《金基研》眷春/作者 楊起超 時風(fēng)/編審
在政策層面對上市公司現(xiàn)金分紅與長期資金入市的大力推動下，資本市場正孕育著嶄新的投資契機(jī)。自2024年伊始，一系列政策相繼落地，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)環(huán)境，直接推動A股上市公司現(xiàn)金分紅金額攀升至歷史新高度，市場活力與吸引力顯著增強(qiáng)。
在此背景下，廣發(fā)基金管理有限公司（以下簡稱“廣發(fā)基金”）精心打造并推出了廣發(fā)中證智選高股息策略交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡稱“廣發(fā)中證智選高股息策略ETF”，代碼159207）。
高股息ETF緊密追蹤中證智選高股息策略指數(shù)，該指數(shù)自基日（2005年）以來展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，累計漲幅頗為可觀，年化回報率更是超過12%，顯著優(yōu)于同類指數(shù)。值得關(guān)注的是，當(dāng)前該指數(shù)的估值處于相對低位，市盈率為7.57倍，投資性價比突出，另外，該指數(shù)股息率顯著高于同類紅利指數(shù)股息率，為投資者提供了極具吸引力的入場機(jī)會，有望在資產(chǎn)配置中發(fā)揮重要作用，助力投資者獲取穩(wěn)健收益。
一、分紅政策革新，夯實(shí)指數(shù)收益根基
2024年以來多項(xiàng)政策利好，為中證智選高股息策略指數(shù)發(fā)展?fàn)I造了良好環(huán)境。新“國九條”正式頒布，顯著推動上市公司分紅體系改革，明確將提升上市公司分紅水平作為重要任務(wù)，從多維度強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管力度。
滬深交易所隨即跟進(jìn)，修訂信息披露工作評價指引，構(gòu)建了清晰且具有操作性的獎懲機(jī)制。對于持續(xù)多年分紅、分紅方案具有穩(wěn)定性與可預(yù)測性的上市公司，在信息披露評價中給予加分，以表彰其積極回報股東的行為；而對于那些具備分紅能力卻長期未實(shí)施分紅的上市公司，則在評價中予以減分，以此督促其重視投資者權(quán)益。
這一政策組合拳的實(shí)施，對上市公司的分紅決策產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。對于中證智選高股息策略指數(shù)而言，意義尤為重大。該指數(shù)選取50只連續(xù)分紅且現(xiàn)金分紅預(yù)案股息率較高的上市公司證券作為樣本。在政策引導(dǎo)下，樣本公司積極調(diào)整分紅策略，部分原本分紅意愿低的公司也優(yōu)化方案，提升指數(shù)整體股息率，增強(qiáng)對追求穩(wěn)定收益投資者的吸引力。
這一系列政策促使上市公司更加重視分紅，在政策推動下，樣本公司有更強(qiáng)動力維持甚至提高分紅水平，進(jìn)而提升指數(shù)的整體股息率，增強(qiáng)對追求穩(wěn)定收益投資者的吸引力。
此外，《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》的出臺，為資本市場引入了長期穩(wěn)定的資金流。2025年初，六部門聯(lián)合推動險資增配股，國有大型保險公司計劃將每年新增保費(fèi)的30%投入權(quán)益市場。
長期資金具有穩(wěn)定性強(qiáng)、投資期限長的特點(diǎn)，其投資決策通?；趯Y產(chǎn)長期價值的考量。而中證智選高股息策略指數(shù)成分股多為業(yè)績穩(wěn)定、分紅較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，與長期資金的投資偏好高度契合。
隨著長期資金持續(xù)流入，指數(shù)成分股的資金面得到明顯改善，交易活躍度顯著提升。這不僅為股價提供了有力支撐，使其更能反映公司的內(nèi)在價值，也推動了指數(shù)整體上行。長期資金的持續(xù)配置，還能吸引更多投資者關(guān)注該指數(shù)，進(jìn)一步提升其市場影響力與資金匯聚能力，為指數(shù)的長期發(fā)展注入源源不斷的動力。
值得注意的是，證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，將估值管理正式納入監(jiān)管范疇。這一舉措促使長期破凈公司積極制定并披露估值提升計劃。部分公司通過加大現(xiàn)金分紅力度來提升自身估值，中證智選高股息策略指數(shù)樣本公司也借此進(jìn)一步提高分紅水平，增強(qiáng)指數(shù)盈利能力與投資價值，吸引更多資金流入。規(guī)范市值管理有助于提升成分股質(zhì)量，保障指數(shù)長期穩(wěn)定發(fā)展。
總而言之，從分紅政策的優(yōu)化到長期資金的引入，再到市值管理的規(guī)范，政策從多個維度為中證智選高股息策略指數(shù)的發(fā)展提供了有力支持。這些政策不僅提升了指數(shù)的股息回報、吸引了長期資金，還增強(qiáng)了指數(shù)的穩(wěn)定性與投資價值。在當(dāng)前資本市場環(huán)境下，中證智選高股息策略指數(shù)已成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇。在政策持續(xù)利好的背景下，該指數(shù)有望在未來市場中展現(xiàn)出更為優(yōu)異的表現(xiàn)，為投資者創(chuàng)造更多價值。
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二、流動性與高股息并重，定期調(diào)整精選高分紅股
