? ?
、根據(jù)施美藥業(yè)招股書（申報(bào)稿）中合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并利潤(rùn)表以及合并現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，施美藥業(yè)目前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，但其財(cái)務(wù)狀況中仍存在一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是流動(dòng)性、償債能力和盈利能力方面。

? ? 基本面解碼分析材料來(lái)自《江西施美藥業(yè)股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）》：

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

- 流動(dòng)比率與速動(dòng)比率：?

2023年12月31日，施美藥業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額為1.74億人民幣，流動(dòng)負(fù)債為1.79億人民幣，流動(dòng)比率約為0.97。雖然流動(dòng)資產(chǎn)接近流動(dòng)負(fù)債，但不足以覆蓋所有流動(dòng)負(fù)債，存在短期償債壓力。此外，速動(dòng)比率（扣除存貨等低流動(dòng)性資產(chǎn)）進(jìn)一步下降，這意味著施美藥業(yè)在短期內(nèi)變現(xiàn)能力有限，可能無(wú)法應(yīng)對(duì)突發(fā)的償債需求。

- 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問(wèn)題：?

施美藥業(yè)2023年應(yīng)收賬款下降至887.55萬(wàn)人民幣，遠(yuǎn)低于前一年，但依然存在一定的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款長(zhǎng)期占用資金，若無(wú)法及時(shí)回收，可能進(jìn)一步惡化施美藥業(yè)的現(xiàn)金流狀況。

2. 償債能力風(fēng)險(xiǎn)

- 負(fù)債總額與負(fù)債結(jié)構(gòu)：?

施美藥業(yè)2023年負(fù)債總額為2.01億人民幣，較2022年有所下降（2.47億人民幣）。其中，流動(dòng)負(fù)債占絕大多數(shù)，短期償債壓力較大。施美藥業(yè)沒(méi)有短期借款，但應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等短期負(fù)債仍需在短期內(nèi)償還。尤其是合同負(fù)債高達(dá)9807萬(wàn)元，可能造成資金緊張。

- 現(xiàn)金流壓力：?

現(xiàn)金流量表顯示，施美藥業(yè)2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額波動(dòng)較大，雖然2023年的貨幣資金增加至7965萬(wàn)元，但考慮到流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模，施美藥業(yè)仍存在一定的償債壓力，特別是在應(yīng)付賬款較多的情況下。

3. 盈利能力風(fēng)險(xiǎn)

- 毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：?

施美藥業(yè)在近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，但從利潤(rùn)表來(lái)看，施美藥業(yè)毛利率與同行業(yè)相比偏低，且受制于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，可能導(dǎo)致未來(lái)毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

- 凈利潤(rùn)波動(dòng)：?

施美藥業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，2023年未分配利潤(rùn)達(dá)到了3.04億人民幣，相較2022年有大幅度增長(zhǎng)，但該增長(zhǎng)部分可能與一次性項(xiàng)目或政策相關(guān)，不具備持續(xù)性。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求減弱或成本上升，未來(lái)凈利潤(rùn)可能面臨下行壓力。

4. 投資與資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

- 固定資產(chǎn)與在建工程占用：?

施美藥業(yè)的固定資產(chǎn)和在建工程占用大量資金，2023年固定資產(chǎn)達(dá)到了1.64億人民幣，在建工程高達(dá)9278萬(wàn)元。這些長(zhǎng)期投資如果不能快速產(chǎn)生收益，或?qū)⒔o施美藥業(yè)帶來(lái)資金占用壓力。

- 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求：?

盡管施美藥業(yè)在2023年未分配利潤(rùn)大幅增加，提升了自有資金，但股東權(quán)益與負(fù)債的比例仍然較為緊張，負(fù)債占總資產(chǎn)的比重超過(guò)30%。未來(lái)可能需要通過(guò)股權(quán)融資等方式進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

二、風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1. 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。核幤肥袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，施美藥業(yè)作為一家中小型藥企，其市場(chǎng)占有率有限，面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)外大藥企的壓力，可能導(dǎo)致未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，或影響整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

2. 成本壓力：施美藥業(yè)原材料成本、生產(chǎn)成本和運(yùn)營(yíng)成本的波動(dòng)可能導(dǎo)致利潤(rùn)率下降。尤其是在供應(yīng)鏈緊張或原材料價(jià)格上升的情況下，施美藥業(yè)的盈利能力或?qū)⑹艿截?fù)面影響。

3. 應(yīng)收賬款管理問(wèn)題：施美藥業(yè)在應(yīng)收賬款管理方面存在不足，長(zhǎng)期拖欠款項(xiàng)占用施美藥業(yè)大量流動(dòng)資金，或增加資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 大規(guī)模資本投入的收益風(fēng)險(xiǎn)：施美藥業(yè)的大額固定資產(chǎn)與在建工程占用了大量資金，如果未來(lái)這些資產(chǎn)不能快速產(chǎn)生收益，施美藥業(yè)或面臨較大的資本回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

三、以下為合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并利潤(rùn)表、合并現(xiàn)金流量表