招股書顯示，2022年度、2023年度、2024年度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為人民幣23.36億元、26.88億元、26.59億元。同期，公司年內(nèi)利潤(rùn)分別約為人民幣8955萬(wàn)元、1.67億元、1.09億元。雖然盈利，但是2024年?duì)I收和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。

近年來(lái)，整個(gè)民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)正在經(jīng)歷“寒冬”。明基醫(yī)院目前擁有和運(yùn)營(yíng)兩家民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院，不過(guò)，其業(yè)務(wù)主要集中于江蘇省，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。2022年，江蘇省已有超過(guò)200家三級(jí)民營(yíng)醫(yī)院，明基醫(yī)院的擴(kuò)張空間受到嚴(yán)重限制。

2024年經(jīng)營(yíng)、凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，患者每次住院的平均支出總體呈下降趨勢(shì)

明基醫(yī)院成立于2003年，是佳世達(dá)集團(tuán)與南京國(guó)資集團(tuán)共同設(shè)立投資的民營(yíng)醫(yī)院。2015年，南京國(guó)資退出后，明基醫(yī)院成為獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)醫(yī)院。2022年，成為首家三甲民營(yíng)醫(yī)院。

明基醫(yī)院目前擁有和運(yùn)營(yíng)兩家民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院，包括南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院。

雖然近三年明基醫(yī)院還在持續(xù)盈利，但是2024年度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.59億元，同比下滑1.07%；而歸母凈利潤(rùn)為人民幣1.09億元，同比下滑34.95%，下滑明顯。

雖然招股書中未明確解釋2024年利潤(rùn)快速下滑的主要原因，但是2022-2024年間，雖然其住院患者就診次數(shù)和門診患者就診次數(shù)均有所上升，但患者每次住院的平均支出卻有所下降；以住院醫(yī)療服務(wù)患者每次住院的平均支出為例，從2022年的17909人民幣下降為2024年的15998人民幣。

明基醫(yī)院指出，由于DRG支付系統(tǒng)的實(shí)施及DRG報(bào)銷標(biāo)準(zhǔn)的不定期調(diào)整，患者每次住院的平均支出總體呈下降趨勢(shì)。

其也明確指出面臨DRG支付系統(tǒng)實(shí)施所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。作為江蘇省醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，醫(yī)院須遵循DRG支付系統(tǒng)。在該系統(tǒng)項(xiàng)下，公共醫(yī)保基金僅針對(duì)特定疾病組患者的治療，按預(yù)先設(shè)定的最優(yōu)金額進(jìn)行報(bào)銷，而不是實(shí)際發(fā)生的全部費(fèi)用。這導(dǎo)致其兩家醫(yī)院的患者每次住院的平均支出減少。其表示，在維持優(yōu)質(zhì)護(hù)理的同時(shí)控制成本仍可能面臨挑戰(zhàn)(尤其是對(duì)于復(fù)雜病例，標(biāo)準(zhǔn)化給付額可能無(wú)法充分反映高資源利用率)。

毛利率方面，由2022年的16.4%增至2023年的18.9%；不過(guò)，2024年，其毛利率減至18.1%。明基醫(yī)院指出，主要是由于為支持醫(yī)院的發(fā)展招聘了更多的醫(yī)療專業(yè)人員，尤其是主任和副主任醫(yī)師，令雇員福利開支增加。

事實(shí)上，醫(yī)院作為重資產(chǎn)項(xiàng)目，人力成本、醫(yī)院的場(chǎng)地和設(shè)施建設(shè)以及設(shè)備和物資等成本都不低。

正是由于開支增加;雇員福利開支增加與薪酬水平提高及行政隊(duì)伍擴(kuò)大有關(guān);醫(yī)院建設(shè)及擴(kuò)張進(jìn)度相關(guān)的折舊及攤銷增加等因素，明基醫(yī)院淨(jìng)利潤(rùn)率由2022年的3.8%增至2023年的6.2%，并減至2024年的4.1%。

