文丨張桔 編輯丨謝長(zhǎng)艷

迄今為止，黑龍江的醫(yī)藥生物板塊上市公司總共有5家，分別是哈藥股份、珍寶島、人民同泰、譽(yù)衡藥業(yè)和葵花藥業(yè)。大體總結(jié)這些公司的特點(diǎn)，一方面是它們上市的年頭基本較長(zhǎng)，例如哈藥股份是1993年上市的；另一方面是它們的市值基本在百億以?xún)?nèi)。不過(guò)，雖然從投資層面它們都非賽道龍頭，但在產(chǎn)業(yè)層面還是有久負(fù)盛名的產(chǎn)品。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日收盤(pán)，葵花藥業(yè)的總市值約為100億元，珍寶島的總市值約為100億元，哈藥股份的總市值約為85億元，譽(yù)衡藥業(yè)的總市值約為55億元，人民同泰的總市值約為43億元。從市值來(lái)看，或許前三者可以劃為第一梯隊(duì)，后兩者可以劃為第二梯隊(duì)。

從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，本周至今披露正式年報(bào)的僅有人民同泰一家，從披露年報(bào)預(yù)報(bào)的情況看，例如哈藥股份預(yù)計(jì)2024年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為54397萬(wàn)元到65276萬(wàn)元，同比增加38%到65%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為51,774萬(wàn)元到62,128萬(wàn)元，同比增加59%到91%。目前來(lái)看，這一業(yè)績(jī)水平在這一小陣營(yíng)中處于領(lǐng)先水平。

書(shū)面回復(fù)時(shí)，艾媒咨詢(xún)首席分析師張毅指出，目前在這一板塊中，綜合分析營(yíng)收、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，相對(duì)來(lái)說(shuō)還是哈藥股份更好一些，尤其它的成長(zhǎng)性占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，目前大約14倍的PE也并不高；葵花藥業(yè)屬于另一家較為典型的公司，但是去年的業(yè)績(jī)下滑得比較厲害。

需要強(qiáng)調(diào)的是，哈藥股份是全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司。

擁有5個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo) 贊助亞冬會(huì)

哈藥股份2024年凈利同比大幅增長(zhǎng)

近日，哈藥股份發(fā)布新藥獲批的相關(guān)公告，乳果糖口服溶液獲得藥品注冊(cè)證書(shū)。公告顯示，乳果糖口服溶液 1964 年首先在荷蘭上市，作為緩瀉劑治療便秘，也可用于預(yù)防和治療各種肝病引起的高血氨癥以及由高血氨導(dǎo)致的肝性腦病，1996年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

在4月11日的公告中，公司方面表示，本次公司取得乳果糖口服溶液《藥品注冊(cè)證書(shū)》，豐富了公司產(chǎn)品種類(lèi)，有利于提升公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)為公司后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工作積累了有益的經(jīng)驗(yàn)。

而這只是公司今年在經(jīng)營(yíng)層面多點(diǎn)開(kāi)花的一個(gè)縮影，公司目前實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋和多元化產(chǎn)品矩陣。就前者來(lái)說(shuō)，哈藥股份作為覆蓋醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在藥品制造（收入占比58%）和商業(yè)流通（41%），形成高度協(xié)同的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)?；就后者來(lái)說(shuō)，公司持有藥品生產(chǎn)批文超1800個(gè)，53個(gè)品種進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄，涵蓋化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、生物制劑、中藥及保健品等全品類(lèi)，尤其在抗感染、心腦血管、消化、呼吸等治療領(lǐng)域布局領(lǐng)先。

尤其值得一提的是，公司擁有“哈藥”“三精”“蓋中蓋”等5個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)，品牌價(jià)值超200億元；營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)31個(gè)省區(qū)，線(xiàn)上線(xiàn)下資源整合提升市場(chǎng)滲透率。在今年春節(jié)期間，哈爾濱承辦了第五屆亞冬會(huì)，作為哈爾濱本土企業(yè)且多年前在電視醫(yī)藥廣告營(yíng)銷(xiāo)中成功的企業(yè)，哈藥股份自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這難得的機(jī)會(huì)。

