文：向善財(cái)經(jīng)

在那封“刮骨療毒”式的全員信曝出后，最近，華熙生物2024年財(cái)報(bào)也出來(lái)了。

2024年，華熙生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.71億元，同比下滑11.61%；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比減少70.59%。其中，第四季度還出現(xiàn)了自2019年上市以來(lái)的首次單季度虧損。

此外，最讓投資者們難受的是：同期，華熙生物的毛利率不降反增至了74.07%，但對(duì)應(yīng)的凈利率，卻下滑至了3.14%，甚至還不如毛利率的零頭多。

一門(mén)堪比挖黃金般的好生意，硬生生被做成了賣白菜般的利潤(rùn)，這擱誰(shuí)誰(shuí)不傻眼？

那么，是誰(shuí)吞噬了華熙生物的利潤(rùn)空間呢？

是創(chuàng)始人趙燕提到的內(nèi)部貪腐，還是戰(zhàn)略投入失控？趙燕要刮骨療毒，那么華熙生物又需要多久，才能徹底走出這場(chǎng)撥亂反正的動(dòng)蕩陣痛期？

誰(shuí)是華熙生物的增長(zhǎng)bug？

按產(chǎn)品業(yè)務(wù)劃分，過(guò)去一年，華熙生物就只有“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”（原功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)）出現(xiàn)了營(yíng)收下滑的情況，同比下滑31.62%。

但由于這一項(xiàng)業(yè)務(wù)，幾乎占據(jù)了華熙生物總營(yíng)收的半壁江山，同期達(dá)25.69億元，所以連帶著整體營(yíng)收出現(xiàn)了下滑的情況，

作為頂梁柱的“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”，怎么就變臉了呢？

可能有過(guò)去華熙生物對(duì)內(nèi)部管理調(diào)整的輿論負(fù)面影響，也可能跟銷售費(fèi)用的下滑有關(guān)。

畢竟，先是去年6月，夸迪品牌前主理人枝繁繁自曝“被離職”，被前公司（華熙生物）職場(chǎng)霸凌等等，都一度將華熙生物推到了輿論的風(fēng)口浪尖。

而夸迪，也正是華熙生物“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”下的一大明星品牌產(chǎn)品。

然后是天眼查APP顯示，2024年，華熙生物的銷售費(fèi)用約為24.64億元，較2023年下降13.31%。主要系本報(bào)告期公司對(duì)皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，逐步優(yōu)化品牌推廣、營(yíng)銷渠道，渠道及推廣宣傳費(fèi)同比降低23.04%……

說(shuō)起費(fèi)用，這實(shí)際上也是現(xiàn)在紙面上能看到的、對(duì)華熙生物利潤(rùn)擠壓的最主要來(lái)源。

過(guò)去一年，華熙生物的三費(fèi)（銷售、研發(fā)和管理）總額就達(dá)35.89億元，占總營(yíng)收的66.8%。

特別是銷售費(fèi)用，哪怕2024年已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑，但華熙生物對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率仍高達(dá)45.88%。

這個(gè)數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ葋?lái)看，同期，同樣是側(cè)重于護(hù)膚化妝品業(yè)務(wù)的巨子生物，只有36.25%。并且巨子生物在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.39億元，同比增長(zhǎng)57.17%；歸母凈利潤(rùn)20.62億元，同比增長(zhǎng)42.06%……

那么華熙生物為什么需要砸這么多的銷售費(fèi)用，且現(xiàn)在還沒(méi)有跑出一個(gè)像可復(fù)美（巨子生物旗下）那樣的超級(jí)大單品呢？

研發(fā)層面看，華熙生物的研發(fā)投入規(guī)模雖然比不上銷售費(fèi)用，但也始終保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而且就研發(fā)費(fèi)用率來(lái)看，去年也達(dá)到了8.68%，低于愛(ài)美客的10.04%，卻又高于巨子生物的1.92%。

此外，從“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”產(chǎn)品的產(chǎn)銷量來(lái)看，華熙生物2024年也幾乎實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷平衡，僅余499.23萬(wàn)支。同期“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”產(chǎn)品庫(kù)存總量，增長(zhǎng)到了約2.45億支。

對(duì)應(yīng)的，同期華熙生物的存貨規(guī)模也增長(zhǎng)至了12.48億元，“存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失”增長(zhǎng)至0.85億元，最后的總資產(chǎn)減值損失達(dá)到了1.59億元，算是給凈利潤(rùn)又帶來(lái)了沉重的一擊。

