《金基研》 陌語/作者

2024年，公開數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，被動指數(shù)基金（包括被動股票指數(shù)基金、股票ETF、股票ETF聯(lián)接基金及增強型股票指數(shù)基金）總資產(chǎn)已經(jīng)達到3.36萬億元，首次超過了主動型股票基金的2.77萬億元。

指數(shù)基金作為市場上常見的基金投資品種之一，隨著國內(nèi)股票市場的龐大，衍生出的指數(shù)眾多，進而導致跟蹤這些指數(shù)的基金產(chǎn)品數(shù)量繁多，面對市場上質(zhì)量參差不齊的指數(shù)基金，投資者在挑選時往往面臨較大的挑戰(zhàn)和復雜性。

那么指數(shù)基金的交易類型有哪些呢？

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一、場內(nèi)與場外的“場”是什么？

從投資方向來看，股票權(quán)重占80%以上的基金都可以稱作股票基金。而指數(shù)作為一籃子股票組成的價格指標，當中包含了許多股票。而按照指數(shù)的成分，分配投資比例的就是指數(shù)基金。

根據(jù)場內(nèi)與場外，指數(shù)基金分為ETF、LOF指數(shù)基金、一般指數(shù)基金三種。

ETF基金是一種能在證券交易所內(nèi)交易的基金，而股票指數(shù)是它的投資方向之一。不過一般情況下，如果沒有標出其他投資方向，ETF基金說的就是指數(shù)基金。

LOF基金的范圍更廣一些，集合了ETF的流通性和一般指數(shù)基金的便捷性，但投資品種較少。在股票投資上，既有指數(shù)型LOF，也有自選股票的混合型LOF。

那么ETF基金和LOF基金指數(shù)基金，與一般的指數(shù)基金相比有什么投資優(yōu)勢呢？

要想弄清楚三者的關(guān)系，就必須先了解什么是場內(nèi)，什么是場外。

“場”即證券交易所，能夠在證券交易所交易的就是場內(nèi)基金，不能在交易所交易的就是場外基金。

一般的指數(shù)基金不能在場內(nèi)交易，只能在場外跟基金公司申贖。

ETF基金主要是在場內(nèi)買賣，投資者需要在證券公司那里開通一個賬戶。而指數(shù)ETF的申贖，得向基金公司提供一籃子指數(shù)股票，才能換取份額。

LOF基金就更加自由了。它作為一種可以自由申贖的開放式基金，同時能夠在證券交易所內(nèi)，以及基金公司、銀行、第三方平臺自由流通。

受到交易場所影響的還有基金的流動性，也對應著風險與收益。在流動性上，場內(nèi)最佳，場外較差。所以按照流動性的排序為：ETF基金＞指數(shù)型LOF基金＞一般指數(shù)基金。

ETF基金完全在場內(nèi)交易，并且成交價是根據(jù)交易情況實時結(jié)算的。掛上交易價完成買賣后，第二天資金就可以到賬，也就是T+1結(jié)算。但這也使得市場波動都能直觀地反映在走勢上。

由于一般指數(shù)基金的成交價必須等到交易日收盤后，以最終收盤價作為申贖價格進行結(jié)算。所以申請交易的第二天才會知道基金份額能夠兌換出多少資金，而這部分資金需要等到第三天才能最終到賬。屬于T+2結(jié)算，因此場外的一般指數(shù)基金總體效率偏低。

指數(shù)型LOF基金因為其自身的特殊性，也是T+2結(jié)算。

但要注意的是，為了防止基金隨意申贖，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》還規(guī)定了申購7日內(nèi)贖回會產(chǎn)生1.5%的交易費率。

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二、指數(shù)基金費率“大比拼”

交易場所帶來的差異可以進一步涉及到三種基金的交易費率細節(jié)。根據(jù)交易場所不同，基金在交易的過程中所花費的成本也不盡相同。

在場外，投資者想要購買指數(shù)基金，可以直接向基金公司申請購買?；鸸緯鶕?jù)投資者投入的資金量給予一定的基金份額。除了向基金公司申購，還能向銀行和第三方交易平臺申購。

在申購的過程中會產(chǎn)生不同的交易費。除了必然要交的管理費（非交易方銀行代存所有投資金額，防止基金公司拿錢跑路），還有在申購和贖回過程中產(chǎn)生的手續(xù)費，基金經(jīng)理打理資金的托管費，甚至是基金公司用來營銷的銷售服務費。

但以上這些費用并不會同時收取。例如，博時中證A500指數(shù)A，投資者只需支付申購和贖回費；也可以選擇只支付托管和銷售服務費的C類指數(shù)基金。

ETF基金如中證A500ETF南方是場內(nèi)基金，而場內(nèi)交易主要是個人投資者之間的轉(zhuǎn)手交易，價格合適就能成交。所以，場內(nèi)主要的交易費率只有一個最基礎(chǔ)的券商傭金，費率一般在萬分之三到萬分之一，費率不滿5元的按照5元計算。

LOF基金能同時在場內(nèi)和場外交易的性質(zhì)決定了它的費率是最復雜的。當通過場外基金公司、銀行和第三方平臺申贖LOF基金的時候，如易方達科潤混合（LOF）的費率和一般的指數(shù)基金相同，而在場內(nèi)買賣的時候，也只收取券商傭金。

上述所對比的三種基金費率大小排序為：一般指數(shù)基金≥指數(shù)型LOF基金＞ETF基金。

總的來說，一般指數(shù)基金交易方便的同時，可以盡可能地遠離市場的漲跌波動。而投資者如果熟悉股票操作，可以到場內(nèi)試著投資一些ETF基金，但要時刻注意當中的漲跌風險。指數(shù)LOF基金在場內(nèi)則與ETF基金類似，在場外則與一般指數(shù)基金差別不大，其能夠通過溢價和折價獲利，但要時刻關(guān)注場內(nèi)價格和申贖價格。不同的基金各有優(yōu)劣，投資者選擇和自己投資經(jīng)驗相符的基金進行投資即可。

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