5月8日，鈞達(dá)股份（002865.SZ/2865.HK）正式在港交所掛牌上市，公司成為我國首家“A+H”上市的光伏企業(yè)，在市場上聚焦了高度關(guān)注。從股價當(dāng)天表現(xiàn)來看，截至5月8日收盤，鈞達(dá)股份H股價已增長至超26港元/股，股價當(dāng)日漲幅超20%。

市場人士分析指出，此次鈞達(dá)股份的赴港上市或?qū)⑹且徊綐O具戰(zhàn)略眼光的落子。一方面，從技術(shù)創(chuàng)新與市場地位來看，鈞達(dá)股份在N型TOPCon電池領(lǐng)域已取得顯著優(yōu)勢，其市占率全球領(lǐng)先且技術(shù)不斷突破。此次上市將助力公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入，鞏固技術(shù)壁壘，提升產(chǎn)品競爭力，推動光伏電池技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢。另一方面，從全球化發(fā)展角度分析，香港作為國際金融中心，為鈞達(dá)股份提供了一個更廣闊的資本平臺。上市后，公司將更好的借助港股市場的資金支持和國際化優(yōu)勢，加速海外業(yè)務(wù)拓展，提升全球市場份額和盈利水平，在行業(yè)整合與價值重塑中發(fā)揮關(guān)鍵作用，實現(xiàn)企業(yè)價值和行業(yè)影響力的雙重提升。

N 型 TOPCon 電池市占率領(lǐng)先

技術(shù)創(chuàng)新打造產(chǎn)品競爭壁壘

作為全球領(lǐng)先的專業(yè)光伏電池制造商，鈞達(dá)股份憑借其在技術(shù)創(chuàng)新、市場布局以及戰(zhàn)略布局上的卓越表現(xiàn)，已在光伏行業(yè)中占據(jù)了重要的市場地位。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2024 年鈞達(dá)股份的N 型 TOPCon 電池全球市場份額達(dá)到約 24.7%，在專業(yè)太陽能電池制造商中排名全行業(yè)第一。同時，公司光伏電池的全球市場份額也高達(dá) 17.9%，位居全球第二。其產(chǎn)品不僅在國內(nèi)市場備受青睞，同時也在全球范圍內(nèi)擁有廣泛的客戶群體和較高的市場認(rèn)可度，而這背后與公司在技術(shù)領(lǐng)域的長期深耕亦密不可分。

根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年三年期間，鈞達(dá)股份的研發(fā)費用合計達(dá)到7.52億元，平均每年的研發(fā)費用投入達(dá)到2.5億元，而持續(xù)高水平的研發(fā)投入也為公司不斷產(chǎn)出這新的技術(shù)成果。

在 2024 年期間，公司推出了全新一代 N 型電池 “MoNo 2” 系列產(chǎn)品，該產(chǎn)品創(chuàng)新性疊加 J-HEP 半片邊緣鈍化及 J-WBSF 波浪背場技術(shù)，實現(xiàn)電池片鈍化性能及雙面率等多項指標(biāo)的全方位升級。平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率提升 0.5%，達(dá)到 26.5%，產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。除此之外，在鞏固 N 型技術(shù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，鈞達(dá)股份正積極布局 BC、鈣鈦礦疊層等新興技術(shù)領(lǐng)域，開辟新的技術(shù)戰(zhàn)場。公司 TBC 電池在中試階段的量產(chǎn)效率較主流產(chǎn)品可提升 1-1.5 個百分點，目前正持續(xù)推進(jìn)下一階段量產(chǎn)準(zhǔn)備工作。同時，鈞達(dá)股份與全球頂尖科研機(jī)構(gòu)聯(lián)合研發(fā)的鈣鈦礦疊層電池實驗室效率已突破 31%，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

技術(shù)上的領(lǐng)先使得鈞達(dá)能夠為客戶提供更高效、更可靠的光伏電池產(chǎn)品，滿足市場對高性能光伏產(chǎn)品的需求，同時也為其在市場競爭中贏得了更多的份額和利潤空間。業(yè)內(nèi)人士分析指出，鈞達(dá)股份在光伏行業(yè)中的發(fā)展模式和寧德時代在鋰電池行業(yè)的崛起之路頗為相似。在發(fā)展路徑上，鈞達(dá)專注于光伏電池這一核心技術(shù)環(huán)節(jié)，通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和提升產(chǎn)品性能，確立了在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。同時，與寧德時代一樣，鈞達(dá)股份憑借其專業(yè)化的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，服務(wù)于全球客戶，成為全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵一環(huán)。另外值得關(guān)注的是，二者亦都選擇了港股和 A 股兩地上市，以借助資本市場為企業(yè)發(fā)展提供更廣闊的空間和更強(qiáng)大的動力，這也成為了雙方在發(fā)展路徑上的重要共性。

