《投資者網(wǎng)》張偉

10月21日，半導(dǎo)體檢測分析機(jī)構(gòu)勝科納米（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“勝科納米”或“公司”）在中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了首次公開發(fā)行股票（IPO）并在科創(chuàng)板上市的第二輪審核問詢的回復(fù)文件，同時(shí)更新招股書。

《投資者網(wǎng)》注意到，在兩輪審核問詢中，勝科納米都被問及實(shí)控人大額負(fù)債、公司收入、成本及毛利率、研發(fā)費(fèi)用等問題。勝科納米向《投資者網(wǎng)》表示，公司實(shí)控人李曉旻目前不存在債務(wù)到期無法償還的情況，公司控制權(quán)清晰、穩(wěn)定。

據(jù)悉，勝科納米本次IPO擬募資2.97億元，全部用于“蘇州檢測分析能力提升建設(shè)項(xiàng)目”，進(jìn)一步聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

發(fā)軔于新加坡

工商信息顯示，勝科納米成立于2012年8月，公司業(yè)務(wù)服務(wù)于半導(dǎo)體客戶的研發(fā)環(huán)節(jié)，主要為客戶提供樣品失效分析、材料分析、可靠性分析等檢測實(shí)驗(yàn)；通過檢測分析判斷客戶的產(chǎn)品設(shè)計(jì)或工藝缺陷，助力客戶提升產(chǎn)品良率與性能。

由于可以協(xié)助半導(dǎo)體客戶解決產(chǎn)品開發(fā)、工藝改良等疑難雜癥，勝科納米及其同行經(jīng)營的第三方檢測分析實(shí)驗(yàn)室，又被稱為半導(dǎo)體行業(yè)的“芯片全科醫(yī)院”。

說起來，勝科納米的半導(dǎo)體檢測分析業(yè)務(wù)屬于“舶來品”，公司發(fā)展壯大，與其實(shí)控人李曉旻的求學(xué)及從業(yè)經(jīng)歷密不可分。

公開信息顯示，李曉旻出生于1975年4月，擁有北京大學(xué)微電子專業(yè)本科學(xué)位和新加坡國立大學(xué)電子工程專業(yè)碩士學(xué)位。隨后，李曉旻在新加坡科技研究局微電子研究所擔(dān)任研發(fā)工程師，并取得了新加坡的永久居留權(quán)。

勝科納米向《投資者網(wǎng)》表示，雖然李曉旻目前擁有新加坡永居，但該身份背景主要系與其個(gè)人經(jīng)歷等因素相關(guān)，不會(huì)對(duì)公司本次IPO造成消極影響。

2004年，李曉旻創(chuàng)立勝科納米（新加坡）科技服務(wù)有限公司，進(jìn)軍半導(dǎo)體檢測分析領(lǐng)域，推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)Labless（無自建實(shí)驗(yàn)室）模式的發(fā)展。Labless模式，簡單來說，就是將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的“必要非核心”業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)（比如檢測分析）從行業(yè)中剝離，由第三方實(shí)驗(yàn)室完成。

因具備專業(yè)化分工和中立性，Labless模式目前已得到半導(dǎo)體行業(yè)的普遍認(rèn)可，越來越多第三方檢測實(shí)驗(yàn)室應(yīng)運(yùn)而生，并發(fā)展成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的獨(dú)立賽道。

2012年，李曉旻回國，在蘇州中新工業(yè)園創(chuàng)辦勝科納米，形成境內(nèi)外業(yè)務(wù)布局。

實(shí)控人負(fù)債超1億元

勝科納米還表示，公司實(shí)控人李曉旻的求學(xué)、任職經(jīng)歷，為其后續(xù)在新加坡、蘇州等地設(shè)立半導(dǎo)體第三方檢測實(shí)驗(yàn)室的創(chuàng)業(yè)歷程奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)及市場基礎(chǔ)，也成為公司經(jīng)數(shù)十年發(fā)展取得當(dāng)前行業(yè)地位的動(dòng)力源泉之一。

招股書顯示，目前勝科納米的客戶覆蓋芯片設(shè)計(jì)、晶圓代工、封裝測試、IDM、原材料、設(shè)備廠商、模組及終端應(yīng)用等半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，典型客戶包括高通、卓勝微、華虹集團(tuán)、日月光、長電科技、北方華創(chuàng)、京東方、天馬微、華燦光電等。

不過，李曉旻的創(chuàng)業(yè)也非一帆風(fēng)順。為了穩(wěn)定控制權(quán)，李曉旻大舉借債，與外部投資人同步增資勝科納米的股份進(jìn)行反稀釋。IPO前，李曉旻尚未清償?shù)墓蓶|及金融機(jī)構(gòu)借款本息合計(jì)1.02億元，其大額負(fù)債也兩次被科創(chuàng)板上市委問詢。