不過(guò)既然華熙生物的產(chǎn)品力在線，那么現(xiàn)在又是怎么回事？

這可能就是銷售管理效率的不足了，即錢沒(méi)有花在刀刃上，或者就是創(chuàng)始人趙燕所提到的內(nèi)部貪腐了。

畢竟，營(yíng)銷費(fèi)用高就意味著大量資金在市場(chǎng)推廣、廣告渠道投放等環(huán)節(jié)頻繁流動(dòng)，再加上對(duì)應(yīng)的營(yíng)銷投入產(chǎn)出效果本身又很難去量化，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)各不相同，所以中間就存在員工貪腐利用的空間。比如夸大預(yù)算需求，讓區(qū)域代理商虛增KO費(fèi)用等等，都可以借機(jī)從中撈上一筆。

另外，由于公司在營(yíng)銷過(guò)程中往往要與很多外部機(jī)構(gòu)合作，整個(gè)流程繁雜且冗長(zhǎng)，再加上層層轉(zhuǎn)手外包，所以即便有部分管理層在渠道供應(yīng)商選擇、廣告渠道投放等方面“設(shè)卡”收受回扣，但很多公司通常也很難有所察覺(jué)，也很難對(duì)每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管監(jiān)控。

這也使得高營(yíng)銷投入的公司往往更容易滋生腐敗問(wèn)題。比如2018年，大疆在進(jìn)行內(nèi)部管理改革之際，就發(fā)現(xiàn)從研發(fā)、采購(gòu)到品控、銷售等很多內(nèi)部員工都存在一定的貪腐行為，又比如2022年，北汽新能源營(yíng)銷公司某總監(jiān)助理便因?yàn)槭苜V143萬(wàn)元，被直接訴諸于法律。

所以某種程度上，華熙生物趙燕在此前內(nèi)部信中放下的狠話，并非無(wú)的放矢?！皩?duì)于歷史問(wèn)題我們絕不姑息放縱，所有貪腐人員無(wú)論職務(wù)高低，必須在3月31日前限時(shí)交代問(wèn)題、提交辭呈”。

同期，華熙生物的管理費(fèi)用為6.58億元，同比上漲了33.77%。首要原因是“系管理變革的組織架構(gòu)升級(jí)、薪酬體系變革導(dǎo)致職工薪酬同比增加”，從上年末的2.34億元增長(zhǎng)至了2.78億元。

此外，2024年包括華熙生物現(xiàn)任及報(bào)告期內(nèi)離任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員共計(jì)34人，從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為4355.02萬(wàn)元；較2023年的2543.43萬(wàn)元，也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

一邊是不少員工和管理層在貪腐，一邊公司上下都在漲薪，這說(shuō)明此前趙燕可能就沒(méi)有發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部管理的亂象，直到那份變臉的業(yè)績(jī)快報(bào)出來(lái)后，才逐漸意識(shí)到了問(wèn)題。

所以就此前的內(nèi)部信來(lái)說(shuō)，除了把問(wèn)題歸咎于內(nèi)部組織、管理團(tuán)隊(duì)和貪腐人員外，華熙生物的創(chuàng)始人趙燕是不是也應(yīng)該向無(wú)數(shù)股東投資者們，下一個(gè)“罪己詔”，做一個(gè)自我反思和道歉呢？

高管大變動(dòng)，華熙生物“刮骨療毒”何時(shí)休？

當(dāng)然，亡羊補(bǔ)牢為時(shí)未晚。

“對(duì)于下一階段的發(fā)展，我自己會(huì)從過(guò)去對(duì)研發(fā)端為主的工作走到經(jīng)營(yíng)工作的一線，尤其是消費(fèi)品經(jīng)營(yíng)工作的一線，補(bǔ)上從科研產(chǎn)品到品牌的后端鏈路”。 趙燕在內(nèi)部信中說(shuō)道。

雖然對(duì)于一個(gè)常年身處研發(fā)后端的掌舵者，趙燕這種求變的勇氣，絕對(duì)是值得肯定的。

那么攘外必先安內(nèi)，從去年變革調(diào)整開(kāi)始，去年2月，公司將財(cái)務(wù)總監(jiān)由欒依崢調(diào)整為汪卉；4月，核心技術(shù)人員王勇志、馬守偉均因個(gè)人原因辭職；同月，華熙生物副總經(jīng)理劉愛(ài)華、原核心技術(shù)人員欒貽宏被調(diào)崗，均不再直接負(fù)責(zé)研發(fā)相關(guān)工作。

然后是2025年1月，華熙生物發(fā)布公告稱，公司董事、副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員郭學(xué)平因退休不再任公司副總經(jīng)理職務(wù)。

緊接著在3月3日內(nèi)部信后，3月20日，華熙生物再度發(fā)布高管調(diào)整公告，公司原副總經(jīng)理劉愛(ài)華返聘合同到期后不再續(xù)簽，后續(xù)不再公司擔(dān)任任何職務(wù)；徐桂欣、欒依崢不再擔(dān)任副總經(jīng)理職務(wù)，不再屬于高級(jí)管理人員序列，但仍然在公司工作，擔(dān)任業(yè)務(wù)副總裁。