一方面，哈藥推出“冰雪主題藍(lán)瓶超人”IP形象，通過(guò)公益活動(dòng)與品牌營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)化市場(chǎng)認(rèn)知，提升品牌活力；另一方面，哈藥充分抓住亞冬冰雪文化契機(jī)，積極開(kāi)展“喝三精藍(lán)瓶，來(lái)爾濱哈個(gè)冬”主題IP活動(dòng)。冰雪季期間，哈藥營(yíng)銷(xiāo)聯(lián)合全國(guó)連鎖門(mén)店以及哈藥旗下上市公司人民同泰所屬門(mén)店，精心打造了融合亞冬主題的產(chǎn)品陳列區(qū)，并舉辦全國(guó)大型路演活動(dòng)，直接面向消費(fèi)者，在傳播健康理念的同時(shí)，為冰城哈爾濱吸引更多游客，為城市引流賦能。

從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，哈藥的年度成績(jī)單格外引人關(guān)注，從此前的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看全面報(bào)喜，特別是公司凈利潤(rùn)增幅明顯。公告表示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于醫(yī)藥工業(yè)板塊業(yè)績(jī)提升，公司調(diào)整銷(xiāo)售組織架構(gòu)及優(yōu)化業(yè)務(wù)模式等措施帶動(dòng)毛利率提高。此外，公司收到哈爾濱市阿城區(qū)人民政府償還款項(xiàng)7826.5萬(wàn)元，增加本期利潤(rùn)。

對(duì)于該公司的點(diǎn)評(píng)，張毅表示：“該公司的市場(chǎng)地位比較高，且歷史底蘊(yùn)深厚；從哈藥集團(tuán)來(lái)看，它的盤(pán)子比較大且品牌大都比較小，如果能在品牌營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品拓新上有所動(dòng)作的話(huà)，有望成為領(lǐng)頭羊且快速縮小與全國(guó)知名藥企集團(tuán)的差距?！?/p>

資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

昔日兒藥龍頭如今再出發(fā)

??葵花藥業(yè)入選省內(nèi)消費(fèi)名品企業(yè)名牌目錄

近日，首屆龍江消費(fèi)名品發(fā)布會(huì)暨供需對(duì)接活動(dòng)在哈爾濱隆重舉行，葵花藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司憑借卓越的品牌影響力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量、持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)力及深厚的市場(chǎng)口碑，成功入選首批“黑龍江省消費(fèi)名品企業(yè)品牌名錄”。

能夠入選這一品牌名錄，首要因素還是公司在兒藥市場(chǎng)的龍頭地位。從公司歷史沿革來(lái)看，葵花藥業(yè)成立于1998年，前身為改制后的五常制藥廠(chǎng)，現(xiàn)為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的品牌OTC中藥企業(yè)，覆蓋兒童藥、消化系統(tǒng)用藥、呼吸感冒用藥等領(lǐng)域?4。2014年于深交所上市，截至2025年3月，旗下?lián)碛?3家子公司，包括13家藥品生產(chǎn)型企業(yè)和6家銷(xiāo)售公司?。

從公司產(chǎn)品來(lái)看，公司的核心產(chǎn)品小葵花露憑借常溫儲(chǔ)存、防嗆瓶設(shè)計(jì)等創(chuàng)新，2024年零售藥店市占率近70%，年銷(xiāo)超6000萬(wàn)瓶，?從而一舉奠定了在這一細(xì)分賽道的核心龍頭地位。而其在營(yíng)銷(xiāo)上的策略卓有成效，曾幾何時(shí)“孩子上火喝小葵花露”的廣告深入人心。比如在區(qū)域擴(kuò)張策略上，公司針對(duì)廣東市場(chǎng)（兒童人口2437萬(wàn)人），計(jì)劃復(fù)制重慶年銷(xiāo)580萬(wàn)瓶的成功模式，挖掘約6倍增量空間?。

同時(shí)，葵花藥業(yè)在產(chǎn)品拓展上，公司聚焦兒藥細(xì)分領(lǐng)域，深化“用戶(hù)第一”策略，強(qiáng)化終端渠道合作與品牌營(yíng)銷(xiāo)?。針對(duì)核心產(chǎn)品小葵花露，有不愿具名的產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士對(duì)此點(diǎn)評(píng)：“我國(guó)兒童藥市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，小葵花露憑借“祛火+止咳”雙賽道布局（小兒肺熱咳喘口服液連續(xù)5年兒童中藥止咳第一），覆蓋家庭健康核心需求?。目前兒童藥市場(chǎng)滲透率僅約5%，隨著二孩三孩政策及消費(fèi)升級(jí)，小葵花露依托現(xiàn)有渠道和品牌優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額?！?/p>

當(dāng)以孩子家長(zhǎng)的身份致電葵花藥業(yè)的客服熱線(xiàn)時(shí)，接線(xiàn)員表示對(duì)于孩子上火可以服用此藥；但如果孩子有感冒癥狀，則還要配合感冒藥來(lái)一起服用。

資料來(lái)源：公司網(wǎng)站?

