投資中有句名諺“一年三倍者眾，三年一倍者寡”，這生動地描繪了投資中的一種常見現(xiàn)象：短期內(nèi)獲取高收益的情況并不罕見，但能夠在較長時間跨度內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定增值的投資卻少之又少。

那么，在A股市場中是否有什么產(chǎn)品能實現(xiàn)長期不錯的收益表現(xiàn)，為投資者帶來更好的長期投資體驗？

近日，跟蹤國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的自由現(xiàn)金流ETF易方達（159222）已上市，該指數(shù)以自由現(xiàn)金流率為主要選股因子，長期業(yè)績表現(xiàn)出色，或許值得大家關注。

從自由現(xiàn)金流率入手，解鎖企業(yè)“現(xiàn)金續(xù)航”實力

自由現(xiàn)金流這一概念于1986年由美國西北大學拉巴波特以及哈佛大學詹森等學者提出，歷經(jīng)多年發(fā)展和驗證，已成為市場主流的企業(yè)評價指標之一。

顧名思義，自由現(xiàn)金流衡量的是企業(yè)能夠自由支配的現(xiàn)金。穩(wěn)定的正向自由現(xiàn)金流說明企業(yè)具有一定的競爭壁壘和管理優(yōu)勢，且收現(xiàn)能力較強，能夠迅速且有效地將自身提供的服務或商品轉(zhuǎn)化為實實在在的現(xiàn)金流入。

為了確保不同經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)在自由現(xiàn)金流這一指標上具有可比性，業(yè)界通常采用自由現(xiàn)金流率這一指標，即將企業(yè)的自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價值。

其中，自由現(xiàn)金流=當期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-當期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。

簡單而言，自由現(xiàn)金流就是企業(yè)依靠自身經(jīng)營活動賺取的資金扣除企業(yè)投資支出后的盈余部分，它直觀地反映了企業(yè)創(chuàng)造“真金白銀”的核心能力。

企業(yè)價值=公司總市值+總負債-貨幣資金，就是理論上購買整個公司需要支付的價格。

通常，自由現(xiàn)金流率較高的企業(yè)，在資金運用方面擁有更大的靈活性，可用于還本付息、分派股利及再投資的資金也比較充裕，往往具有較好的風險抵御能力和規(guī)模擴張潛力，因此常常被形象地稱為“現(xiàn)金牛”企業(yè)，也是許多投資者眼中的“香餑餑”。

認識國證自由現(xiàn)金流指數(shù)：一鍵布局“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)

先從大家比較關注的回報來看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的表現(xiàn)堪稱亮眼。自指數(shù)基日2012年12月31日至2025年4月15日，其全收益指數(shù)年化收益率近20%，年化波動率為23%。

而且，與萬得全A相比，國證自由現(xiàn)金流全收益指數(shù)能夠保持相對更為穩(wěn)定的收益表現(xiàn)，股息率也相對更高，充裕的自由現(xiàn)金流為增厚股東分紅回報創(chuàng)造了良好的基礎條件。

這也意味著，投資者在持有相關產(chǎn)品的過程中，不僅有望通過資產(chǎn)增值獲得收益，還能夠定期獲得股息收入，進一步提升投資的整體回報水平。

而在指數(shù)出色表現(xiàn)的背后，是其基于自由現(xiàn)金流率進行樣本篩選的獨特編制規(guī)則。

首先，只有ROE穩(wěn)定性較好、長期經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流占營業(yè)利潤比例高的實體經(jīng)濟（剔除金融地產(chǎn)）企業(yè)才能進入樣本池；然后再從樣本池中，篩選出自由現(xiàn)金流率排名最高的100只股票作為指數(shù)樣本。

同時，指數(shù)的選股方式考慮了估值因素和財務因素，每個季度都會進行樣本調(diào)整。由于企業(yè)市值是自由現(xiàn)金流率分母的組成部分，企業(yè)估值過高時，自由現(xiàn)金流率相應降低，市現(xiàn)率提高（市現(xiàn)率=股價/每股現(xiàn)金流）；估值回落時，自由現(xiàn)金流率相應升高，市現(xiàn)率也降低。所以指數(shù)調(diào)樣時，其實相當于一個“高拋低吸”的操作。例如，在2024年12月的指數(shù)調(diào)樣中，調(diào)入的成份股市現(xiàn)率中位數(shù)為8.55倍，低于調(diào)出的9.30倍。

此外，在行業(yè)分布上，該指數(shù)既覆蓋了石油石化、煤炭等傳統(tǒng)高股息行業(yè)，這些行業(yè)通常具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力強的特點，能夠為指數(shù)提供堅實的業(yè)績支撐；也包括了電力設備、通信等成長性較強的行業(yè)，在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段能夠為指數(shù)帶來新的增長動力。

這種行業(yè)分布特征也使得指數(shù)兼具彈性和韌性。例如，2021年初至2024年初，大盤震蕩回調(diào)，該指數(shù)逆勢漲超100%。

整體來看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)憑借其獨特的編制規(guī)則和較好的歷史表現(xiàn)，為投資者布局自由現(xiàn)金流水平較高的企業(yè)提供了便捷高效的工具。

易方達基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平也表示，過去十年，A股自由現(xiàn)金流比率高的公司股價走勢不斷創(chuàng)新高，高自由現(xiàn)金流比率組合具有較為顯著的超額收益，國證自由現(xiàn)金流ETF等相關產(chǎn)品的推出，有助于滿足投資者多樣化的配置需求。

目前，自由現(xiàn)金流ETF易方達（159222）已上市，其管理費率直接錨定市場上最低一檔的0.15%/年，助力投資者一鍵低成本布局“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)。