除此之外，明基醫(yī)院還面臨醫(yī)療糾紛風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，明基醫(yī)院共發(fā)生了231起醫(yī)療糾紛，大多數(shù)已通過(guò)非物質(zhì)賠償及╱或減免治療費(fèi)得以完全解決。截至最后實(shí)際可行日期，231起醫(yī)療糾紛中的60起尚未解決，并可能導(dǎo)致其支付金錢賠償。

231起醫(yī)療糾紛中的23起的每起索賠、法院判決或賠償金額超過(guò)人民幣30萬(wàn)元，截至最后實(shí)際可行日期，該等23起醫(yī)療糾紛中的5起尚未解決。231起醫(yī)療糾紛中的54起涉及患者死亡。截至最后實(shí)際可行日期，54起案件中有12起尚未解決(其中兩起案件涉及的索賠金額超過(guò)人民幣30萬(wàn)元)。

而對(duì)于募資用途，明基醫(yī)院在招股書中指出，將撥作擴(kuò)建及升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)院的資金；將用于撥付蘇州明基醫(yī)院三期及四期建設(shè)計(jì)劃及購(gòu)置先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備，以進(jìn)一步提升營(yíng)運(yùn)能力及質(zhì)量。此外，將撥作潛在投資及併購(gòu)機(jī)會(huì)的資金。其計(jì)劃繼續(xù)在中國(guó)(如廣西貴港市)及越南及馬來(lái)西亞等東南亞地區(qū)物色合適的并購(gòu)目標(biāo)。此外，將撥作升級(jí)其“智慧醫(yī)院”的資金。

民營(yíng)醫(yī)院多陷虧損，陷上市困局

此前，明基醫(yī)院曾多次遞表。2024年4月，明基醫(yī)院首次向港交所遞交了招股書，然而之后近6個(gè)月的時(shí)間里，明基醫(yī)院的IPO并無(wú)明確進(jìn)展。去年10月3日，明基醫(yī)院為避免申請(qǐng)失效，再度遞交了上市申請(qǐng)，但上市進(jìn)程再度重蹈覆轍，由于招股書滿6個(gè)月，自動(dòng)于2025年4月3日失效。

4月10日，明基醫(yī)院再度向港交所主板提交上市申請(qǐng)。

早在2013年，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)，優(yōu)先支持舉辦非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。隨后，大量產(chǎn)業(yè)資本開始涌入。有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，2016年-2018年，并購(gòu)醫(yī)院的金額分別達(dá)到161億、149億、144億，很多企業(yè)甚至不惜舉債入局。

不過(guò)，近年來(lái)，民營(yíng)醫(yī)院的處境不免帶著些許“寒意”，投入產(chǎn)出失衡、收入周期長(zhǎng)、疫情等因素疊加下，包括新華醫(yī)療、人福醫(yī)藥、華潤(rùn)三九、益佰制藥、景峰醫(yī)藥等企業(yè)開始剝離醫(yī)院業(yè)務(wù)。

以2024年1月成功在港交所上市的美中嘉和為例，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.88億元，同比下降27.91%；歸屬母公司凈虧損4.43億元，同比擴(kuò)大18.80%。2019年至2023年間，該公司六年的時(shí)間累計(jì)虧損超30億元。

《中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒2021》顯示,全國(guó)2.35萬(wàn)家非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu),一年總計(jì)虧損1300億元,平均每家虧損高達(dá)553萬(wàn)元。

而在此背景下，多家民營(yíng)醫(yī)院沖擊港交所的道路并不順利，全國(guó)最大的血液病醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)陸道培醫(yī)療集團(tuán)，2023年7月就曾二度向港交所遞交了招股書；以口腔醫(yī)療為主要方向的馬瀧醫(yī)療，2024年1月也獲得了證監(jiān)會(huì)的境外發(fā)行上市備案通知書；疫情期間知名度大增的李蘭娟院士夫婦所成立的樹蘭醫(yī)療，同樣在去年3月二度向港交所遞交上市招股書，但和前述兩家機(jī)構(gòu)一樣，均未成功登陸港股。

此次，明基醫(yī)院是否能成功上市，藍(lán)鯨新聞將持續(xù)關(guān)注。