從1月份就發(fā)布的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，2024年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為4.4億元至6.6億元，同比大幅下降41.03%～60.68%。扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.2億元至5.5億元，同比下降45.19%～68.11%。

Wind資訊顯示，在最新一次與投資者的公開(kāi)交流中，有投資者表示：“公司有沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的《市值管理制度》，目前看公司最近的市場(chǎng)平均估值約在12-13倍左右，最近已經(jīng)跌破100億市值。作為我國(guó)兒藥龍頭，建議積極制定和完善公司的資本市場(chǎng)管理制度，比如：增持回購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、市值管理預(yù)警機(jī)制，從而穩(wěn)定和提升公司市場(chǎng)表現(xiàn)，維護(hù)公司良好形象。”

公司董秘表示：“您的建議公司會(huì)審慎考慮，感謝您的關(guān)注?！睂?duì)于葵花藥業(yè)，在書(shū)面回復(fù)時(shí)，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜強(qiáng)調(diào)：“葵花藥業(yè)由于其在兒童用藥領(lǐng)域的專(zhuān)注和品牌優(yōu)勢(shì)，相對(duì)更具有投資價(jià)值。特別是公司以?xún)和盟幮】ǖ犬a(chǎn)品線(xiàn)為核心，顯示出了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

持有類(lèi)似觀點(diǎn)的還包括了張毅，他表示，該公司的研發(fā)力量比較強(qiáng)，所覆蓋的新品比較多，比如護(hù)肝片等等。而且葵花在營(yíng)銷(xiāo)上做得特別好，后續(xù)如果在營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新上能夠有所突破，或許是有機(jī)會(huì)突圍成為這一陣營(yíng)領(lǐng)頭羊的。

珍寶島、人民同泰、譽(yù)衡藥業(yè)

誰(shuí)能成為細(xì)分賽道的黑馬品種？

除去哈藥股份和葵花藥業(yè)之外，在黑龍江醫(yī)藥類(lèi)上市公司中，另外的三家公司就是珍寶島、人民同泰和譽(yù)衡藥業(yè)。從當(dāng)前市值來(lái)看，其中相對(duì)突出的是珍寶島，截至最新收盤(pán)，該股的最新市值約為98億元。

資料顯示，該股于2015年4月24日上市，即將迎來(lái)上市十周年。從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局和智慧制藥體系，珍寶島藥業(yè)的核心產(chǎn)品注射用血塞通、血栓通膠囊、雙黃連注射液等14個(gè)品規(guī)在第三批全國(guó)中成藥集采中成功中選，覆蓋了心腦血管、抗病毒、呼吸系統(tǒng)等重大疾病領(lǐng)域。

同時(shí)，珍寶島藥業(yè)還開(kāi)展了多維度產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作。旗下全資子公司亳州中藥材商品交易中心和云南昭通市將建立深度合作關(guān)系，通過(guò)“昭通交割倉(cāng)+交易中心平臺(tái)”模式，計(jì)劃打造全國(guó)首個(gè)天麻異地交割倉(cāng)，昭通提供源頭道地藥材，交易中心平臺(tái)提供交易信用保障，為藥商藥企提供“品質(zhì)+交易”雙保險(xiǎn)。

僅聚焦2025年以來(lái)變化，珍寶島藥業(yè)在創(chuàng)新藥研發(fā)中取得突破性進(jìn)展。1月13日，公司宣布全資子公司哈爾濱珍寶制藥的富馬酸比索洛爾片獲批上市。作為治療高血壓、冠心病及心力衰竭的一線(xiàn)用藥，該產(chǎn)品通過(guò)仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)，將顯著降低患者用藥成本。此次獲批不僅豐富了公司心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品線(xiàn)，更標(biāo)志著其在化學(xué)仿制藥領(lǐng)域的技術(shù)突破。

