文丨謝長(zhǎng)艷

編者按：

3月16日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，在城鄉(xiāng)居民增收促進(jìn)行動(dòng)中提到，拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道。其中多措并舉穩(wěn)住股市，特別強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化央企國(guó)企控股上市公司市值管理，依法嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。

2021年—2024年是市值管理試點(diǎn)實(shí)踐階段，2024年4月27日，本刊曾發(fā)表封面文章《市值管理帶來(lái)新機(jī)遇》。2025年，市值管理進(jìn)入全面實(shí)踐階段的新時(shí)代，市值管理也成為當(dāng)下中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重塑的邏輯之一。

Wind顯示，從2024年年初至2025年3月25日，有124家上市公司發(fā)布市值管理戰(zhàn)略的公告，其中116家公司的公告是2024年10月31日以后發(fā)布的，也就是伴隨著《市值管理指引》新規(guī)的頒布前后所發(fā)。

從本期開始，本刊會(huì)推出市值管理系列報(bào)道，歡迎關(guān)注。

市值管理回望

2025年進(jìn)入全面實(shí)踐階段

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2024年11月6日發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（下稱《指引》）所提，市值管理是指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為。

《指引》中還提到，上市公司應(yīng)當(dāng)牢固樹立回報(bào)股東意識(shí)，采取措施保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益，誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范運(yùn)作、專注主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運(yùn)用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展質(zhì)量提升，并在此基礎(chǔ)上做好投資者關(guān)系管理，增強(qiáng)信息披露質(zhì)量和透明度，必要時(shí)積極采取措施提振投資者信心，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。上市公司質(zhì)量是公司投資價(jià)值的基礎(chǔ)和市值管理的重要抓手。上市公司應(yīng)當(dāng)立足提升公司質(zhì)量，依法依規(guī)運(yùn)用各類方式提升上市公司投資價(jià)值。

通過(guò)《指引》給出的市值管理的相關(guān)解釋，可以看出，市值管理是提高公司質(zhì)量、公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力的戰(zhàn)略管理行為。需要在此基礎(chǔ)上做好投資者關(guān)系管理，合規(guī)合法地傳遞企業(yè)價(jià)值，必要時(shí)積極采取措施提振投資者信心。

回顧市值管理的時(shí)間脈絡(luò)，可以回看20年，大體可以劃分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段是2004年—2005年，為市值管理概念提出階段；第二個(gè)階段是2006年—2020年，為市值管理實(shí)踐探索階段；第三個(gè)階段是2021年—2024年，為市值管理國(guó)家試點(diǎn)實(shí)踐階段。

尤其是在2021年至2024年的第三個(gè)階段，國(guó)資委指定相關(guān)央企控股上市公司作為市值管理試點(diǎn)單位，市值管理實(shí)現(xiàn)了認(rèn)知突破與政策完善階段。因?yàn)樵?024年，相關(guān)政策密集出臺(tái)，國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)發(fā)布了包括新“國(guó)九條”及市值管理指引等一系列政策文件。2024年末至2025年初，國(guó)資委下發(fā)了央企上市公司市值管理考核辦法，明確對(duì)央企上市公司市值管理進(jìn)行考核導(dǎo)向，對(duì)市值管理成效進(jìn)行量化計(jì)分評(píng)價(jià)。

“自2025年以來(lái)為市值管理深入細(xì)化與全面實(shí)踐階段。這個(gè)階段的標(biāo)志性事件就是國(guó)務(wù)院國(guó)資委就央企控股上市公司的市值管理工作出臺(tái)了明確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系并納入了考核，伴隨未來(lái)越來(lái)越多的上市公司高度重視‘一企一策’市值管理工作的開展，將有效地推動(dòng)資本市場(chǎng)整體高質(zhì)量發(fā)展?！焙秃阕稍儎?chuàng)始人、資本市場(chǎng)市值管理專家徐朝華接受本刊采訪時(shí)表示。

把牢中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)

央國(guó)企是市值管理戰(zhàn)略壓艙石

在市值管理大戰(zhàn)略中，央企上市公司是重中之重，但在二級(jí)市場(chǎng)卻長(zhǎng)期被低估。否極泰基金總經(jīng)理董寶珍對(duì)本刊表示：“在5000家上市公司中，央國(guó)企上市公司無(wú)論是分紅率還是成長(zhǎng)率都超過(guò)了股市的平均水平，但他們的估值卻是市場(chǎng)中最低的，這是明顯不合理的。這種情況正在市值管理等政策推動(dòng)下被糾正。”