在資本市場的多元投資策略中，高股息策略憑借其獨(dú)特魅力，逐漸成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇。中證智選高股息策略指數(shù)作為這一領(lǐng)域的新興代表，自2024年9月由中證指數(shù)公司發(fā)布以來，以創(chuàng)新編制方式與出色市場表現(xiàn)吸引眾多投資者。
中證智選高股息策略指數(shù)是由中證指數(shù)公司于2024年9月發(fā)布的指數(shù)產(chǎn)品，旨在反映股息率較高上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)以連續(xù)分紅且現(xiàn)金分紅預(yù)案股息率較高的50只上市公司證券為樣本，為投資者提供了分享高股息紅利、獲取穩(wěn)定收益的投資工具。
從樣本空間上看，中證智選高股息策略指數(shù)與中證全指指數(shù)的樣本空間一致，涵蓋滬深兩市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的A股。指數(shù)基日為2005年12月30日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。
在樣本選取上，指數(shù)樣本選取方法嚴(yán)格，要求公司過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且已披露現(xiàn)金分紅預(yù)案且預(yù)案中合計每股稅前現(xiàn)金股利大于0。通過篩選出真正具備高分紅能力和意愿的公司，確保指數(shù)樣本的優(yōu)質(zhì)性。
在流動性方面，指數(shù)樣本需滿足過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前90%的要求，保證了樣本公司的流動性和可投資性，方便投資者進(jìn)行交易。
指數(shù)計算公式為：報告期指數(shù)=報告期樣本的調(diào)整市值×1000/除數(shù)，其中，調(diào)整市值＝∑(證券價格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子)。調(diào)整股本數(shù)的計算方法、除數(shù)修正方法參見計算與維護(hù)細(xì)則。權(quán)重因子介于0和1之間，以使樣本采用現(xiàn)金分紅預(yù)案股息率/過去一年波動率加權(quán)，且單個樣本權(quán)重不超過10%。
在波動率方面，指數(shù)采用現(xiàn)金分紅預(yù)案股息率/過去一年波動率加權(quán)的方式確定樣本權(quán)重，兼顧了高股息率和低波動率，降低了投資風(fēng)險，提升了投資收益的穩(wěn)定性。
此外，指數(shù)每年定期調(diào)整一次，確保樣本公司始終符合高股息率的要求，并及時剔除不符合條件的公司，保證了指數(shù)的時效性和投資價值。
中證智選高股息策略指數(shù)以其精選樣本、關(guān)注流動性、股息率加權(quán)和定期調(diào)整等優(yōu)勢，為投資者提供了分享高股息紅利、獲取穩(wěn)定收益的投資工具。在當(dāng)前市場環(huán)境下，智選高股息指數(shù)有望成為投資者資產(chǎn)配置中的重要選擇，為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報。
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三、多元化行業(yè)布局，投資性價比凸顯
在指數(shù)樣本的行業(yè)分布上，中證智選高股息策略指數(shù)呈現(xiàn)多元化且重點(diǎn)突出的特征。截至3月26日，金融行業(yè)在指數(shù)中占據(jù)最大權(quán)重，占比達(dá)34.74%，這源于銀行等金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健的經(jīng)營模式與穩(wěn)定的分紅政策，為指數(shù)收益提供堅實(shí)支撐。緊隨其后的是可選消費(fèi)（15.08%）、工業(yè)（13.64%）、能源（11.69%）、原材料（11.65%）等行業(yè)。
多元化的行業(yè)分布有效分散了單一行業(yè)波動對指數(shù)的影響，即便某一行業(yè)因特定因素出現(xiàn)業(yè)績波動，其他行業(yè)的穩(wěn)定表現(xiàn)仍能維持指數(shù)的整體穩(wěn)定性，增強(qiáng)了指數(shù)在不同市場環(huán)境下的適應(yīng)性與抗風(fēng)險能力。
從市場板塊分布視角觀察，上海證券交易所上市的公司在指數(shù)樣本中占比74.87%，深圳證券交易所占比25.13%，體現(xiàn)該指數(shù)對滬深兩市優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)的廣泛覆蓋，整合兩市資源，豐富資產(chǎn)構(gòu)成，提升市場代表性，使投資者能分享不同類型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展紅利。
在權(quán)重股方面，指數(shù)前十大權(quán)重股合計占比適度，呈現(xiàn)出良好的分散化特征，避免了個別股票對指數(shù)走勢的過度主導(dǎo)。從指數(shù)持倉來看，中證智選高股息策略指數(shù)十大權(quán)重分別為上海銀行、君正集團(tuán)、四川路橋、成都銀行、渝農(nóng)商行、南京銀行、興業(yè)銀行、江蘇金租、北京銀行、華夏銀行，分布占權(quán)重比例為5.11%、3.98%、3.81%、3.44%、3.37%、3.24%、3.18%、3.02%、2.9%、2.87%。
回溯歷史業(yè)績，中證智選高股息策略全收益指數(shù)表現(xiàn)亮眼。自基日以來，其累計漲幅超9倍，歷史年化回報率達(dá)13.43%，顯著超越同期中證紅利全收益指數(shù)。
