《投資者網(wǎng)》蔡俊

一份公告，掀開了諾泰生物（688076.SH，下稱“公司”）一段違規(guī)往事的一角。

10月，公司公告稱實(shí)控人之一趙德中收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，起因是趙德中涉嫌信息披露違法違規(guī)。同時(shí)，公司表示經(jīng)自查，本次立案涉及其2021年度技術(shù)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜。

諾泰生物的實(shí)控人趙氏兄弟，早年從制造業(yè)跨界醫(yī)藥行業(yè)，通過投資和并購，兩次資本化公司上市。同時(shí)，公司搭上了降糖藥風(fēng)口，市值超過百億，但現(xiàn)金流的捉襟見肘也逐漸擺上臺(tái)面。

新博思的往事

雖然諾泰生物沒有展示更詳細(xì)的細(xì)節(jié)，但也不是沒有蛛絲馬跡可循。

翻開2021年公告和財(cái)報(bào)，公司未專項(xiàng)披露過技術(shù)轉(zhuǎn)讓事宜。為數(shù)不多的描述里，子公司新博思可能涉及。趙德中擔(dān)任該子公司法定代表人，具體描述為“技術(shù)服務(wù)與轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)涉及的項(xiàng)目主要包括阿托伐他汀鈣片項(xiàng)目、氨氯地平阿托伐他汀鈣片項(xiàng)目、阿普思特原料藥及制劑技術(shù)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目、諾氟沙星原料藥藥學(xué)研究項(xiàng)目、艾考糊精及腹膜透析液藥學(xué)研究項(xiàng)目、氟維司群注射液藥學(xué)研究項(xiàng)目等”。

2018年，公司收購新博思的60%股權(quán)。招股書中，新博思的主營業(yè)務(wù)是醫(yī)藥技術(shù)服務(wù)與轉(zhuǎn)讓，擁有精準(zhǔn)高效的制劑給藥技術(shù)平臺(tái)，能為客戶提供醫(yī)藥定制研發(fā)服務(wù)（CRO），但收入占比較小。

2022年，公司向眾成醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓新博思45%控股權(quán)，對(duì)價(jià)1350萬元，產(chǎn)生投資收益1857萬元。轉(zhuǎn)讓公告顯示，截至當(dāng)年5月，新博思凈資產(chǎn)-968.62萬元，而2018年收購時(shí)，該企業(yè)凈資產(chǎn)為1827.4萬元。

換言之，新博思在公司控股期間，經(jīng)營狀況明顯下滑。接盤方眾成醫(yī)藥，由四名自然人股東組成。值得注意的是，公告披露新博思和眾成醫(yī)藥不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，但兩家企業(yè)的住所均為“杭州市余杭區(qū)倉前街道文一西路1378號(hào)”，該地址的產(chǎn)權(quán)人是杭州師范大學(xué)科技園，公司有多家子公司在此租賃。

轉(zhuǎn)讓控股權(quán)之際，諾泰生物與新博思也進(jìn)行技術(shù)拆分，依帕司他片歸屬為新博思，該藥用于治療糖尿病并發(fā)癥。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，趙德中本次被立案是否與新博思有關(guān)，將有待證監(jiān)會(huì)后續(xù)披露。

長(zhǎng)袖善舞的趙氏兄弟

諾泰生物的實(shí)控人趙德毅、趙德中兄弟，發(fā)家以資本為撬動(dòng)支點(diǎn)，通過投資和收購，兩次資本化運(yùn)作，還搭上了風(fēng)口。

本世紀(jì)初，就職于諸暨市工業(yè)設(shè)備安裝公司的趙氏兄弟辭職創(chuàng)業(yè)，跨界醫(yī)藥領(lǐng)域，投資杭州諾泰制藥，涉足多肽藥物賽道。2016年，兄弟倆借助資本市場(chǎng)完成了一次財(cái)富大躍升。

