雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品?文|孟帥 編|深海

隨著最新一期《胡潤(rùn)全球富豪榜》的揭曉，外界得以一窺來自世界各地的富豪們的財(cái)富變遷。

3月27日，《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》正式發(fā)布，身為寒武紀(jì)創(chuàng)始人的陳天石憑借870億元的巨額財(cái)富，以及高達(dá)445%的財(cái)富漲幅，在眾多中國(guó)富豪中脫穎而出，一舉榮登中國(guó)漲幅榜首。

而在此之前，陳天石更是早已憑借自己的數(shù)百億身家，毫無懸念地成為江西首富。不過，相較《胡潤(rùn)全球富豪榜》截取的數(shù)據(jù)，截至3月28日收盤，陳天石的身家出現(xiàn)了一定程度的縮水。

陳天石坐上財(cái)富快車的背后，離不開寒武紀(jì)在資本市場(chǎng)上的亮眼表現(xiàn)。這個(gè)16歲考入中科大少年班、25歲獲博士學(xué)位的天才少年，和哥哥陳云霽因“AI芯片”設(shè)想一拍即合。在中科院的支持下，他們通過潛心研究和資本運(yùn)作，將寒武紀(jì)打造成為了一家在AI芯片領(lǐng)域備受矚目的龍頭企業(yè)。

盡管公司市值和創(chuàng)始人的財(cái)富令外界不少人羨慕，但寒武紀(jì)光鮮的表面下也伴隨不少爭(zhēng)議。在2023年之前，寒武紀(jì)的營(yíng)收多年來一直在8億元以下徘徊。與此同時(shí)，從2017年至2023年，寒武紀(jì)的歸母凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，累計(jì)虧損額接近50億元。

面對(duì)慘淡的業(yè)績(jī)和超高的估值，外界不少人對(duì)寒武紀(jì)的發(fā)展前景與真實(shí)價(jià)值一直持懷疑態(tài)度。不過，去年第四季度，寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)終于有了明顯的起色，單季度營(yíng)收達(dá)到9.89億元，并且首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.81億元。

但憑借公司目前10億出頭的營(yíng)收，寒武紀(jì)能否支撐得起如此高的估值，投資界依然存疑。

力壓張一鳴、雷軍，陳天石榮登中國(guó)漲幅榜首

3月27日，又到了《胡潤(rùn)全球富豪榜》每年揭曉的日子。伴隨著最新一期財(cái)富榜單的出爐，外界對(duì)富豪們財(cái)富浮沉的好奇心被再次點(diǎn)燃。

此次發(fā)布的榜單，53歲的埃隆·馬斯克憑借3.07萬億元的財(cái)富五年內(nèi)第四次登上世界首富寶座。而字節(jié)跳動(dòng)42歲的創(chuàng)始人張一鳴，則取代了71歲的“瓶裝水大王”鐘睒睒，榮耀加冕新任中國(guó)首富。

然而，要說誰是中國(guó)企業(yè)家中財(cái)富漲幅最為驚人的，恐怕許多人都難以猜到答案。這位企業(yè)家不是張一鳴，也不是首次躋身中國(guó)前十富豪之列的小米創(chuàng)始人雷軍，而是寒武紀(jì)的陳天石。

榜單顯示，今年40歲的陳天石，以870億元的財(cái)富再次登榜。相較上年的160億元，陳天石的財(cái)富足足增長(zhǎng)了710億元，其財(cái)富漲幅更是超過440%。

陳天石財(cái)富的這一漲幅，超過泡泡瑪特王寧及其家族超300%的漲幅，以及小米系雷軍超110%、黎萬強(qiáng)與黃江吉超140%的漲幅，毫無懸念地榮登中國(guó)財(cái)富漲幅榜榜首。

胡潤(rùn)還表示，如果陳天石能持續(xù)抓住算力市場(chǎng)，其將和小米雷軍、寧德時(shí)代曾毓群、DeepSeek梁文鋒、幣安趙長(zhǎng)鵬一樣，成為未來角逐中國(guó)首富的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

那么，陳天石緣何可以在一眾大佬中，雄踞中國(guó)企業(yè)家財(cái)富漲幅榜首的位置？胡潤(rùn)給出的解釋是：“受益于全球?qū)Ω咝阅苡?jì)算、5G和人工智能芯片需求的大幅增長(zhǎng)”。

根據(jù)寒武紀(jì)此前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司的控股股東、實(shí)際控制人均為陳天石。另據(jù)天眼查顯示，目前，陳天石在寒武紀(jì)公司一人身兼法定代表人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等要職。

截至去年第三季度末，陳天石直接持有寒武紀(jì)超1.19億股股份，對(duì)應(yīng)28.63%的持股比例。與此同時(shí)，北京艾溪科技中心(有限合伙)也持有寒武紀(jì)7.34%的股份。

而北京艾溪科技中心(有限合伙)的實(shí)際控制人，同樣也是陳天石。天眼查資料顯示，陳天石通過9條股權(quán)鏈，合計(jì)持有寒武紀(jì)29.49%的股份。

