利元亨發(fā)布的2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)，作為鋰電設(shè)備領(lǐng)域曾經(jīng)的明星企業(yè)，其營收同比降幅44.8%、凈利潤巨虧超10億元的數(shù)據(jù)背后，折射出多重風(fēng)險(xiǎn)交織的復(fù)雜局面。

根據(jù)利元亨發(fā)布的《2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)》，公司全年?duì)I業(yè)收入同比下滑44.82%，僅錄得27.56億元，接近“腰斬”。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超行業(yè)平均下滑幅度，反映了鋰電設(shè)備行業(yè)在2024年面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。OFweek鋰電網(wǎng)報(bào)道指出，“2024年，國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)收縮、產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，作為命運(yùn)共同體的鋰電設(shè)備行業(yè)自然也進(jìn)入了深度調(diào)整周期。Interact Analysis的《2024年鋰離子電池及制造設(shè)備報(bào)告》進(jìn)一步預(yù)測(cè)，2024年至2029年間，全球鋰電池設(shè)備市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為7.1%，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2029年達(dá)到300億美元。這一增長(zhǎng)預(yù)期較2023年報(bào)告下調(diào)了5個(gè)百分點(diǎn)，顯示行業(yè)整體增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩?！?/p>

客戶結(jié)構(gòu)單一放大風(fēng)險(xiǎn)，利元亨營收跌幅遠(yuǎn)超行業(yè)均值，或暴露其在客戶結(jié)構(gòu)上的潛在短板。作為鋰電設(shè)備供應(yīng)商，若其過度依賴頭部電池廠商，在下游擴(kuò)產(chǎn)放緩時(shí)，訂單驟減的沖擊將更為顯著。相比之下，多元化客戶布局的企業(yè)可能更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這一假設(shè)雖需年報(bào)詳細(xì)披露驗(yàn)證，但從營收降幅來看，利元亨的市場(chǎng)適應(yīng)性亟待考驗(yàn)。

盈利能力下降：毛利率下滑與費(fèi)用剛性擠壓

虧損的財(cái)務(wù)邏輯，2024年利元亨營業(yè)利潤虧損或11.14億元，同比或擴(kuò)大311%，或遠(yuǎn)超營收降幅，凈利潤虧損超10億元。表面上看，收入銳減是主因，但更深層次的問題在于毛利率下滑與費(fèi)用剛性的雙重?cái)D壓。業(yè)績(jī)快報(bào)未披露具體毛利率數(shù)據(jù)，但結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)推測(cè)，公司可能為爭(zhēng)奪訂單采取“價(jià)格讓步”策略，導(dǎo)致設(shè)備銷售利潤空間收窄。

費(fèi)用率飆升與“不良”循環(huán)，期間費(fèi)用率（以營收為基數(shù)）從2023年的約20%激增至2024年的超40%，顯示成本或控制失衡。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用因債務(wù)壓力攀升尤為突出。此外，項(xiàng)目周期拉長(zhǎng)推高人力成本，存貨跌價(jià)計(jì)提同比激增，形成“收入下降-費(fèi)用率上升-利潤侵蝕”的“非良性”循環(huán)。若此趨勢(shì)持續(xù)，2025年的盈利修復(fù)將面臨更大挑戰(zhàn)。

資產(chǎn)質(zhì)量隱憂及償還力：減值風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性壓力并存

資產(chǎn)減值計(jì)提埋下隱患，根據(jù)《關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》，2024年利元亨計(jì)提資產(chǎn)減值損失3.62億元，結(jié)合信用減值損失或超該數(shù)值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或從2023年的198天進(jìn)一步延長(zhǎng)，且1年以上賬齡占比提升，或壞賬風(fēng)險(xiǎn)加劇。存貨方面，雖未披露賬面價(jià)值，但“部分項(xiàng)目成本超支計(jì)提跌價(jià)”的表述暗示存貨周轉(zhuǎn)率可能低于行業(yè)平均水平（約0.8次/年）。

給安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)點(diǎn)建議“若鋰電行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，后續(xù)減值壓力可能持續(xù)釋放，侵蝕凈資產(chǎn)根基?！?/p>

償債能力或拉響警報(bào)，截至2024年末，公司總資產(chǎn)86.89億元，但貨幣資金或僅約8億元（基于2023年三季報(bào)推算），而短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)或超20億元（基于2023年三季報(bào)推算），流動(dòng)比率恐低于1.5的安全線。疊加2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出4.3億元，2025年償債高峰的資金缺口不容忽視。
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