，也放大了供給端醫(yī)療資源的缺口問題。對于身處其中的廣大企業(yè)來說，如何整合龐大分散的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈，既是難點，同樣也是機遇。
中國平安很早就敏銳地捕捉到這片市場的長期潛力，并嵌套多方資源，推出中國版?“管理式醫(yī)療模式”，串聯(lián)線上線下的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，與金融業(yè)務實現(xiàn)結合，同時構筑了“到線、到店、到家”的服務能力，布局醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務資源及高品質(zhì)的自營資源，拓寬“產(chǎn)品+服務”的半徑。通過家庭醫(yī)生和養(yǎng)老管家，平安集團為客戶建立專屬的健康檔案，提供會員制的醫(yī)療健康養(yǎng)老服務，涵蓋咨詢、診斷、診療、服務全流程，通過與AI 相結合實現(xiàn)7×24 小時秒級管理。
在這基礎上，2024年，中國平安深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的戰(zhàn)略指引，推進“省心、省時、又省錢”的“三省”工程，并將“三省”列為平安的頭號工程，讓“三省”工程在各業(yè)務條線全面、深入、持久地推廣起來。
三季報顯示，平安享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務權益的客戶覆蓋壽險險業(yè)務價值占比超69.6%。近63%的客戶同時使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務，其客均合同數(shù)約約3.35個、客均AUM達5.78萬元，分別為不使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務的個人客戶的1.6倍、3.9倍。此外，平安旗下醫(yī)療服務網(wǎng)絡建設持續(xù)推進，目前已實現(xiàn)?國內(nèi)百強醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋，內(nèi)外部醫(yī)生團隊約5萬人，合作藥店數(shù)達23.3萬家。健康管理進展顯著，截至2024 年9月末，集團醫(yī)療養(yǎng)老相關付費企業(yè)客戶近6.4萬家，服務企業(yè)員工數(shù)超2600萬人；
由此可見，圍繞“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的驅動雙輪，中國平安正在經(jīng)營層面不斷把將遙遠的長期價值“具象化”、“真實化”。
“亂云飛渡仍從容”，看得見的增長成果背后，既浸潤著平安集團對”全心全意地滿足客戶的需求“初衷的堅守，同樣也離不開前沿科技的賦能與協(xié)同。
以前沿技術AI為例，根據(jù)2024年聯(lián)合國世界知識產(chǎn)權組織最新排名，平安集團以1564份生成式AI專利申請數(shù)位居全球第二位，這些技術也在滲透進平安的產(chǎn)品和服務中。
具體到用戶場景上，數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，平安AI坐席服務量約13.4億次，覆蓋平安80%的客服總量，實現(xiàn)93%的壽險保單秒級核保，閃賠平均耗時7.4分鐘結案。
從這個角度來說，“中國平安”這四個字背后，所蘊含的不僅僅是一串股價和市值數(shù)字，更是頭部金融企業(yè)所開創(chuàng)、檢驗出的一種“經(jīng)營樣本”：
以探索為常態(tài)，以用戶為中心，從模式創(chuàng)新到業(yè)務創(chuàng)新再到技術創(chuàng)新，不斷為企業(yè)打開全新的增長之路。
三、“增持中國”的風口，為什么吹到了平安？
“在絕大多數(shù)現(xiàn)代國家，企業(yè)都創(chuàng)造了70%以上的GDP，以股票的形式投資，本質(zhì)上就是在分享企業(yè)所在經(jīng)濟主體的增長紅利。”
這是“證券分析之父”本杰明·格雷厄姆所提出的觀點。
回到當下的世界，中國正身處復興崛起的歷史浪潮之下，已經(jīng)成為了全球的共識。
受經(jīng)濟復蘇預期的提振，全球投資者已經(jīng)紛紛涌向中國金融市場，買入中國資產(chǎn)，同一時間，來自渣打銀行的一份公告也表示，隨著經(jīng)濟的不斷向好，被低估的中國股市“將從全球發(fā)達國家市場收獲增持”。
全球“加倉中國”的趨勢背后，哪些產(chǎn)業(yè)有望獲得更多“確定性紅利”？
金融業(yè)，仍是繞不開的關鍵。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融與經(jīng)濟發(fā)展之間，從來都是共生共榮。坐擁領跑全球的制造產(chǎn)業(yè)背后，實現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)的全面發(fā)展，已然成為了時代對中國的迫切要求。
這也是為什么，中央金融工作會議多次強調(diào)“加快建設金融強國”的重要性。
眺望未來，要想巍然屹立于世界金融機構之林，市場需要更多優(yōu)秀金融企業(yè)挺身而出，承擔歷史的使命。
這方面，主動擁抱崛起浪潮，以高質(zhì)量發(fā)展嵌入時代邏輯的中國平安，無疑再次站在了風口之上。
回首過往，同漲幅險峻的行業(yè)牛股、巋然屹立的國有大行相比，平安集團或許并不是中國市場經(jīng)濟史上“最高的山”；
但36年聚焦國家所需、融入社會民生的品牌基因，讓平安集團在賦予金融服務涓滴責任關懷的同時，也順理成章地成為了金融市場億萬用戶心目中“最長的河”。
這背后，正如馬明哲所說的那樣：
“平安的選擇就是堅定不移走中國特色、金融為民的高質(zhì)量發(fā)展道路，充分發(fā)揮金融、醫(yī)療和科技優(yōu)勢，深入踐行企業(yè)社會責任，為實現(xiàn)社會、客戶、股東、員工的價值最大化而不懈奮斗。”
為了踐行這一承諾，除了圍繞“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪戰(zhàn)略服務用戶需求，中國平安還在科技金融側不斷賦能實體、和高精尖企業(yè)攜手共贏。
截至2024年6月30日,平安產(chǎn)險累計為3.5萬家科技型企業(yè)提供超5.6萬億的風險保障；平安銀行科技企業(yè)貸款余額較年初增長10.3%。
不僅如此，其重點打造的“能力+資本”模式，還與頭部的專業(yè)化基金管理人深度合作，在硬科技、綠色能源、新基建等方面確保投對、投好，助力企業(yè)長期發(fā)展。
諾貝爾經(jīng)濟學獎得主保羅·克魯格曼曾經(jīng)說過：
“金融的目的不是自我循環(huán)和膨脹，而是在于可持續(xù)發(fā)展和對社會的貢獻?！?/p>
某種意義上，中國平安的發(fā)展之路，正是對上述觀點的最好印證。
從探索現(xiàn)代保險起家，到探索綜合金融，再到深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅動，賦能實體經(jīng)濟發(fā)展，平安的探索和實踐不僅是中國從金融大國到金融強國的真實注腳，也是金融價值、企業(yè)價值與社會價值的“融合范本”。如果，投資中國，就是投資中國資產(chǎn)；那么，注目穩(wěn)健的中國資產(chǎn)，平安正是其中典范。
立足過去，從當下出發(fā)，一個更高質(zhì)量發(fā)展勢頭的平安，也必將在未來，代表中國企業(yè)收獲更多來自世界的矚目。