值得一提的是，《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》財(cái)富計(jì)算的截止日期為2025年1月15日。而截至3月28日收盤，寒武紀(jì)的最新市值為2617.45億元。據(jù)此計(jì)算，陳天石的最新實(shí)時(shí)持股市值相較上榜時(shí)有所縮水。

而這一數(shù)據(jù)的變化，也與寒武紀(jì)近期的股價(jià)波動(dòng)有關(guān)。自1月15日至3月28日，寒武紀(jì)的股價(jià)累計(jì)下跌近10%。

寒武紀(jì)背后的“天才少年”兄弟

此番助推陳天石坐上財(cái)富快車的原因，正是其一手打造的人工智能芯片公司——寒武紀(jì)。

作為寒武紀(jì)的掌舵者，陳天石的人生軌跡，恰似他親手設(shè)計(jì)的芯片般精密而充滿爆發(fā)力。16歲時(shí)，他便叩開中科大少年班的大門，25歲那年更是已經(jīng)站上中科大計(jì)算機(jī)學(xué)院博士的學(xué)術(shù)巔峰。

而陳天石和他的哥哥陳云霽有著極為相似的人生經(jīng)歷，兩人先后從中科大少年班啟航，又在計(jì)算所完成學(xué)術(shù)深潛，最終因一次跨越領(lǐng)域的思維碰撞，掀開了AI芯片時(shí)代的帷幕。

時(shí)間回溯至2010年，陳云霽在芯片測(cè)試環(huán)節(jié)遭遇瓶頸，忙碌之余，他一直思索著如何運(yùn)用AI技術(shù)替代人工進(jìn)行芯片測(cè)試。而陳天石恰好專注于人工智能領(lǐng)域的研究，兩人想法一拍即合，決定挑戰(zhàn)一個(gè)在當(dāng)時(shí)甚為冷門、還沒什么人踏足的領(lǐng)域——AI芯片。

那時(shí)，全球AI芯片市場(chǎng)尚處襁褓之中，英偉達(dá)還只是一家名氣遠(yuǎn)不及現(xiàn)在的顯卡公司，但陳天石兄弟倆卻堅(jiān)信：人工智能的爆發(fā)，需要全新的計(jì)算架構(gòu)。

2010年底，在一次內(nèi)部會(huì)議上，陳天石兄弟倆向領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告了做AI芯片的想法。這個(gè)設(shè)想打動(dòng)了領(lǐng)導(dǎo)，并為其專門成立了智能處理器團(tuán)隊(duì)，任命陳云霽為課題組負(fù)責(zé)人。此后，他們?cè)谥锌圃河?jì)算所一間不足30平方米的實(shí)驗(yàn)室里，開始了長(zhǎng)達(dá)四年之久的苦心研究。

功夫不負(fù)有心人。2014年，兄弟倆與合作伙伴完成的關(guān)于機(jī)器學(xué)習(xí)計(jì)算的論文成果“DianNao”和“DaDianNao”橫空出世，先后斬獲ASPLOS、MICRO兩大計(jì)算機(jī)學(xué)術(shù)頂會(huì)的最佳論文獎(jiǎng)，這是中國(guó)乃至亞洲科研機(jī)構(gòu)首次在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和高性能計(jì)算領(lǐng)域頂級(jí)國(guó)際會(huì)議上獲得最佳論文獎(jiǎng)。

2015年，在中科院戰(zhàn)略性先導(dǎo)專項(xiàng)和中科院計(jì)算所的支持下，陳天石主導(dǎo)的世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片首次成功流片。技術(shù)的突破只是第一步，如何將論文中的架構(gòu)變?yōu)楦淖兪澜绲男酒筷愄焓x擇了創(chuàng)業(yè)。

2016年，在中科院和投資機(jī)構(gòu)的支持下，寒武紀(jì)正式誕生。之所以將公司名字命名為寒武紀(jì)，是因?yàn)槠涑休d著以生命大爆發(fā)式的創(chuàng)新開啟人工智能新紀(jì)元的雄心。

不過，公司成立后，寒武紀(jì)的商業(yè)化之路卻比想象中的艱難。早期，寒武紀(jì)采用IP授權(quán)模式，將芯片設(shè)計(jì)賣給設(shè)備廠商，從而以最快的速度，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化和大規(guī)模量產(chǎn)。

2017年，華為找到寒武紀(jì)，希望它能為麒麟970芯片搭載AI處理能力。寒武紀(jì)1A處理器的加入，讓華為Mate10成為全球首款集成人工智能芯片的智能手機(jī)。而通過與華為的合作，寒武紀(jì)也一戰(zhàn)成名。

然而，這次表面看似雙贏的合作，背后卻暗藏危機(jī)。后續(xù)，華為宣布自研AI芯片，寒武紀(jì)因此失去了營(yíng)收貢獻(xiàn)約98%的最大客戶。沒有了來自華為的穩(wěn)定收入，寒武紀(jì)在商業(yè)化方面只能另尋他途。

