《投資者網(wǎng)》張靜懿

2024年10月4日，國內(nèi)即時配送服務(wù)企業(yè)閃送成功在美國納斯達(dá)克市場上市，股票代碼為“FLX”。

本次IPO，閃送共發(fā)行了400萬股美國存托股票（ADS），每股定價為16.5美元。按照發(fā)行價計算，閃送通過本次IPO募集資金達(dá)6600萬美元，公司的IPO市值超過了11億美元。

自2020年首次傳出準(zhǔn)備IPO的消息以來，閃送經(jīng)過四年終于上市。然而，目前即時配送市場的競爭已非常激烈，閃送還面臨著自身成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及營收增速的放緩等挑戰(zhàn)。如何在激烈競爭下維持盈利能力，是閃送不得不面對的問題。

依靠補(bǔ)貼實現(xiàn)扭虧？

閃送成立于2014年3月，是一家提供同城即時速遞服務(wù)的一對一急送平臺，能為客戶不同類型的遞送提供各種專屬化服務(wù)。

截至2024年6月30日，閃送已經(jīng)擁有約270萬注冊騎手，服務(wù)范圍已經(jīng)擴(kuò)展至中國295個城市。在過去幾年中，閃送的訂單量持續(xù)增長，2021年、2022年、2023年和2024年上半年的訂單量分別為1.59億、2.13億、2.71億和1.38億。

根據(jù)招股書顯示，2021年至2024年上半年，閃送的營業(yè)收入分別為30.4億元、40.03億元、45.29億元以及22.84億元。雖然營收不斷增長，但營收增速逐漸放緩，2022年和2023年，閃送營收分別同比增長31.72%、13.14%，2024年上半年營收同比增長7.63%。

凈利潤方面，閃送在2021年虧損2.91億元，2022年虧損1.8億元，但在2023年實現(xiàn)了1.1億元的凈利潤，2024年上半年進(jìn)一步增至1.24億元。

但值得注意的是，閃送雖在2023年實現(xiàn)盈利，這并非完全依賴于主營業(yè)務(wù)的增長，而是部分得益于政府補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額從920萬大幅增加至7432萬，而與經(jīng)營狀況相關(guān)的營業(yè)利潤僅為0.11億元。

在運營模式上，閃送在招股書中表示，公司不直接雇用任何騎手，而是通過Flash-Riders的獨立承包商來為個人和企業(yè)客戶提供快遞服務(wù)。支付給Flash-Riders的薪酬和激勵構(gòu)成了公司收入成本的主要部分，2021年至2024年6月分別為27.51億元、36.14億元、39.75億元和19.51億元，占當(dāng)期總收入的比例分別為90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。閃送預(yù)計，未來隨著訂單量的增長，這一成本也將隨之增加。

此外，報告期內(nèi)閃送的單筆訂單平均收入呈現(xiàn)下滑趨勢，分別為19.2元、18.8元、16.7元和16.5元。盡管訂單量在增加，但單筆收入的下降可能會對公司的整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

如何應(yīng)對激烈的市場競爭？

在同城即時配送這一競爭激烈的市場中，閃送面臨著來自順豐同城、京東小時達(dá)、達(dá)達(dá)秒送等知名品牌的激烈競爭。此外，即時配送市場也吸引了美團(tuán)、餓了么、京東、淘寶、抖音等巨頭的加入，它們在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上拓展即時配送服務(wù)，進(jìn)一步加劇了市場競爭。同時，高德、滴滴、貨拉拉等企業(yè)也紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域，使得閃送的競爭對手不斷增多，競爭壓力也隨之增大。

根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2023年閃送在“獨立按需專線快遞市場”這一細(xì)分領(lǐng)域的市場份額為33.9%，但在更廣泛的同城即時配送市場中，公司市場份額僅為4.6%。

頭豹研究院發(fā)布的《2022中國即時配送行業(yè)研究報告》顯示，從騎手?jǐn)?shù)量、配送單量、覆蓋地區(qū)等關(guān)鍵指標(biāo)來看，閃送已經(jīng)落后于美團(tuán)、順豐同城、蜂鳥等頭部企業(yè)。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，配送服務(wù)行業(yè)的技術(shù)更新?lián)Q代速度非?？臁榱吮３指偁幜?，企業(yè)需要不斷推出新的技術(shù)和服務(wù)模式，這要求企業(yè)持續(xù)投入資金和人力資源進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。

從2021年到2024年上半年，閃送的研發(fā)費用分別為1.05億元、1.2億元、9085萬元和4132萬元。在人工智能時代，這樣的投入水平或許閃送很難獲得顯著的技術(shù)優(yōu)勢。

不過，在招股書中閃送表示，此次IPO募集的資金將主要用于擴(kuò)大客戶群和提高市場滲透率，打造品牌形象，投資于技術(shù)和研發(fā)，以及用作一般公司運營資金。

估值縮水近60億

在成立的十年里，閃送成功完成了10輪融資，贏得了經(jīng)緯創(chuàng)投、鼎暉投資、天圖投資、順為資本、SIG海納亞洲創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。

閃送在創(chuàng)立之初就展現(xiàn)出了迅猛的發(fā)展勢頭。2014年，公司獲得了經(jīng)緯中國領(lǐng)投的數(shù)百萬啟動資金。2015年，北京同城必應(yīng)科技有限公司，即閃送的境內(nèi)運營主體，開始了快速的融資進(jìn)程，包括B輪和B+輪融資，投資方包括九鼎投資、光源成長基金和天圖投資。

2016年和2018年間，閃送密集完成了6輪融資。其中，王思聰?shù)钠账纪顿Y參與了C輪和C+輪的跟投，而華聯(lián)集團(tuán)和雷軍旗下的順為資本領(lǐng)投了C+輪。

在經(jīng)歷了密集的融資活動后，閃送暫停了進(jìn)一步的融資，轉(zhuǎn)而開始籌備上市。2020年，閃送副總裁杜尚骉在接受媒體采訪時表示，公司可能很快會上市。

當(dāng)時，因疫情的爆發(fā)使得即時配送行業(yè)成為了風(fēng)口，閃送有望成為該領(lǐng)域的首家上市公司。然而，達(dá)達(dá)集團(tuán)搶先一步，成功登陸納斯達(dá)克，成為“即時配送第一股”。緊接著在2021年底，順豐同城也在香港交易所上市。

閃送的最近一次融資是在2021年完成的D2輪融資。這輪融資后，閃送的估值達(dá)到了20億美元，約合人民幣129.03億元。

然而，從2022年開始，閃送的估值開始下滑。根據(jù)胡潤全球獨角獸榜單，2022年閃送的估值降至約100億元人民幣。到了2023年，閃送估值同比下滑31%至69億元人民幣。2024年，閃送的估值略有回升至71億元人民幣，但仍然遠(yuǎn)低于2021年的高點。

此前有市場分析人士認(rèn)為，閃送此次沖擊美股市場，公司估值或迎來新的定價。

上市首日，閃送開盤報16.5美元/股，收盤報18.01美元/股，漲幅為9.15%。隨后便一路下跌，截至10月11日收盤，閃送報12.45 美元/股，市值僅為8.84億美元。（思維財經(jīng)出品）■