同時(shí)，聘任汪卉先生、相茂功先生擔(dān)任副總經(jīng)理職務(wù)。

由此可見(jiàn)，此次華熙生物內(nèi)部變革的力度是前所未有的。

那么既然如此，在對(duì)外的業(yè)務(wù)方面，未來(lái)又該如何呢？

目前還沒(méi)有看到更詳細(xì)的動(dòng)作，不過(guò)粗略來(lái)看，過(guò)去一年，華熙生物在原料業(yè)務(wù)和醫(yī)療終端業(yè)務(wù)表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)的，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.36億元和14.4億元，同比增長(zhǎng)9.47%和32.03%，并且還加快推進(jìn)了BloomseaN? PDRN 多聚脫氧核糖核苷酸原料、Biomeet?-SQA 角鯊?fù)榈认盗性袭a(chǎn)品的備案上市。

但遺憾的點(diǎn)在于，玻尿酸等原料的天花板整體偏低。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)玻尿酸原料銷售額從2017年的26.5億元增至2023年的47.1億元，CAGR為10.1%，預(yù)計(jì)未來(lái)玻尿酸原料下游應(yīng)用端市場(chǎng)需求前景旺盛，至2030年我國(guó)玻尿酸原料銷售規(guī)模約91.8億元。

整體確實(shí)有增長(zhǎng)想象力，但就是算不上高增長(zhǎng)賽道。

至于時(shí)下正熱的重組膠原蛋白方面，巨子生物和錦波生物已經(jīng)賺得盆滿缽滿，但或許是由于此前趙燕的“偏見(jiàn)”：膠原蛋白在護(hù)膚品上只是個(gè)概念，因?yàn)槲詹涣?，膠原蛋白是沒(méi)辦法對(duì)正常皮膚起效的；而注射領(lǐng)域因?yàn)榫S持時(shí)間短，也不會(huì)被消費(fèi)者所接受，尤其資本市場(chǎng)都覺(jué)得膠原蛋白今后存在什么替代，我覺(jué)得不可能。

所以哪怕在2022年，華熙生物就已經(jīng)收購(gòu)了益爾康51%股權(quán)，成為其控股股東，正式進(jìn)軍了膠原蛋白產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，但至今卻并沒(méi)有帶來(lái)太大的市場(chǎng)聲量。

并且在2024 年度，華熙生物聘請(qǐng)專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)非同一控制下合并取得的子公司北京益而康生物工程有限公司涉及商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組的可收回金額進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估結(jié)果顯示，商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組的可收回金額低于賬面價(jià)值，須計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7408.88萬(wàn)元……

此外，還有從2015年就開(kāi)始布局的肉毒素業(yè)務(wù)，但隨著合作的企業(yè)Medytox產(chǎn)品質(zhì)量安全問(wèn)題被揭露，華熙生物在2023年終止了合作，也意味著對(duì)肉毒素布局并未完全符合預(yù)期。

因此，華熙生物未來(lái)想要高增長(zhǎng)還是只能做好皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（側(cè)重于護(hù)膚品），以及營(yíng)養(yǎng)科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（側(cè)重于食品），也就是消費(fèi)者業(yè)務(wù)。

不過(guò)在這方面，華熙生物有一個(gè)小問(wèn)題是：品牌戰(zhàn)線拉的太長(zhǎng)了，整體布局確實(shí)完整，但品牌影響力大多半斤八兩，缺少一個(gè)真正讓消費(fèi)市場(chǎng)記憶尤深的大爆品。

要知道，雅詩(shī)蘭黛標(biāo)志性產(chǎn)品是小棕瓶精華，SK2則是“神仙水”，至于同為生物科技公司的巨子生物則是可復(fù)美，這些都屬于品牌專屬的產(chǎn)品認(rèn)知標(biāo)簽，只要一提起來(lái)，消費(fèi)者立馬就能聯(lián)想到品牌形象。

但現(xiàn)在，作為護(hù)膚品賽道的新人，華熙生物旗下就有潤(rùn)百顏、夸迪、BM 肌、米蓓爾等多個(gè)不同品牌，分別涵蓋次拋精華、膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、噴霧、頭皮護(hù)理等，個(gè)個(gè)好像都聽(tīng)說(shuō)過(guò)，但就是缺乏一個(gè)清晰的品牌記憶標(biāo)簽，也就很難互相帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)。

這實(shí)際上可能就是華熙生物多品牌布局的弊端，也可能是銷售費(fèi)用分散的結(jié)果。

所以既然華熙生物要刀口向內(nèi)，那么趙燕又能不能進(jìn)一步聚焦業(yè)務(wù)品牌，從做大爆品開(kāi)始，以點(diǎn)帶面地喚醒整個(gè)品牌增長(zhǎng)呢？

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