為此，陳天石帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，從單一智能終端芯片向云、邊、端全場(chǎng)景智能芯片延伸，積極拓展政務(wù)和智能計(jì)算集群項(xiàng)目。與此同時(shí)，寒武紀(jì)先后與珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局、上海腦科學(xué)與類腦研究中心、西安市西咸新區(qū)灃東人工智能計(jì)算創(chuàng)新中心達(dá)成合作。

2020年7月，寒武紀(jì)成功在科創(chuàng)板掛牌上市，摘得“國(guó)內(nèi)AI芯片第一股”的桂冠。上市首日，寒武紀(jì)市值突破千億，風(fēng)光無限。時(shí)至今日，寒武紀(jì)更是成為了中國(guó)AI芯片的龍頭玩家。

值得注意的是，在寒武紀(jì)多期財(cái)報(bào)的前十大股東名單中，并沒有看到陳天石哥哥陳云霽的身影。

寒武紀(jì)“冰火兩重天”，估值“虛胖”還是潛力無限？

盡管寒武紀(jì)的最新市值超過2600億元，陳天石此番在《胡潤(rùn)全球富豪榜》上的個(gè)人財(cái)富也達(dá)到870億元，但這些光鮮數(shù)據(jù)的背后，寒武紀(jì)也面臨著常年虧損的尷尬情形。

翻閱寒武紀(jì)過往的財(cái)報(bào)，2018年至2023年期間，寒武紀(jì)的營(yíng)收除2023年未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)外，其余年份均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，即便如此，寒武紀(jì)的營(yíng)收在此期間始終未能跨過8億元的門檻。

再看利潤(rùn)指標(biāo)，寒武紀(jì)的盈利能力更是著實(shí)讓投資者們捏一把汗。2017年至2023年，寒武紀(jì)分別錄得歸母凈利潤(rùn)-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元，累計(jì)虧損規(guī)模逼近50億元。

截至發(fā)稿，寒武紀(jì)暫未披露2024年的詳細(xì)財(cái)報(bào)。而據(jù)寒武紀(jì)此前發(fā)布的《2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告》顯示，2024年，寒武紀(jì)斬獲營(yíng)收11.74億元，營(yíng)收規(guī)模首次突破11億。

與上年相比，寒武紀(jì)去年的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)65.56%的增長(zhǎng)，這主要系報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得報(bào)告期內(nèi)收入規(guī)模較上年同期大幅增長(zhǎng)。

盡管營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，但寒武紀(jì)去年全年仍未能擺脫虧損困境。2024年，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-4.43億元。

事實(shí)上，寒武紀(jì)的超高估值一直飽受外界質(zhì)疑。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，高估值需要業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)作為支撐，一家營(yíng)收長(zhǎng)期不足10億且連年虧損的企業(yè)，是否能真正支撐起如此高的市值，值得商榷。

不過，對(duì)于寒武紀(jì)而言，一個(gè)好的跡象是其去年的虧損規(guī)模相較上年收窄了47.76%。對(duì)此，寒武紀(jì)解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)及信用減值損失轉(zhuǎn)回所致。

而進(jìn)一步對(duì)比寒武紀(jì)去年的三季報(bào)可知，寒武紀(jì)或已在去年第四季度首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。去年前三季度，寒武紀(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.85億元、歸母凈利潤(rùn)-7.24億元。對(duì)照去年全年的數(shù)據(jù)可推算，寒武紀(jì)去年第四季度的營(yíng)收為9.89億元，歸母凈利潤(rùn)為2.81億元。

東吳證券研報(bào)認(rèn)為，在政府政策支持和企業(yè)需求激增的雙重推動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)算力市場(chǎng)空間廣闊。2025年或?qū)⒊蔀檎瓦\(yùn)營(yíng)商算力采購(gòu)的大年，六部門定調(diào)到25年建設(shè)105EFlops智能算力，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃24-25年采購(gòu)AI服務(wù)器7994臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是字節(jié)跳動(dòng)等公司，在資本開支和AI推理需求上持續(xù)加碼，這為國(guó)產(chǎn)算力廠商提供了歷史性機(jī)遇。

東吳證券在研報(bào)中指出，寒武紀(jì)為國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)軍者，隨著AI芯片市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司有望依托不斷擴(kuò)展的產(chǎn)品布局和生態(tài)建設(shè)逐步搶占市場(chǎng)。

值得一提的是，今年3月，市場(chǎng)上有消息稱，寒武紀(jì)將迎來一筆“大單子”：字節(jié)跳動(dòng)向其下單4萬顆單價(jià)2.5萬元的580芯片，總價(jià)值達(dá)10億元。該消息傳出后，寒武紀(jì)的股價(jià)一度上揚(yáng)。不過，字節(jié)跳動(dòng)方面對(duì)此回復(fù)稱，消息不實(shí)。

如今，寒武紀(jì)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，但其未來業(yè)績(jī)能否與自身估值更加匹配？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。