《投資者網(wǎng)》喬丹

并購重組作為驅(qū)動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵市場杠桿，今年得到了政策層面的持續(xù)加碼支持，從“新國九條”、“科創(chuàng)板八條”至最近的“并購六條”，監(jiān)管部門持續(xù)釋放正面信號，采取多項措施激活并購市場，成效卓然。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年前三季度，中國并購市場（含跨境并購）共發(fā)生5830宗交易，總金額達到約12,606億元人民幣，其中百億元以上規(guī)模的并購案達17宗。隨著并購重組的難度與成本有效降低，市場活力有所增強，預示著各行業(yè)將迎來更多符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的并購整合案例。

在此背景下，10月17日，一場名為“紅瓦財經(jīng)·主題論壇——SUFE股權(quán)投資聯(lián)盟同業(yè)交流會”的活動在上海陸家嘴濱江金雀藝術(shù)中心成功舉辦。該活動由上海財經(jīng)大學創(chuàng)投校友會、嘉東投資聯(lián)合主辦，思維財經(jīng)&投資者網(wǎng)及金雀藝術(shù)中心協(xié)力支持。?

本次論壇以“新形勢下的投資并購”為核心議題，吸引了投資銀行、證券公司、基金公司、商業(yè)銀行、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所及上市公司等領(lǐng)域的50余位上海財經(jīng)大學杰出校友參與，他們圍繞當前市場熱點話題，展開了富有深度的對話與智慧的交融。

并購重組迎來黃金時期

財大創(chuàng)投校友會會長鄭崢嶸開篇闡述了論壇背景，在中國資本市場風云變幻之際，并購市場熱度飆升，成為聯(lián)通一二級市場的橋梁。如何洞悉國家新政，把握并購趨勢，提升戰(zhàn)略視野與專業(yè)水準，推動高質(zhì)量并購重組，是上財校友亟待探索與實踐的關(guān)鍵議題。?

參會者普遍達成共識，認為市場環(huán)境快速變化，要求并購策略必須靈活應(yīng)變，精準捕捉政策機遇與有利時機，以積極主動的姿態(tài)迎接各種挑戰(zhàn)。

今年，A股上市公司并購重組領(lǐng)域迎來多項利好政策，如“新國九條”、“科創(chuàng)板八條”及“并購六條”，大力激活了資本市場。

財大06級商學院EMBA校友、嘉東投資創(chuàng)始人、厚揚投資合伙人倪燕女士認為，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，新政有望掀起新一輪并購浪潮，核心在于“強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展”，構(gòu)建新的投資生態(tài)。新政策為上市公司帶來了更多契機，跨行業(yè)并購促進了產(chǎn)業(yè)升級和新生產(chǎn)力的匯聚，同時海外并購活動也將更加頻繁。此外，并購重組的靈活性和效率明顯提升，市場對此的理解也變得更加成熟和理性。監(jiān)管層對于有利于高質(zhì)量發(fā)展的并購行為表現(xiàn)出了更大的包容性，這可能是近十年來并購重組的最佳時期。?

財大財經(jīng)系校友、天和資本合伙人任征微女士從另一角度對當前并購市場形勢進行了深入分析。她指出，當前IPO市場持續(xù)低迷，退出渠道不暢，導致并購活動和金額數(shù)量均有所下降。同時，市場估值倍數(shù)也持續(xù)走低，2024年1月上證所A股平均市盈率更是達到了自2014年9月以來的最低值，市場估值已處于歷史低位。這一背景下，二級市場的低估值直接傳導到一級市場，估值回歸為并購提供了難得的契機。盡管當前企業(yè)增長乏力，但隨著政策支持的逐步加強和市場情緒的逐漸好轉(zhuǎn)，并購活動預計會先經(jīng)歷一段低谷期，隨后逐漸回升并迎來新的發(fā)展機遇。任征微女士提出，并購創(chuàng)造價值的途徑之一在于利用一二級市場之間的估值差異和杠桿策略，特別是對于美元基金而言，更應(yīng)注重投資的安全性。她通過具體案例闡述了如何通過并購基金在一級市場培育新公司，待其成熟后再并入上市公司，利用估值差異實現(xiàn)增值。此外，她強調(diào)應(yīng)根據(jù)對未來自由現(xiàn)金流的預測來確定目標公司的最大債務(wù)承受能力，以最小化自有資金的投入，并通過標的公司的現(xiàn)金流來償還貸款，從而最大化退出時的股權(quán)價值，實現(xiàn)合理回報。

財大03級商學院校友、厚揚投資董事長黃怡如女士結(jié)合自身近二十年資本市場咨詢及投資經(jīng)驗，講述了其經(jīng)歷的精彩并購案例，尤其是其中涉及的人性復雜性和細節(jié)考量。她分享了其團隊在歷經(jīng)市場風云變幻、管理近百億資金的過程中，所見證的市場跌宕起伏。黃怡如女士指出，成功的投資不僅需要細致分析財務(wù)數(shù)據(jù)，更要深刻洞察人性與策略之間的微妙博弈。通過一系列并購項目的實例分析，她生動地展示了市場波動、行業(yè)趨勢以及政策調(diào)整如何深刻影響投資決策，還觸及了跨境并購的復雜挑戰(zhàn)，包括文化差異、溝通壁壘，以及并購政策變動對資本運作帶來的不確定性，同時也探討了跨界并購所帶來的新機遇。整個討論圍繞著投資與并購的復雜性和多維度展開。黃怡如女士認為，要在行業(yè)中取得成功，必須深耕行業(yè)。厚揚投資專注于新能源、醫(yī)療醫(yī)藥、半導體行業(yè)近十年，得益于國家對這些行業(yè)的政策支持與引導，公司精準捕捉住了未來的發(fā)展方向。在此過程中，公司也積累了豐富的人脈資源及實操經(jīng)驗。

金雀搭臺，合作共贏

“紅瓦財經(jīng)·主題論壇——SUFE股權(quán)投資聯(lián)盟同業(yè)交流會”不僅是一個促進展示與思想碰撞的舞臺，更是一個推動合作與互利共贏的寶貴機遇。參會者通過深入交流、項目對接及商務(wù)洽談等多種方式，成功構(gòu)建起廣泛的合作關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。?

鄭崢嶸會長指出，上海財經(jīng)大學（SUFE）的校友在并購領(lǐng)域的各個環(huán)節(jié)中發(fā)揮著重要作用，專業(yè)優(yōu)勢突出，亟需整合此領(lǐng)域校友資源，共謀發(fā)展。一方面，依托校友專業(yè)素養(yǎng)，總結(jié)并購理論與實踐，促進交流碰撞，形成特色見解，增強校友群體在中國并購市場的影響力與領(lǐng)導力。另一方面，整合校友資源，創(chuàng)新合作模式，積極融入并購實踐，與地方政府、上市公司及優(yōu)質(zhì)企業(yè)等對接，打造高質(zhì)量并購重組典范。

本次活動的舉辦地金雀藝術(shù)中心，占地近千平米，坐落于上海黃浦江邊繁華的陸家嘴金融城，創(chuàng)始人黃怡如女士為來賓介紹已在展出的當代藝術(shù)家作品。黃怡如女士認為，藝術(shù)與投資本來就是相通的，所有的投資行為都將是一種內(nèi)外合一的修行，是道與術(shù)結(jié)合，投資藝術(shù)品也將是一種趨勢，而且更加全球化。（思維財經(jīng)出品）■