在董寶珍看來(lái)，國(guó)有企業(yè)是中國(guó)式現(xiàn)代化的物質(zhì)基礎(chǔ)，是中國(guó)的核心資產(chǎn)。國(guó)企長(zhǎng)期之所以被嚴(yán)重低估，是由于市場(chǎng)一直用華爾街的估值邏輯給國(guó)企估值，錯(cuò)誤地給中國(guó)核心資產(chǎn)定價(jià)。通過(guò)市值管理、通過(guò)“中特估”讓國(guó)企擁有與其在中國(guó)式現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體制中地位相一致的估值，是中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也是在大國(guó)博弈過(guò)程中奪回金融資本市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的迫切需要。

徐朝華也表示，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器與壓艙石，央國(guó)企尤其是上市公司全面開展市值管理工作，必然會(huì)進(jìn)一步改寫資本市場(chǎng)的生態(tài)，無(wú)論是從科技研發(fā)投入、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還是吸引國(guó)內(nèi)外資金配置引發(fā)投資資金流量與流向的趨勢(shì)變化，應(yīng)該會(huì)逐漸凸顯。央國(guó)企上市公司承擔(dān)的從來(lái)就不是單一的經(jīng)濟(jì)效益導(dǎo)向，還有更重要的戰(zhàn)略使命驅(qū)動(dòng)綜合價(jià)值。

近一段時(shí)間以來(lái)，全球資本市場(chǎng)“東升西降”的敘事邏輯熱度開始提高，如何重估中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)變成了一個(gè)必答題。

徐朝華也給出了和董寶珍同樣的思考，他表示，如何構(gòu)建有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)估值體系，牢牢掌握中國(guó)核心資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，最關(guān)鍵的就是對(duì)央國(guó)企上市公司的估值體系建設(shè)與重構(gòu)。以市值管理評(píng)價(jià)指標(biāo)與考核目標(biāo)為指揮棒，將進(jìn)一步全面重塑國(guó)有資產(chǎn)在資本市場(chǎng)的價(jià)值認(rèn)知，概括而言，涉及各行各業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域、關(guān)系到經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、承擔(dān)著科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合的攻堅(jiān)克難等三個(gè)領(lǐng)域的上市公司，都將有不同的估值定位與發(fā)展預(yù)期。

2024年12月17日發(fā)布的《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》里提到：增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，增加現(xiàn)金分紅頻次，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏，提高現(xiàn)金分紅比例；高度重視控股上市公司破凈問(wèn)題，將解決長(zhǎng)期破凈問(wèn)題納入年度重點(diǎn)工作；將股票回購(gòu)增持作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性基礎(chǔ)性工作，建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制；將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，明確市值管理工作的組織領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制和責(zé)任落實(shí)機(jī)制等，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核強(qiáng)化正向激勵(lì)；積極開展有利于提高投資價(jià)值的并購(gòu)重組，支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)施并購(gòu)重組，通過(guò)并購(gòu)重組加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，打造產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

“央國(guó)企上市公司開展市值管理工作，目前最大的驅(qū)動(dòng)力還是來(lái)自評(píng)價(jià)與考核驅(qū)動(dòng)，尤其是對(duì)于長(zhǎng)期破凈破發(fā)的國(guó)有上市公司，相當(dāng)多的是國(guó)家戰(zhàn)略資源或國(guó)家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從市值管理工作的政治性上，也必須正面回應(yīng)將國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值回歸合理估值中樞這個(gè)課題；從市值管理工作的人民性上，也需要強(qiáng)化一個(gè)可以讓廣大人民群眾分享國(guó)家發(fā)展紅利的高質(zhì)量投資資產(chǎn)基礎(chǔ)?！毙斐A說(shuō)。

市值管理的“四象限法則”

提升企業(yè)價(jià)值是基礎(chǔ)

市值管理是指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，在這個(gè)基礎(chǔ)上提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力。對(duì)此徐朝華概括為“做價(jià)值、賣預(yù)期”，即先創(chuàng)造價(jià)值，再將基于價(jià)值的合理預(yù)期傳遞并實(shí)現(xiàn)，價(jià)值與預(yù)期呈遞進(jìn)關(guān)系，先有價(jià)值才能產(chǎn)生預(yù)期。