股權(quán)變動(dòng)顯示，勝科納米在IPO前共進(jìn)行了六輪融資，為了保證對(duì)勝科納米的控制權(quán)，李曉旻在引進(jìn)外部投資者的同時(shí)，自己也追加投資，以達(dá)到削減外部投資者股權(quán)的反稀釋操作。

但李曉旻增資的所需資金，也不是自掏腰包。據(jù)第二輪問詢函披露，李曉旻的借款人包括勝科納米的C+輪投資者、商業(yè)銀行和小貸公司，相應(yīng)還款日期從2024年2月到2027年3月不等。

未來如何還款？勝科納米表示，李曉旻的還款資金來源多樣，未來其可通過使用可支配資金、薪酬收入、公司現(xiàn)金分紅款、自有房產(chǎn)變現(xiàn)等方式籌措償還資金，還款資金預(yù)計(jì)能夠覆蓋還款計(jì)劃，債務(wù)清償安排與自身償還能力相匹配。

招股書顯示，李曉旻2022年薪酬為350萬元、2023年為330萬元。此外，勝科納米在2022年、2023年進(jìn)行了兩次分紅，合計(jì)1.13億元。股權(quán)構(gòu)成顯示，IPO前李曉旻直接持有勝科納米43.79%股權(quán)，若以此計(jì)，李曉旻通過勝科納米的現(xiàn)金分紅獲得近5000萬元。此舉或許極大地緩解了李曉旻的負(fù)債壓力。

此前，市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，李曉旻或?qū)⑼ㄟ^勝科納米上市后套現(xiàn)以清償債務(wù)。對(duì)此，勝科納米向《投資者網(wǎng)》表示，為進(jìn)一步增強(qiáng)投資者信心，李曉旻及其一致行動(dòng)人已自愿承諾自勝科納米上市之日起60個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的勝科納米IPO上市前已發(fā)行的股份。

公司負(fù)債超7億元

在第二輪問詢回復(fù)中，勝科納米預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收2.92億元至3 億元，同比增長3.77%至6.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5600萬元至6200萬元，同比增長-17.24%至-8.37%。

對(duì)于今年前三季度“增收不增利”的原因，勝科納米表示，2024年公司新建深圳、青島實(shí)驗(yàn)室，新增購置儀器設(shè)備并配套招聘部分人員，使得固定資產(chǎn)折舊和人員成本上漲。按照以往經(jīng)驗(yàn)及目前經(jīng)營情況，新建實(shí)驗(yàn)室在投產(chǎn)初期通常會(huì)出現(xiàn)一定期間的虧損，隨著市場拓展和產(chǎn)能釋放，在投產(chǎn)后 1-2年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)盈利。

按照勝科納米的說法，新建實(shí)驗(yàn)室可能會(huì)在短期內(nèi)限制公司的盈利能力。但另一方面，隨著規(guī)模擴(kuò)大，勝科納米的負(fù)債也不斷增加。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，勝科納米的負(fù)債金額為7.58億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)57.84%。

已上市同行中，利揚(yáng)芯片、偉測科技、蘇試試驗(yàn)等公司同期的資產(chǎn)負(fù)債率均值為37.56%。相比之下，勝科納米高出近20個(gè)百分點(diǎn)。

未來如何化債？勝科納米表示，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量情況良好，截至2023年末的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2.39億元，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，償債能力指標(biāo)較好、商業(yè)信用情況優(yōu)良，擁有一定未使用的授信額度，具備較好的債務(wù)融資能力。

值得一提的是，由于現(xiàn)金流豐富，勝科納米在新版招股書中取消了此前擬募資5000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。本次IPO擬募資2.97億元，全部用于“蘇州檢測分析能力提升建設(shè)項(xiàng)目”。

勝科納米在招股書中表示，據(jù)IC insights數(shù)據(jù)，2022年以來，半導(dǎo)體公司的研發(fā)支出總額以5.5%的復(fù)合年增長率增長，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)1086億美元，半導(dǎo)體公司研發(fā)投入的增加也將拉動(dòng)半導(dǎo)體檢測分析市場的增長，行業(yè)前景可期。

上市方面，勝科納米的多家同行已經(jīng)捷足先登。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已有利揚(yáng)芯片、偉測科技、思科瑞、蘇試試驗(yàn)、廣電計(jì)量、華測檢測等六家半導(dǎo)體檢測分析公司在A股上市；其中，利揚(yáng)芯片、偉測科技、思科瑞在科創(chuàng)板上市。

最終，勝科納米能否通過上市加強(qiáng)公司競爭力，提高行業(yè)地位，投資者亦可持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■