再是2月份，參股公司特瑞思藥業(yè)自主研發(fā)的創(chuàng)新型抗體偶聯(lián)藥物（ADC）TRS005取得里程碑進(jìn)展。該藥物完成三批工藝性能確認(rèn)（PPQ），正式進(jìn)入單臂Ⅱ期關(guān)鍵臨床研究階段，榮獲突破性療法認(rèn)定。TRS005針對(duì)CD20陽(yáng)性非霍奇金淋巴瘤，臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示ORR（客觀緩解率）和PFS（無(wú)進(jìn)展生存期）均優(yōu)于同類(lèi)競(jìng)品，有望成為全球首個(gè)第三代ADC藥物。

資料來(lái)源：公司網(wǎng)站

再看目前市值排名倒數(shù)第二的譽(yù)衡藥業(yè)，從年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，公司預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元至2.5億元，比上年同期增長(zhǎng)74.51%至107.75%。

雖然當(dāng)前正式版年報(bào)尚未披露，但公司在最新與投資者互動(dòng)中介紹了產(chǎn)業(yè)層面的進(jìn)展。在回答投資者關(guān)于“公司遞交了10余個(gè)產(chǎn)品的申報(bào)資料至CDE，并圍繞現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域（如維礦、心腦血管、骨科等）進(jìn)行了6個(gè)產(chǎn)品的立項(xiàng)。截至目前公司的‘產(chǎn)品為王’戰(zhàn)略進(jìn)展如何，新產(chǎn)品有無(wú)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)利潤(rùn)？”提問(wèn)時(shí)，公司方做出了如下的回復(fù)。

譽(yù)衡藥業(yè)表示：“西格列汀二甲雙胍緩釋片于2024年2月取得藥品批準(zhǔn)文號(hào)，該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)收入。2025年，氯化鉀口服溶液獲得藥品注冊(cè)證書(shū)，對(duì)氯化鉀緩釋片、氯化鉀顆粒形成了有益補(bǔ)充，公司口服補(bǔ)鉀領(lǐng)域產(chǎn)品集群形成。注射用甲氨蝶呤（5mg、50mg）已通過(guò)仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)?！?/p>

實(shí)際上，進(jìn)一步從產(chǎn)業(yè)的視角來(lái)看，公司的單品競(jìng)爭(zhēng)力還是較為突出的。例如，公司核心產(chǎn)品鹿瓜多肽注射液（發(fā)改委單獨(dú)定價(jià)權(quán)）憑借鎮(zhèn)痛消炎療效占據(jù)骨科用藥市場(chǎng)主導(dǎo)地位，2023年銷(xiāo)售額占營(yíng)收近40%，提價(jià)空間明確?。同時(shí)，其維生素類(lèi)藥物（營(yíng)收占比43.55%）受益于市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，疊加安腦丸（中藥獨(dú)家品種）、降糖藥等產(chǎn)品布局，覆蓋心腦血管、慢性病等賽道?。

資料來(lái)源：公司網(wǎng)站

最后看同屬于哈藥集團(tuán)旗下的人民同泰，其主營(yíng)醫(yī)藥批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)知名的藥品流通企業(yè)，黑龍江省醫(yī)藥商業(yè)的龍頭企業(yè)。該公司最新的總市值約為42億元。同為哈藥集團(tuán)旗下的公司，哈藥對(duì)其的持股占比約為74.82%，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上文所提到的哈藥股份（占比46.58%）。

但是，作為黑龍江上市藥企中首家披露正式年報(bào)成績(jī)單的人民同泰，公司2024年年報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.48億元，同比下降3.29%；歸屬凈利潤(rùn)2.13億元，同比下降27%。

人民同泰在年報(bào)中分析原因，凈利同比降低的主要原因一是銷(xiāo)售同比降低，利潤(rùn)減少，二是毛利率同比下降，其中批發(fā)板塊受集采政策影響，毛利空間收緊；此外，零售板塊品種的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化，本期DTP品種銷(xiāo)售占比提高，毛利減少。公司合理控制費(fèi)用支出，仍無(wú)法彌補(bǔ)毛利額下降導(dǎo)致的凈利潤(rùn)減少。

不過(guò)，也注意到，從年報(bào)的十大流通股股東來(lái)看：無(wú)論是自然人股東還是機(jī)構(gòu)股東，大多為當(dāng)季新進(jìn)的狀態(tài)。就機(jī)構(gòu)股東來(lái)說(shuō)，就包括了中金、摩根士丹利國(guó)際、廣發(fā)證券三家知名機(jī)構(gòu)。

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議）