A股5000家上市公司，每家公司所處行業(yè)、業(yè)務(wù)特性及資本市場(chǎng)認(rèn)可度不同，那么市值管理的切入點(diǎn)也各不相同。以“價(jià)值”與“預(yù)期”這兩個(gè)維度構(gòu)建四象限模型，可將上市公司分為：高價(jià)值高預(yù)期公司、低價(jià)值低預(yù)期公司、高價(jià)值低預(yù)期公司、高預(yù)期低價(jià)值公司。

高價(jià)值高預(yù)期的公司，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，堪稱行業(yè)翹楚，在資本市場(chǎng)也是“大眾情人”公司。若無(wú)重大政策沖擊和技術(shù)變革，這類公司憑借自身優(yōu)勢(shì)按既有軌道發(fā)展，通常能維持良好市值表現(xiàn)。在市值管理方面，這類公司的主要任務(wù)是持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、積極推動(dòng)創(chuàng)新、有效防范風(fēng)險(xiǎn)、深化與投資者的溝通交流，以及建立穩(wěn)固的投資信任關(guān)系。

比如招商銀行、貴州茅臺(tái)這類公司，就屬于高價(jià)值高預(yù)期公司。長(zhǎng)期研究銀行股的董寶珍對(duì)本刊表示，招商銀行就如同一位成績(jī)始終名列前茅的學(xué)霸。雖然招商銀行所遭遇的零售萎縮的挑戰(zhàn)是比較大的，但是它實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的大，因此這是一個(gè)已經(jīng)經(jīng)歷了行業(yè)下行周期檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)銀行。

作為白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊貴州茅臺(tái)，在應(yīng)對(duì)白酒下行周期的時(shí)候表現(xiàn)得也非常從容，業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)內(nèi)依然名列前茅。公司2025年1月2日晚間發(fā)布的2024年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況公告顯示，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約1738億元，同比增長(zhǎng)約15.44%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約857億元，同比增長(zhǎng)約14.67%。專注于白酒深度研究、正一堂戰(zhàn)略研究中心的趙建新對(duì)本刊表示，貴州茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊，通過(guò)飛天茅臺(tái)的價(jià)格穩(wěn)定、醬香酒的組織變革以及茅臺(tái)1935的放量等措施，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。其適口性創(chuàng)新和用戶梯次化培育策略，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位。

對(duì)于第二類低價(jià)值低預(yù)期公司，從價(jià)值投資角度看，投資價(jià)值有限。對(duì)于此類公司，常規(guī)的傳播手段或股權(quán)激勵(lì)難以有效提升市值。在徐朝華看來(lái)，這類公司需關(guān)注業(yè)務(wù)邏輯重塑與關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，吸引具有風(fēng)投思維、追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資者。

第三類高價(jià)值低預(yù)期公司，盈利能力強(qiáng)，但在資本市場(chǎng)未獲充分認(rèn)可，估值偏低，這類公司以央國(guó)企居多，這類企業(yè)應(yīng)避免淪為“沙漠之花”，即便自身?xiàng)l件優(yōu)越，也需積極展示，避免因信息不對(duì)稱而被市場(chǎng)忽視，正所謂“酒香也怕巷子深”。

在監(jiān)管政策指引下，徐朝華表示，這類企業(yè)市值管理主要有兩個(gè)方向。一是積極開展價(jià)值傳播，通過(guò)多種渠道讓市場(chǎng)充分了解公司價(jià)值，促使投資者從知曉到接受、認(rèn)可，最終買入并長(zhǎng)期持有公司股票。比如一些業(yè)務(wù)穩(wěn)定、盈利能力良好，但因行業(yè)特性或宣傳不足而未被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)的公司，應(yīng)加大價(jià)值傳播力度。

第四類高預(yù)期低價(jià)值公司。這類公司往往是趕上了市場(chǎng)風(fēng)口，從邏輯上能夠自圓其說(shuō)，例如汽車行業(yè)、AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等熱門領(lǐng)域，對(duì)于這類公司如何進(jìn)行市值管理，抓住這“潑天的富貴”呢？“這類公司股價(jià)大幅上漲后，可通過(guò)減持、配股、定增或者引入戰(zhàn)略投資者等方式籌集資金，進(jìn)而將這些資金反哺到公司的產(chǎn)業(yè)和業(yè)務(wù)中，推動(dòng)企業(yè)基本面的發(fā)展?！毙斐A表示。

真金白銀回饋股東

上市公司積極分紅、回購(gòu)