當(dāng)年，公司選擇在新三板掛牌。同年11月，公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬定增收購澳賽諾的全部股權(quán)。澳賽諾主營新藥注冊(cè)中間體的工藝開發(fā)、銷售，由留美博士金富強(qiáng)創(chuàng)立。之后，公司順利將其囊入其中，不僅業(yè)績(jī)明顯提升，還搭建一組海歸科學(xué)家團(tuán)隊(duì)，研發(fā)技術(shù)實(shí)力更上一層。

但也是這筆交易，過程中各種桌下操作。2019年，股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管部向公司、趙德毅、趙德中出具自律監(jiān)管措施的決定，理由是收購澳賽諾時(shí)未披露交易對(duì)手中的關(guān)聯(lián)方，且相關(guān)高管也未回避表決。具體行為，主要是趙氏兄弟讓他人代持股權(quán)，以增加澳賽諾的持股比例。

由此，趙氏兄弟在資本運(yùn)作中的長(zhǎng)袖善舞，可見一斑。2021年，兩人迎來人生中的第二次財(cái)富躍遷機(jī)遇。同年2月，公司從新三板摘牌，并于5月登陸科創(chuàng)板。

資本市場(chǎng)取得成功后，接下來公司分化收購資產(chǎn)。上市科創(chuàng)板不久，公司公告使用部分募集資金1.5億元用于實(shí)施“杭州澳賽諾醫(yī)藥中間體建設(shè)項(xiàng)目”。其中，7000萬元、8000萬元分別以增資、借款的方式提供給澳賽諾。

2022年，公司轉(zhuǎn)讓新博思控股權(quán)，并再次加碼澳賽諾。澳賽諾通過“新藥SPN007GLP-1/GIP 雙靶點(diǎn)項(xiàng)目專利技術(shù)所有權(quán)”，作價(jià)2000萬元增資禾泰健宇，以獲取后者超9%的股權(quán)。2023年，商譽(yù)科目的被投資單位僅有澳賽諾，余額1.56億元。

恰逢此時(shí)，公司搭上了降糖藥的風(fēng)口。

風(fēng)口與現(xiàn)金流

2023年，諾和諾德的減肥藥出圈。在資本市場(chǎng)，沾點(diǎn)“降糖”概念的上市公司都迎來股價(jià)上漲。

諾泰生物主營多肽藥物及小分子化藥的研發(fā)與生產(chǎn)，并取得利拉魯肽、司美格魯肽、替爾泊肽等降糖原料藥的FDA DMF（美國食藥監(jiān)局藥物主文件）。

今年前三季度，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為12.52億元、3.5億元，同比各自增長(zhǎng)76.51%、281.9%。機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，公司披露在國內(nèi)與多肽創(chuàng)新藥客戶達(dá)成了一些合作，基本覆蓋頭部仿制藥企，后續(xù)會(huì)積極拓展海外市場(chǎng)。

同時(shí)，公司向外表示前瞻性布局優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，具體指向寡核苷酸。該項(xiàng)目的705車間完成封頂，還與印度頭部仿制藥企達(dá)成合作。公司強(qiáng)調(diào)，寡核苷酸是現(xiàn)階段戰(zhàn)略聚焦，也是繼多肽藥物后的“下一發(fā)力點(diǎn)”。

但再美好的藍(lán)圖，也要考慮諾泰生物的現(xiàn)金流。

今年1月至10月24日，公司累計(jì)新增借款13.8億元，占2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)63.72%，同時(shí)本年度累計(jì)償還貸款6.2億元。截至三季度，公司貨幣資金5.6億元，短期借款9.88億元。

需要指出，2023年底公司推出可轉(zhuǎn)債融資，募集資金超4億元，主要用于寡核苷酸單體產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)、原料藥制造與綠色生產(chǎn)提升，原料藥產(chǎn)品研發(fā)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

今年6月，公司調(diào)整可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格，從42.73元/股降至42.33元/股。到目前為止，公司股價(jià)仍維持高位震蕩，市值超百億元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■