目前，A股市場正進入財報披露高峰期。作為全球光模塊行業(yè)的領(lǐng)導廠商，中際旭創(chuàng)（300308）于4月21日發(fā)布了2024年年度報告。報告顯示，公司2024年度實現(xiàn)總營收和業(yè)績翻倍增長，其中，總收入同比增長122.64%，歸母凈利潤同比增長137.93%。

在Wind 17家光模塊概念股中，目前有十幾家公司通過正式財報和快報形式披露了2024年業(yè)績情況，其中，中際旭創(chuàng)無論是營收還是業(yè)績，在規(guī)模和同比增速上都處于領(lǐng)先水平，凸顯出光模塊市場份額正向頭部公司集中。另外，中際旭創(chuàng)在2024年還開啟了營收和歸母凈利潤分別跨入200億元和50億元門檻的新階段，業(yè)績增長明顯提速。

中際旭創(chuàng)十年成長百余倍

近年來，在數(shù)字經(jīng)濟的爆發(fā)式發(fā)展中，全球數(shù)據(jù)中心建設明顯加速，市場規(guī)模逐年穩(wěn)步上升。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的相關(guān)報告顯示，2023年全球算力與云計算市場規(guī)模達8320億美元，預計到2025年將突破1.2萬億美元，年復合增長率達20.3%。

光模塊是數(shù)據(jù)中心和服務器互連的核心部件，隨著大模型等人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，海內(nèi)外云廠 商加大算力投資規(guī)模，直接推動了光模塊數(shù)通市場需求增長。根據(jù)光通信行業(yè)市場研究機構(gòu)LightCounting數(shù)據(jù)顯示，2016年全球光模塊市場規(guī)模為51億美元，到2023年已達到121億美元。據(jù)Lightcounting預測，光模塊的全球市場規(guī)模在2024-2029年或?qū)⒁?2%的年復合增長率保持增長，2029年有望突破370億美元。

作為光模塊龍頭公司，中際旭創(chuàng)集高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、設計、封裝、測試和銷售于一體，為云數(shù)據(jù)中心客戶提供100G、200G、400G、800G和1.6T等高速光模塊，為電信設備商客戶提供5G前傳、中傳和回傳光模塊以及應用于骨干網(wǎng)和核心網(wǎng)傳輸光模塊等高端整體解決方案。憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力、低成本產(chǎn)品制造能力和全面交付能力等優(yōu)勢，公司贏得了海內(nèi)外客戶的廣泛認可，并保持了市場份額的持續(xù)成長。

據(jù)中際旭創(chuàng)2024年年報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為238.62億元和51.71億元，分別同比增長122.64%和137.93%，這一數(shù)據(jù)較十年前的2015年營收和歸母凈利潤分別增長了197.21倍和861.83倍，年復合增長率分別達到69.63%和96.58%。

圖1 ?中際旭創(chuàng)近十年營業(yè)總收入增長情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

圖2 中際旭創(chuàng)近十年歸母凈利潤增長情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

此外，截至2024年末，公司總資產(chǎn)也達到288.66億元，相比十年前增長了45.03倍，年復合增長率為46.34%；凈資產(chǎn)191.34億元，增長34.92倍，年復合增長率為42.66%；基本每股收益（EPS）?4.72元，增長157.33倍，年復合增長率為65.84%。

值得一提的是，中際旭創(chuàng)還是全球首個推出800G可插拔光模塊和1.6T光模塊的廠商，并且是國內(nèi)少數(shù)800G光模塊實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)之一。其400G光模塊在全球市場的占有率為50%，800G光模塊市場占有率超過30%，穩(wěn)居全球市場份額第一。而據(jù)Lightcounting預測，2025年800G以太網(wǎng)光模塊市場規(guī)模將超過400G，隨著高速光模塊的快速導入，預計2029年800G和1.6T光模塊的整體市場規(guī)模將超過160億美元。根據(jù)Coherent預測，未來五年內(nèi)800G和1.6T光模塊有望成為市場主流產(chǎn)品。這意味著，在光模塊領(lǐng)域具有技術(shù)引領(lǐng)優(yōu)勢的中際旭創(chuàng)業(yè)績成長性有著穩(wěn)定保證。