站在投資者視角以及資本市場(chǎng)維度，上市公司的市值管理，不僅要給公司貼上經(jīng)營(yíng)價(jià)值標(biāo)簽，還需再貼上投資價(jià)值標(biāo)簽。

實(shí)際情況中，許多上市公司在闡述自身優(yōu)勢(shì)時(shí)，更多強(qiáng)調(diào)公司是行業(yè)第一、細(xì)分領(lǐng)域第一，或者管理出色等經(jīng)營(yíng)價(jià)值方面的內(nèi)容。然而從投資者角度來(lái)看，即便企業(yè)經(jīng)營(yíng)得再好，如果沒(méi)有真金白銀回饋投資人，或者缺乏有效的市場(chǎng)溝通與價(jià)值傳播，那么對(duì)投資者而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與自身利益關(guān)聯(lián)不大。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市值管理的一系列政策從分紅、回購(gòu)等回饋投資人就是很好的維度，即企業(yè)無(wú)論業(yè)務(wù)管理多么出色，關(guān)鍵還要明確能給予投資者何種回報(bào)。比如，企業(yè)明確自身的分紅政策，包括股息率的高低、分紅絕對(duì)值以及與其他投資產(chǎn)品相比能否跑贏銀行利息等，為投資者提供投資的理由。

Wind顯示，從2017年到2023年，A股市場(chǎng)的分紅總額從1.16萬(wàn)億元提升到2.23萬(wàn)億元，分紅次數(shù)也從2880次提升到4111次。但2024年，在每年分紅的基礎(chǔ)上，又有不少公司推出中期分紅、特殊分紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，中期分紅的公司數(shù)在2023年以前長(zhǎng)期處于200家以下，但2024年迅速增長(zhǎng)至706家。與此同時(shí)，分紅金額也從2023年的2610億元增長(zhǎng)204%至2024年的7938億元。

以具體行業(yè)為例，2024年A股市場(chǎng)已分紅上市公司中，白酒行業(yè)分紅總額較為可觀，次于銀行處于第二位(見表1）。

對(duì)此，趙建新表示，中國(guó)酒業(yè)正處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，正孕育著新的機(jī)遇，變化中明確了穩(wěn)定向好的發(fā)展主線。一方面，消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入“三理性時(shí)代”，飲酒理性，買什么價(jià)格酒理性，買什么風(fēng)味的酒理性。消費(fèi)者追求品質(zhì)與性價(jià)比及風(fēng)味特色并重。另一方面，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提升，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、名酒企業(yè)與品牌成為競(jìng)爭(zhēng)核心。戰(zhàn)略方向與時(shí)代發(fā)展相互契合的白酒企業(yè)，如汾酒、今世緣、迎駕貢酒等白酒企業(yè)，憑借前瞻布局未來(lái)和持續(xù)用戶引領(lǐng)的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。這些企業(yè)不僅在各自的市場(chǎng)領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位，還在不斷拓展新的增長(zhǎng)空間。五糧液以專營(yíng)公司模式全面改革；老窖數(shù)字化能力大幅提升；古井穩(wěn)定年份原漿、新推百元內(nèi)高質(zhì)性價(jià)比老名酒。

據(jù)趙建新介紹，以他多年對(duì)白酒行業(yè)的研究，他驚喜地發(fā)現(xiàn)，非凡卓越的白酒企業(yè)其營(yíng)銷模式在進(jìn)化、迭代、演進(jìn)。比如堅(jiān)持不懈的圈層營(yíng)銷引發(fā)價(jià)值共鳴，從交易關(guān)系升級(jí)為情感綁定的轉(zhuǎn)變是消費(fèi)行為演進(jìn)、用戶需求迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)換的共同結(jié)果。這種營(yíng)銷戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型獲得消費(fèi)者的價(jià)值認(rèn)同，最終會(huì)轉(zhuǎn)化成白酒企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，提高分紅，回饋股東。

除了分紅，A股市場(chǎng)在2024年的回購(gòu)活動(dòng)最為活躍，無(wú)論是回購(gòu)數(shù)量還是回購(gòu)金額都達(dá)到了近五年的峰值。

近五年來(lái)A股市場(chǎng)上回購(gòu)數(shù)量和金額較大的前十家公司中，格力電器無(wú)論是回購(gòu)數(shù)量還是回購(gòu)金額都遙遙領(lǐng)先（見表2、表3）。

