榮昌生物的短期償還壓力較大，尤其是短期借款的快速增加和經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負的情況，顯示出榮昌生物的流動性或存在較大的風險。盡管榮昌生物目前通過外部融資獲得了緩解，但如果未來不能改善盈利能力和現(xiàn)金流狀況，償還債務的能力或?qū)⒚媾R巨大挑戰(zhàn)。

? ? 基本面解碼分析材料來自《榮昌生物制藥（煙臺）股份有限公司 2024 年半年度報告》。

一、負債總額及構(gòu)成

截至2024年6月30日，榮昌生物的負債總額為 30.89億元，其中：

流動負債：16.39億元

非流動負債：14.51億元

榮昌生物負債主要集中在以下幾方面：

1. 短期借款：9.3億元（2023年末為2.84億元，或大幅增加）

2. 應付賬款：1.33億元

3. 其他應付款：2.88億元

4. 長期借款：13.41億元

二、償還壓力分析

1. 流動負債與流動資產(chǎn)的對比

流動資產(chǎn)：24.94億元 ?

流動負債：16.39億元 ?

流動比率為 1.52，說明榮昌生物流動資產(chǎn)能夠覆蓋流動負債，短期償債能力相對較好。然而，其中存貨高達7.4億元，占比29.7%，存貨變現(xiàn)能力或較低，如果扣除存貨，速動比率將大幅下降，反映出榮昌生物在短期內(nèi)的實際償債能力或受限。

2. 短期借款大幅增加

短期借款從2023年底的2.84億元迅速增加至2024年的9.3億元，顯示榮昌生物為滿足運營需求依賴短期融資。這種大幅增加的短期借款或會在短期內(nèi)給榮昌生物帶來較大的償債壓力，尤其是在現(xiàn)金流緊張的情況下，短期借款的利息和本金償還將顯著增加榮昌生物的負擔。

3. 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負

2024年上半年，榮昌生物經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為 -8.2億元，表明榮昌生物日常運營資金流出遠大于流入。盡管通過融資獲得了11億元凈現(xiàn)金流入來緩解短期資金壓力，但如果榮昌生物不能改善現(xiàn)金流狀況，長期依賴融資或?qū)⒃黾迂攧诊L險。

4. 長期借款占比較大

榮昌生物長期借款為 13.41億元，占非流動負債的絕大部分。長期借款盡管可以在較長時期內(nèi)分期償還，但也意味著榮昌生物未來幾年將承受較大的固定還款壓力，尤其是當榮昌生物盈利能力尚未改善的情況下，長期負債可能成為未來幾年財務狀況的主要負擔。

三、償還能力分析

1. 現(xiàn)金儲備情況

截至2024年6月30日，榮昌生物貨幣資金為 6.76億元，較年初的7.43億元有所下降。雖然有一定的現(xiàn)金儲備，但相較于短期借款和流動負債總額，現(xiàn)金儲備并不足以覆蓋短期借款的全部償還需求，或存在流動性緊張的風險。

2. 盈利能力不佳

2024年上半年，榮昌生物營業(yè)收入為7.42億元，但營業(yè)總成本達到15.44億元，凈虧損為7.8億元，盈利能力較差。雖然收入有所增長，但由于研發(fā)和銷售成本較高，榮昌生物短期內(nèi)難以實現(xiàn)盈利，或無法通過自身的經(jīng)營利潤來償還債務。

3. 外部融資依賴

從財務數(shù)據(jù)來看，榮昌生物短期內(nèi)通過外部融資獲得的資金（11億元）緩解了部分壓力，但長期依賴外部融資并不是可持續(xù)的解決方案。融資成本的上升以及再融資難度的增加或進一步加劇榮昌生物的償債壓力。