估值方面，數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，中證智選高股息策略全收益指數(shù)市盈率為7.57倍，投資性價比突出，另外，該指數(shù)最新股息率為6.48%，顯著高于同類紅利指數(shù)股息率，例如中證紅利(6.24%)、紅利低波(6.25%)
這一成績不僅彰顯了指數(shù)成分股高股息率與穩(wěn)定的分紅政策，也證明了指數(shù)編制策略的有效性與前瞻性，為長期投資者帶來了豐厚的回報，在資本市場中樹立了高股息投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿。
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四、高效追蹤優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)，為投資者提供穩(wěn)健路徑
除了成分行業(yè)、歷史業(yè)績、市盈率以及股息率的優(yōu)勢，中證智選高股息策略指數(shù)成分股的盈利能力也是值得關(guān)注的方面。
在盈利能力方面，從營業(yè)收入的角度看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，中證智選高股息策略指數(shù)成分股對應(yīng)的50家上市公司，預(yù)計2024-2026年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)總收入分別為33,959.33億元、35,025.68億元、35,685.54億元。
從凈利潤上看，中證紅利低波動指數(shù)成分股對應(yīng)的50家上市公司，在2024-2026年實(shí)現(xiàn)的歸屬母公司凈利潤分別為5,831.05億元、6,045.96億元、6,114.56億元。
那么投資者如何投資于集眾多優(yōu)質(zhì)上市公司于一體的中證智選高股息策略指數(shù)呢？
對于投資者而言，當(dāng)前隨著市場容量不斷擴(kuò)充，如果直接擇股投資，投資者將面臨較大的選擇成本、交易管理成本與集中暴露等風(fēng)險，因此，對于中小投資者而言，選擇指數(shù)基金借道參與股市投資是更優(yōu)選擇，因?yàn)橹笖?shù)基金產(chǎn)品具有投資便捷、費(fèi)率低廉、透明度高、分散風(fēng)險等特點(diǎn)。
2025年3月3日發(fā)行的廣發(fā)中證智選高股息策略ETF（159207），則為投資者提供了一個風(fēng)險適中、收益穩(wěn)健的投資工具，通過這種投資工具，投資者可以便捷地追蹤中證智選高股息策略指數(shù)，分享紅利低波資產(chǎn)帶來的收益。
本基金的投資目標(biāo)是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在正常市場環(huán)境下，力爭將投資組合的凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對值控制在小于0.2%，年化跟蹤誤差不超過2%。
這一目標(biāo)的設(shè)定體現(xiàn)了基金對精準(zhǔn)跟蹤指數(shù)的追求，旨在為投資者提供與標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)緊密相關(guān)的投資回報，使投資者能夠分享中證智選高股息策略指數(shù)所代表的市場收益。
該基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)即中證智選高股息策略指數(shù)的成份股、備選成份股（含存托憑證），投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。為了更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，還可少量投資于非成份股（包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及境內(nèi)其他依法發(fā)行、上市的股票、存托憑證）、債券、股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、資產(chǎn)支持證券、銀行存款、同業(yè)存單、債券回購、貨幣市場工具及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。
值得注意的是，廣發(fā)基金成立于2003年8月5日，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、實(shí)力雄厚，股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，管理團(tuán)隊專業(yè)，投資決策流程科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，內(nèi)部控制制度完善，保障基金穩(wěn)健運(yùn)作。過往眾多基金產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)異，為廣發(fā)中證智選高股息策略ETF的管理提供堅實(shí)保障。
總的來說，廣發(fā)中證智選高股息策略ETF在投資目標(biāo)、投資策略、風(fēng)險控制等方面具有明確的設(shè)計和規(guī)劃。通過緊密跟蹤中證智選高股息策略指數(shù)，為投資者提供了分享高股息股票市場收益的機(jī)會，其多元化的投資策略和嚴(yán)格的風(fēng)險控制措施，在一定程度上保障了基金的穩(wěn)健運(yùn)作和投資者的利益。
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