中際旭創(chuàng)在2024年年報中表示，“公司將持續(xù)專注于云計算數(shù)據(jù)中心及5G網(wǎng)絡等核心市場，進一步加大800G、1.6T及以上高速率光模塊、電信級光模塊、硅光和相干等核心產(chǎn)品或技術(shù)的投入與研究，積極推動高端光通信收發(fā)模塊領(lǐng)域的發(fā)展。同時，公司還將抓住有利經(jīng)營環(huán)境帶來的戰(zhàn)略機遇，在保持現(xiàn)有行業(yè)地位的同時，加快產(chǎn)業(yè)鏈縱向與橫向的投資布局，成為具有國際影響力和領(lǐng)先水平的通信設備制造商?！?/p>

對于2025年的發(fā)展規(guī)劃，中際旭創(chuàng)指出：一是，繼續(xù)加大1.6T、800G和400G等高端產(chǎn)品的交付能力和出貨量，進一步鞏固提升公司在海外市場的先發(fā)優(yōu)勢、營業(yè)收入和市場份額。二是，持續(xù)推進公司國際化戰(zhàn)略，全面滿足海外重點客戶的海外批量供貨能力；同時積極優(yōu)化供應鏈的穩(wěn)定性與靈活性，提升公司應對風險事件的能力和水平。三是，充分利用國內(nèi)市場算力基礎設施建設的浪潮和行業(yè)契機，進一步加強國內(nèi)市場的開拓，提升國內(nèi)市場占比。四是，持續(xù)增強研發(fā)投入，加速預研下一代光模塊技術(shù)，確保公司能在光模塊快速迭代的趨勢中保持行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先性和持續(xù)的競爭力。

雄厚的技術(shù)和現(xiàn)金儲備

成為中際旭創(chuàng)領(lǐng)軍業(yè)界的基石

在2024年年報發(fā)布的同期，中際旭創(chuàng)還發(fā)布了2025年第一季度財務報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入66.74億元，同比增長37.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.83億元，同比增長56.83%。公司總資產(chǎn)達到315.83億元，同比增長41.37%，環(huán)比增長9%；凈資產(chǎn)達到207.15億元，同比增長31.9%，環(huán)比增長8%；未分配利潤122.07億元，環(huán)比增長15%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額21.64億元，同比增長232.74%；基本每股收益1.44元/股，同比增長54.84%

值得一提的是，歸母凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的快速增長，代表了中際旭創(chuàng)主營業(yè)務的創(chuàng)利能力在進一步提升。而未分配利潤和每股收益的連續(xù)增長，則代表了其潛在的投資者回報能力得到夯實。

結(jié)合2024年年報和2025年第一季度報告來看，中際旭創(chuàng)現(xiàn)金凈增加額從17.54億元增長到20.62億元；銷售毛利率從33.81%增長到36.70%，保持歷史最優(yōu)水平。公司在2024年年報中表示，“得益于800G/400G等高端產(chǎn)品出貨比重的快速增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及持續(xù)的降本增效，公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤率進一步得到提升?！?/p>

也是在雄厚的資金優(yōu)勢下，中際旭創(chuàng)的研發(fā)投入長期保持在高水平上。2024年，公司研發(fā)支出13.33億元，同比增長64.77%，對比2015年的水平增長222.17倍。2025年第一季度，公司研發(fā)費用達2.9億元，同比增長12.8%。

圖4 ?中際旭研發(fā)費用投入情況

數(shù)據(jù)來源 ?Wind

得益于持續(xù)的研發(fā)投入，中際旭創(chuàng)的專利數(shù)量不斷增長。截至2024年末，中際旭創(chuàng)擁有的專利數(shù)量為371件，其中發(fā)明專利195件；2024年度新增授權(quán)專利58件，其中發(fā)明專利23件。

另外，為進一步加強市值管理，中際旭創(chuàng)在2024年還持續(xù)推進限制性股票激勵計劃和員工持股計劃。

相關(guān)機構(gòu)認為，在800G/400G高速產(chǎn)品需求持續(xù)高增下，中際旭創(chuàng)營收和業(yè)績大幅提升。同時，公司研發(fā)投入穩(wěn)步推進，股權(quán)激勵提升長期發(fā)展信心。公司深化技術(shù)研發(fā)，持續(xù)提升1.6T向3.2T光模塊產(chǎn)品發(fā)展。在海外產(chǎn)能方面，公司已全面具備在泰國工廠生產(chǎn)光模塊及出貨交付的能力?！爸须H旭創(chuàng)作為行業(yè)龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，將深度受益于本輪產(chǎn)業(yè)大周期機遇。”

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