從行業(yè)角度來看，當(dāng)前光伏行業(yè)正處于一個關(guān)鍵的發(fā)展階段。一方面，行業(yè)面臨著階段性產(chǎn)能過剩、價格持續(xù)走低等挑戰(zhàn)，企業(yè)間的競爭愈發(fā)激烈；另一方面，隨著全球能源轉(zhuǎn)型的加速推進(jìn)，光伏市場的需求依然龐大，行業(yè)長期發(fā)展前景廣闊。預(yù)計在這樣的背景下，鈞達(dá)股份通過此次赴港上市，借助 H 股市場的資金支持和國際化平臺優(yōu)勢，有望進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資金實力。未來隨著核心競爭力的提升，公司有望在行業(yè)整合和價值重塑中獲益，進(jìn)一步提升其市場價值和行業(yè)影響力。

赴港上市有助加快出海進(jìn)程

新增阿曼產(chǎn)能推動全球化發(fā)展

除了借助港股市場，獲得充足資金支持，此次在香港上市亦能夠幫助鈞達(dá)股份依托香港作為國際金融中心的優(yōu)勢，提升自身在國際光伏市場的知名度與品牌影響力。這也為其進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)、整合全球資源提供了廣闊平臺。

從取得的成果來看，近年來在出海征程中，鈞達(dá)股份已取得突出表現(xiàn)。從 2023 年境外收入占比為個位數(shù)，到 2024 年海外銷售占比躍升至 25%左右，再到 2025 年第一季度境外收入占比高達(dá)近60%，鈞達(dá)股份僅用一年多就實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。截至目前，公司已有效完成了亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新興市場客戶開拓、認(rèn)證，其中在印度、土耳其等為主的海外市場，公司已成為海外市場排名靠前的光伏電池產(chǎn)品供應(yīng)商，其產(chǎn)品已獲得了全球范圍內(nèi)多家光伏組件廠商的認(rèn)可。

此外，值得關(guān)注的是，根據(jù)此次IPO募資公開信息顯示，公司計劃將75%的募集資金用于阿曼5GW光伏電池生產(chǎn)基地建設(shè)，以進(jìn)一步拓展海外市場。阿曼生產(chǎn)基地預(yù)計2026年投產(chǎn)，屆時將提升公司全球供應(yīng)能力，并受益于當(dāng)?shù)仃P(guān)稅優(yōu)勢。

對此，有行業(yè)分析人士指出，阿曼產(chǎn)能布局是鈞達(dá)股份全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，具有多方面的積極影響。一方面，阿曼地緣政治穩(wěn)定，政府高度重視可再生能源發(fā)展，并制定了極具雄心的能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)，為鈞達(dá)股份的項目提供了穩(wěn)定的政策環(huán)境和發(fā)展機(jī)遇。另一方面，阿曼為外國投資者提供了一系列優(yōu)惠政策，包括長達(dá)五年的免稅期、無個人所得稅、資本及利潤匯回自由等，這些措施大大減輕了企業(yè)的投資負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)了項目的盈利能力和吸引力。另外，阿曼的光伏制造條件在中東地區(qū)相對成熟，且其受全球地緣政治沖突的影響較小，特別在當(dāng)前國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變，美國對東南亞光伏產(chǎn)品征收高額“雙反稅”的背景下，鈞達(dá)股份選擇阿曼作為海外產(chǎn)能布局的首站，保障了產(chǎn)品出口的順暢。

從未來發(fā)展來看，阿曼項目投產(chǎn)后，鈞達(dá)股份有望憑借低稅率優(yōu)勢受益于進(jìn)口電池片旺盛的需求，提升全球市占率和盈利水平，并將以此為跳板，加速自身的全球化進(jìn)程，為公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展注入新的動能。預(yù)計未來在業(yè)務(wù)全球化的不斷推進(jìn)下，鈞達(dá)股份將作為全球光伏領(lǐng)域的重要引領(lǐng)者，有望帶領(lǐng)行業(yè)開啟新一輪的高質(zhì)量發(fā)展周期。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。