? ? ?在歷經(jīng)長達(dá)三個月的靜默期后，新股發(fā)行審核的號角再次吹響。根據(jù)深圳證券交易所最新公告，備受期待的2024年第9次上市審核委員會審議會議定檔5月16日，馬可波羅控股股份有限公司（簡稱“馬可波羅”）的首發(fā)上市申請。此舉標(biāo)志著自4月30日中國證監(jiān)會及交易所推出資本市場全面深化改革的“1+N”政策體系后，首場IPO盛宴的開啟，引發(fā)市場高度關(guān)注。

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? ? ?盡管面對宏觀經(jīng)濟(jì)波動與房地產(chǎn)市場調(diào)整的雙重壓力，公司2023年度業(yè)績報告顯示，營業(yè)收入依然實現(xiàn)了3.05%的溫和增長，但凈利潤卻遭遇挑戰(zhàn)，同比下降了10.66%。進(jìn)入2024年第一季度，業(yè)績下滑趨勢加劇，營收與凈利潤雙雙下滑約16%。

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? ? 作為國內(nèi)最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一，馬可波羅深耕建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域，旗下知名品牌包括“馬可波羅瓷磚”與“唯美L&D陶瓷”，在國內(nèi)市場享有較高知名度。此次沖擊A股，馬可波羅不僅承載著自身發(fā)展的重大轉(zhuǎn)折期望，也成為了檢驗新市場規(guī)則下企業(yè)質(zhì)地與資本吸引力的風(fēng)向標(biāo)。

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? ? 馬可波羅保薦機(jī)構(gòu)為招商證券股份有限公司（以下簡稱“招商證券”），保薦代表人為肖雁與萬鵬。此外，審計工作由容誠會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）負(fù)責(zé)，簽字會計師劉迪、高強(qiáng)、吳凱民共同為公司的財務(wù)數(shù)據(jù)背書。

圖片來源：深交所·主板項目動態(tài)

馬可波羅IPO之路

高額分紅引市場熱議，監(jiān)管新規(guī)下審查尺度成焦點

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? ? 馬可波羅招股書（上會稿）顯示，馬可波羅向股東合計派發(fā)現(xiàn)金紅利高達(dá)8.23億元，這一舉動發(fā)生在公司正式提交IPO申請前夕，無疑成為了業(yè)界討論的熱點話題。

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? ? 2022年3月，經(jīng)由公司2022年第二次臨時股東大會審議批準(zhǔn)，一筆高達(dá)5億元的利潤分配方案被正式敲定，緊隨其后的兩個月，馬可波羅便正式啟動了其主板上市的征程。對比之下，從2019年至2021年間，盡管公司業(yè)績呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，馬可波羅的分紅總額卻僅為8000萬元，兩者間的反差顯著。

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? ? 在此背景下，監(jiān)管部門近期修訂的發(fā)行上市規(guī)則顯得尤為關(guān)鍵。新規(guī)則明確將上市前的大規(guī)模“清倉式”分紅行為列為IPO審核的負(fù)面清單之一，旨在防止企業(yè)通過分紅方式掏空資產(chǎn)或影響公眾投資者利益。具體而言，若報告期三年內(nèi)累計分紅金額超過同期凈利潤的80%，或雖未達(dá)80%但分紅金額超過3億元且用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款的募集資金比例超過20%，則可能觸及監(jiān)管紅線。

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? ? 對于馬可波羅而言，盡管其報告期內(nèi)累計凈利潤達(dá)到了45.21億元，分紅金額占凈利潤比例為18%，尚未觸碰上述分紅限制的“警戒線”，但作為新規(guī)生效后首個申請IPO前兩個月存在大額分紅記錄的企業(yè)，其案例無疑將成為后續(xù)同類審查的重要參考。

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? ? 馬可波羅IPO審核的結(jié)果將為后續(xù)企業(yè)的資本運(yùn)作提供重要指引。若馬可波羅能夠順利過會，那么這是否意味著監(jiān)管層對擬上市公司分紅比例的容忍度有所放寬，抑或是每例都將根據(jù)具體情況細(xì)致評估？這一系列疑問，正考驗著監(jiān)管的智慧與市場的預(yù)期，同時也反映出資本市場在追求效率與公平之間尋求微妙平衡的努力。

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房企資金鏈警報：雅居樂欠息預(yù)警

馬可波羅應(yīng)收賬款承壓達(dá)16億

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? ? 雅居樂集團(tuán)在港交所發(fā)布公告。公告顯示，公司因流動性壓力未能按時支付2020年票據(jù)利息，且預(yù)計無法履行其境外債務(wù)的全部付款責(zé)任。這一消息不僅加劇了市場對房企償債能力的擔(dān)憂，也讓供應(yīng)鏈上的其他企業(yè)感受到了寒意。

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? ? 馬可波羅招股書（上會稿）顯示，雅居樂地產(chǎn)在馬可波羅的應(yīng)收賬款中占據(jù)顯著位置，2021年至2022年間，因房產(chǎn)網(wǎng)簽備案問題及市場波動，馬可波羅針對雅居樂的應(yīng)收款項分別計提了大額壞賬準(zhǔn)備。更令人擔(dān)憂的是，截至2023年末，馬可波羅的應(yīng)收賬款總額已攀升至15.99億元，占流動資產(chǎn)比重高達(dá)20.45%，其中大部分源自房地產(chǎn)工程類客戶。

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? ? 值得注意的是，馬可波羅面臨的并非個案。其債權(quán)單位名單上，列著恒大地產(chǎn)、融創(chuàng)地產(chǎn)、金科地產(chǎn)、萬科地產(chǎn)等一眾行業(yè)巨頭，這些企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備總和驚人，尤其是恒大地產(chǎn)的壞賬準(zhǔn)備竟高達(dá)5.10億元，計提比例為全額。

? ? 此番房企債務(wù)危機(jī)的連鎖反應(yīng)，不僅考驗著相關(guān)企業(yè)的生存韌性，也對整個上下游產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場的寒冬已不僅僅是房企自身的陣痛，更是波及廣泛、影響深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。如何有效緩解房企的資金鏈緊張，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，成為擺在政府、金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)面前亟待解決的課題。

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