合規(guī)應(yīng)對(duì)股價(jià)波動(dòng)

做好嚴(yán)肅媒體和自媒體矩陣傳播

在資本市場(chǎng)，投資者會(huì)將投資視為一種“類似存款”的安全底線布局，但大多數(shù)投資者更期望在獲得一定保底收益的同時(shí)，股價(jià)還能上漲，賺取估值提升帶來(lái)的收益。而資金天然對(duì)不確定性存在恐懼，具有強(qiáng)烈的不安全感。即使是遵循價(jià)值投資原則的投資者，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)也難以做到心如止水。

因此市值管理中，上市公司必須強(qiáng)化投資價(jià)值標(biāo)簽中的確定性價(jià)值，確保信息透明，杜絕財(cái)務(wù)造假，保證基本的合規(guī)與風(fēng)控措施到位，建立事前防范和事后救濟(jì)機(jī)制，讓投資者了解企業(yè)的行事規(guī)則，以規(guī)則的確定性對(duì)抗市場(chǎng)的不確定性，提高投資者的心理安全系數(shù)。

比如在已經(jīng)發(fā)布的市值管理戰(zhàn)略中，每家公司的戰(zhàn)略公告中都提到，面對(duì)股價(jià)短期連續(xù)或大幅下跌情形，公司應(yīng)當(dāng)積極采取相應(yīng)的措施。

以瀘州老窖的市值戰(zhàn)略規(guī)劃為例，公司提到：在面對(duì)連續(xù)股價(jià)大跌時(shí)，會(huì)及時(shí)分析股價(jià)波動(dòng)原因，摸排、核實(shí)涉及的相關(guān)事項(xiàng)，必要時(shí)發(fā)布公告進(jìn)行澄清或說(shuō)明；加強(qiáng)與投資者的溝通，及時(shí)通過(guò)投資者說(shuō)明會(huì)、路演等多種方式傳遞公司價(jià)值；根據(jù)市場(chǎng)情況和公司財(cái)務(wù)狀況，在必要時(shí)采取股份回購(gòu)措施;積極推動(dòng)控股股東、實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員依法依規(guī)制定并實(shí)施股份增持計(jì)劃或自愿延長(zhǎng)股份鎖定期、自愿終止減持計(jì)劃以及承諾不減持股份等方式提振市場(chǎng)信心。

和大多數(shù)公司一樣，瀘州老窖市值管理中股價(jià)短期連續(xù)或者大幅下跌情形，是指:(一)連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)上市公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到20%;(二)公司股票收盤價(jià)格低于最近一年股票最高收盤價(jià)格的50%;(三)交易所規(guī)定的其他情形。

而從所有的市值管理布陣來(lái)說(shuō)，傳播公司的市值管理工作是重要一環(huán)，是制作一系列合規(guī)且具有高價(jià)值、高含金量的內(nèi)容，并在媒體終端進(jìn)行系統(tǒng)性的矩陣式傳播。

在徐朝華看來(lái)，嚴(yán)肅媒體在上市公司開展市值管理工作中不可或缺。當(dāng)投資人檢索該公司相關(guān)關(guān)鍵詞時(shí)，所呈現(xiàn)的傳播內(nèi)容能夠?qū)崿F(xiàn)精準(zhǔn)攔截，確保投資人看到的都是合規(guī)、正確且具有正面導(dǎo)向的信息。同時(shí)，利用自媒體平臺(tái)及其分發(fā)算法邏輯，將官方嚴(yán)肅媒體發(fā)布的內(nèi)容轉(zhuǎn)化為大眾習(xí)慣的短視頻等形式，進(jìn)行深度解讀和充分傳播，以滿足不同受眾需求。通過(guò)綜合的媒體傳播方式，一方面等待潛在投資者主動(dòng)檢索時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)容攔截，另一方面主動(dòng)出擊尋找潛在投資者。但需要注意的是，這兩項(xiàng)工作存在先后順序。首先應(yīng)借助嚴(yán)肅媒體的權(quán)威性為內(nèi)容背書，然后再進(jìn)行放大傳播?！罢驹谏鲜泄镜慕嵌?，建議優(yōu)先選擇與嚴(yán)肅媒體合作，基于嚴(yán)肅媒體產(chǎn)出內(nèi)容，再通過(guò)自媒體從不同側(cè)面進(jìn)行分發(fā)和算法觸達(dá)傳播，或許是最佳選擇?！?/p>

（本文已刊于03月29日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議）