《投資者網(wǎng)》朱敬凱

新希望六和股份有限公司（以下簡稱“新希望”，000876.SZ）近期發(fā)布公告稱，在9月底的第九屆董事會第三十五次會議上，審議通過了《關(guān)于終止2022年員工持股計劃的議案》。

根據(jù)方案，公司綜合考慮當前行業(yè)市場環(huán)境等因素，繼續(xù)實施 2022年員工持股計劃（以下簡稱“員工持股計劃”）已難以達到預期的激勵目的和效果。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)過員工持股計劃第三次持有人會議、公司第九屆董事會薪酬與考核委員會2024年第一次會議審核同意后，董事會決定終止本次員工持股計劃。

2022年，新希望公布的這份員工持股計劃是為了激勵公司員工更好地完成業(yè)績，將業(yè)績與長期激勵掛鉤，從而實現(xiàn)公司長期發(fā)展目標，促進公司持續(xù)、健康、長遠地發(fā)展。但如今終止計劃，背后又有何隱情？

期內(nèi)資產(chǎn)負債率超70%

當年新希望提出員工持股計劃，有個重要背景。公司在2021年業(yè)務進入虧損期，凈利潤巨虧95.91億元，相較2020年同期凈利潤49.44億元，同比大幅下降了293.98%，公司股價也進入一個下行周期，市值從2020年頂峰逐漸回落。

公司對外表示，與2022年制定激勵計劃時相比，當前公司所處的外部環(huán)境、內(nèi)部戰(zhàn)略都發(fā)生了變化，經(jīng)營目標也實時做調(diào)整。一方面是根據(jù)國家調(diào)控生豬產(chǎn)能的外部方向，對出欄量進行了相應控制，另一方面是必須從以前“規(guī)模上量”轉(zhuǎn)為“高質(zhì)量發(fā)展”的內(nèi)在發(fā)展要求上來。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年上半年全國生豬價格上漲1.4%，受供需關(guān)系影響，生豬價格連續(xù)四個月上漲。不過進入9月，生豬行情整體出現(xiàn)下行趨勢，據(jù)國家統(tǒng)計局9月24日數(shù)據(jù)顯示，9月中旬生豬價格環(huán)比下降3.0%，為19.2元/公斤。

華福證券9月30日發(fā)布的研報表示，短期看，近期豬價有所調(diào)整，反映市場預期降低和去庫存導致2024年第四季度壓力前置。

新希望公告中提到，外部環(huán)境發(fā)生較大變化，在當前產(chǎn)業(yè)格局中，繼續(xù)過度追求銷量的增長不利于產(chǎn)能穩(wěn)定，也不利于公司盈利與股東回報，最終也無法實現(xiàn)對員工的有效激勵。公司綜合考慮當前行業(yè)市場環(huán)境等因素，繼續(xù)實施員工持股計劃已難以達到預期的目的和效果。

同時，激勵效果不如預期也體現(xiàn)在公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)。今年上半年，新希望實現(xiàn)營業(yè)收入495.77億元，較去年同期下降28.62%，凈利潤為-12.17億元，上年同期為-29.83億元，較去年同期有所收窄。業(yè)務方面，飼料業(yè)務作為核心板塊，收入達 328.85億元，同比下滑 16%，占營業(yè)收入的 66.33%；豬產(chǎn)業(yè)收入微增3.02%達146.72億元，占總營收29.6%，不過豬產(chǎn)業(yè)毛利率仍為負值，即-4.05%，顯示該板塊經(jīng)營壓力巨大。

從2024年半年報公告來看，公司得益于今年二季度豬價回升及內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)了從一季度虧損19.34億元到二季度盈利7.2億元的轉(zhuǎn)變。與此同時，公司通過民生銀行股權(quán)投資獲得穩(wěn)定收益，一季度與二李度分別貢獻盈利4.2億元和2.8億元。不過，公司資產(chǎn)負債率仍舊高達72.99%，報告期內(nèi)公司自有現(xiàn)金流為-7.21億元，去年同期為4.36億元。

近年來，新希望采取了多種融資手段，包括非公開發(fā)行股票、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、項目轉(zhuǎn)讓及定增計劃調(diào)整等，但今年上半年，公司的貨幣資金已經(jīng)無法覆蓋公司的短期借款。從公開數(shù)據(jù)看到，2024年6月末，公司貨幣資金為108.08億元，短期借款為196.5億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為93.99億元，長期借款甚至高達247.53億元。

同行積極回購擬實施員工持股計劃

從同行發(fā)布的2024年上半年業(yè)績看，得益于養(yǎng)殖成本下降與生豬行情回暖等因素，多家豬企普遍實現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤的正向增長。

其中，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.3億元、13.27億元；小市值豬企中，ST天邦、天康生物的盈利規(guī)模居前，分別為8.41億元、2.76億元。

除了行業(yè)回暖帶動業(yè)績外，多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)也積極實施回購。溫氏股份9月份披露，擬使用自有資金9億元至18億元回購股份，用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵，并且已于9月20日實施首次回購，成交總金額 3587.81萬元。

9月26日，牧原股份公告，擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易的方式回購公司股份，本次回購總金額不低于30億元且不超過40億元（均含本數(shù)），擬全部用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。

有業(yè)內(nèi)人士對《投資者網(wǎng)》表示，“公司采取回購是從自身經(jīng)管情況、業(yè)務前景、盈利能力等各方面考量，表明管理層對公司未來業(yè)務發(fā)展有信心。同時，回購也能起到穩(wěn)定股價、提高投資者信心的作用。”

在同行普遍業(yè)績扭虧及積極回購的趨勢下，新希望作為兼具飼料與豬肉業(yè)務的大型企業(yè)，上半年歸母凈利率仍為負，并且豬產(chǎn)業(yè)的毛利率也為負值。而且，公司還在當下資本市場火熱的情況下突然終止了員工持股計劃，與其他同行業(yè)豬企做出了截然相反的抉擇。

有媒體報道，新希望目前借力人工智能學習如何智慧養(yǎng)豬，從稱重到喂養(yǎng)、體檢、防疫等各環(huán)節(jié)，數(shù)智化正在全面鋪開，助力養(yǎng)豬行業(yè)提質(zhì)增效。公司對外介紹，為了更加高效和精細化地管理，新希望科研團隊研發(fā)了一系列智能化應用儀器，其中就包括第三代使攜式估重設備，無需趕豬出欄，只要飼養(yǎng)員拿著設備輕輕一掃，不到5秒就可以稱出豬只體重，估重精度能夠達到98%。

當下，傳統(tǒng)養(yǎng)殖業(yè)都在借助人工智能技術(shù)，提升教幫化建設，提高生產(chǎn)效率，從而降低養(yǎng)殖成本。不知道在這些“黑科技”的加持下，能否助力新希望未來的業(yè)績表現(xiàn)。（思維財經(jīng)出品）■