文丨李壯 編輯丨承承

今年一季度，“專(zhuān)精特新小巨人”板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，一半以上的成份股實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，鑫磊股份等7家公司業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)30倍。

截至目前，1002只“專(zhuān)精特新小巨人”概念公司發(fā)布今年第一季財(cái)報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有553家公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其中有7家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)30倍。從盈利規(guī)模來(lái)看，海光信息以5.06億元的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。在基金持倉(cāng)上，基金去年底增倉(cāng)的“小巨人”企業(yè)大多數(shù)在今年一季度表現(xiàn)出色，比如基金去年底加倉(cāng)11.4個(gè)百分點(diǎn)的偉測(cè)科技，今年一季度就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)55.39%。

一季度營(yíng)收居前公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，“專(zhuān)精特新小巨人”板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13476.12億元，同比增長(zhǎng)8.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)786.11億元，同比增長(zhǎng)-17.32%。今年一季度，“專(zhuān)精特新小巨人”板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3172.57億元，同比增長(zhǎng)11.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)231.36億元，同比增長(zhǎng)9.15%。

“專(zhuān)精特新小巨人”公司2024年和今年一季度營(yíng)收規(guī)模居前的五家公司甬金股份、立中集團(tuán)、江波龍、順博合金、聚和材料表現(xiàn)穩(wěn)定，其中，甬金股份、立中集團(tuán)、順博合金、聚和材料在去年和今年一季度均保持了營(yíng)收增長(zhǎng)（見(jiàn)表1）。

表1? “專(zhuān)精特新小巨人”營(yíng)業(yè)收入居前公司

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

上述營(yíng)收規(guī)模居前的五家公司2024年業(yè)績(jī)?nèi)繛檎渲?，甬金股份?.05億元的歸母凈利潤(rùn)位居首位。但到了今年一季度，江波龍出現(xiàn)虧損，其一季度歸母凈利潤(rùn)為-1.52億元（見(jiàn)表2），而在2024年一季度，其還盈利了3.84億元。

表2? “專(zhuān)精特新小巨人”營(yíng)業(yè)收入居前公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

甬金股份是冷軋不銹鋼板帶的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售企業(yè)，據(jù)公司公告，2024 年全年生產(chǎn)入庫(kù)冷軋不銹鋼331.63 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.95%，銷(xiāo)量 331.39 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 17.52%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4186084.33萬(wàn)元，同比增加4.98%，歸母凈利潤(rùn)80523.30萬(wàn)元，同比增加77.75%。

但到今年一季度(1-3月)，甬金股份旗下主力產(chǎn)品300系冷軋不銹鋼卷板和400系冷軋不銹鋼卷板（2024年產(chǎn)量占總產(chǎn)量的92%）產(chǎn)量為763012噸，銷(xiāo)量為725889噸。對(duì)比2024年一季度的產(chǎn)量840362噸，銷(xiāo)量699762噸，分別增長(zhǎng)-9.2%和3.73%。盡管產(chǎn)量下降，銷(xiāo)量同比增加，但300系冷軋不銹鋼卷板和400系冷軋不銹鋼卷板銷(xiāo)售價(jià)格分別同比下降1.98%和5.32%。

值得一提的是，甬金股份300系冷軋不銹鋼和400系冷軋不銹鋼2024年的毛利率分別為5.28%和6.89%

江波龍主要從事Flash及DRAM存儲(chǔ)器的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，其業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧則主要是因?yàn)樾袠I(yè)因素。自去年第三季度開(kāi)始，江波龍已經(jīng)連虧三個(gè)季度，歸母凈利潤(rùn)依次分別為-3683.80萬(wàn)元、-5825.96萬(wàn)元和-1.52億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-4204.61萬(wàn)元、-3.3億元和-2.02億元。

江波龍?jiān)?025年一季報(bào)中指出，“從季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，公司2025年一季度營(yíng)收規(guī)模環(huán)比保持穩(wěn)定，同時(shí)扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損幅度顯著收窄，盈利狀況呈現(xiàn)改善趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，2025年一季度的業(yè)績(jī)走勢(shì)延續(xù)了2024年第三季度、第四季度的承壓趨勢(shì)，在過(guò)去的三個(gè)季度當(dāng)中，以消費(fèi)電子為核心的下游終端市場(chǎng)復(fù)蘇仍然緩慢，疊加自2024年下半年開(kāi)始的下游客戶(hù)消化庫(kù)存的影響，導(dǎo)致半導(dǎo)體存儲(chǔ)行業(yè)的價(jià)格上升趨勢(shì)受挫，進(jìn)而導(dǎo)致公司毛利率下滑并出現(xiàn)凈虧損。從期后情況來(lái)看，隨著各大存儲(chǔ)晶圓原廠(chǎng)陸續(xù)宣布新一輪的減產(chǎn)或控產(chǎn)計(jì)劃，2025年一季度后半期存儲(chǔ)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格及各方心理預(yù)期均出現(xiàn)明顯上揚(yáng)，且持續(xù)三個(gè)季度的下游客戶(hù)消化庫(kù)存進(jìn)程基本結(jié)束，為滿(mǎn)足自身生產(chǎn)銷(xiāo)售的需要，下游需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。因此，從公司自身經(jīng)營(yíng)情況及結(jié)合相關(guān)獨(dú)立第三方的市場(chǎng)信息來(lái)看，半導(dǎo)體存儲(chǔ)市場(chǎng)自2025年3月底開(kāi)始逐步回暖?！?/p>

海光信息一季度業(yè)績(jī)規(guī)模最大

鑫磊股份利潤(rùn)增速達(dá)3015.05%

5家營(yíng)收規(guī)模居前的“專(zhuān)精特新小巨人”公司，今年一季度的業(yè)績(jī)均未超過(guò)2億元，而在1002家“專(zhuān)精特新小巨人”公司中，也僅有15家公司業(yè)績(jī)規(guī)模在2億元以上（見(jiàn)表3）。

表3 ?業(yè)績(jī)規(guī)模在2億元以上的“專(zhuān)精特新小巨人”公司

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其中，研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備中的高端處理器的海光信息業(yè)績(jī)規(guī)模居首。據(jù)海光信息一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24億元，同比增長(zhǎng)50.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)75.33%?；久抗墒找?.22元，同比增長(zhǎng)83.33%。海光信息在業(yè)績(jī)變動(dòng)原因中指出，“公司圍繞通用計(jì)算和人工智能計(jì)算市場(chǎng)，保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品性能提升，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力保持市場(chǎng)領(lǐng)先，市場(chǎng)需求不斷增加，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。成本費(fèi)用整體增幅小于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)、基本每股收益、稀釋每股收益增長(zhǎng)?！?/p>

業(yè)績(jī)規(guī)模僅次于海光信息的是愛(ài)美客，今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.44億元，同比下降15.87%。

值得一提的是鑫磊股份，其主要產(chǎn)品包括螺桿式空壓機(jī)、小型活塞式空壓機(jī)、離心式鼓風(fēng)機(jī)等，公司一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)達(dá)3015.05%。在1002家“專(zhuān)精特新小巨人”公司中，共有7家公司在今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)30倍，鑫磊股份是其中唯一一家業(yè)績(jī)超過(guò)億元的企業(yè)。

鑫磊股份財(cái)報(bào)披露，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.28億元，同比減少22.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.94億元，同比增長(zhǎng)3015.05%?；久抗墒找?.5元，同比增長(zhǎng)3025%。

對(duì)于營(yíng)收下滑，凈利潤(rùn)大增情況，鑫磊股份在財(cái)報(bào)中指出，“2025年一季度營(yíng)業(yè)收入較去年同期下降22.78%，主要系螺桿機(jī)產(chǎn)品的訂單受新老廠(chǎng)房的切換所影響。2025年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同期上升3015.05%，主要系搬遷收益的確認(rèn)。”

基金增倉(cāng)德科立、浙江榮泰等公司

機(jī)構(gòu)看多盈利趨穩(wěn)龍頭

從基金持倉(cāng)來(lái)看，截至2024年底，基金在2023年持倉(cāng)的基礎(chǔ)上加倉(cāng)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的“小巨人”公司達(dá)13家（見(jiàn)表4）。

表4 ?“專(zhuān)精特新小巨人”公司基金持股比例

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

其中，基金加倉(cāng)德科立達(dá)33.43個(gè)百分點(diǎn)。從公司業(yè)績(jī)來(lái)看，德科立2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84130.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10045.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.07%。在今年一季度，德科立實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.99億元，同比增長(zhǎng)5.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比減少36.82%。

整體上，基金大幅增倉(cāng)的13家“小巨人”公司，在今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)大多在1億元以下（見(jiàn)表5）。

表5 ?基金大幅增倉(cāng)公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

德科立雖然在今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但國(guó)聯(lián)民生證券仍看好。其在近期研報(bào)中指出，“公司2025年Q1（一季度）盈利能力同比下滑，主要原因電信傳輸領(lǐng)域客戶(hù)需求出現(xiàn)周期性波動(dòng)，公司主動(dòng)調(diào)降了部分高端產(chǎn)品價(jià)格；公司DCI（不同數(shù)據(jù)中心、算力中心互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，承載數(shù)據(jù)中心、算力中心間互聯(lián)互通業(yè)務(wù)的專(zhuān)有網(wǎng)絡(luò)）產(chǎn)能建設(shè)滯后，當(dāng)期交付不達(dá)預(yù)期；DCI前期投入高、成本壓力大；公司募投項(xiàng)目仍處于投入建設(shè)期，剛性費(fèi)用較上年同期增加較多等原因。我們認(rèn)為隨著DCI產(chǎn)品交付，DCI業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長(zhǎng)，公司的盈利水平有望顯著提升?！?/p>

2024年被基金減倉(cāng)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的江波龍同樣被看好。中金公司近期指出，“2024年全球半導(dǎo)體存儲(chǔ)價(jià)格、下游客戶(hù)拉貨節(jié)奏呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，受此影響公司四個(gè)季度營(yíng)收、毛利率也呈現(xiàn)前低后高趨勢(shì)，但也具備亮點(diǎn)：企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)收入9.22億元，同比增長(zhǎng)666.30%，Zilia（品牌）收入23.12億元，同比增長(zhǎng)120.15%，Lexar（品牌）收入35.25億元，同比增長(zhǎng)約44%。1Q25（2025年一季度）公司延續(xù)4Q24（2024年第四季度）態(tài)勢(shì)，但已有企穩(wěn)趨勢(shì)”。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦）