這是一種甜蜜的負(fù)擔(dān)。

根據(jù)深圳證券交易所的交易數(shù)據(jù)披露，大葉股份被納入異動(dòng)股票名單。開(kāi)始日期為2025年5月7日，結(jié)束日期為2025年5月20日，類(lèi)型為嚴(yán)重異動(dòng)。

5月7日，大葉股份尾盤(pán)沖擊20cm漲停，報(bào)收40.9元，今日最高價(jià)創(chuàng)近一年新高，換手率24.21%，成交量4866.10萬(wàn)股，成交額18.40億元。

近十個(gè)交易日，大葉股份漲幅已超150%。5月6日，大葉股份發(fā)布異動(dòng)公告，根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類(lèi)“專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)”最新的滾動(dòng)市盈率為27.7倍，靜態(tài)市盈率為28.05倍，市凈率為2.85倍，公司當(dāng)前滾動(dòng)市盈率、靜態(tài)市盈率、市凈率嚴(yán)重偏離同行業(yè)上市公司合理估值。

大葉股份股價(jià)暴漲的邏輯是什么？

業(yè)績(jī)高增超預(yù)期

公開(kāi)資料顯示，大葉股份主要從事割草機(jī)、打草機(jī)/割灌機(jī)、其他動(dòng)力機(jī)械及配件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售。時(shí)至今日，公司已具備較為完整的產(chǎn)品體系，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供21個(gè)產(chǎn)品種類(lèi)、近712種規(guī)格型號(hào)的園林機(jī)械。

2024年，大葉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.61億元，同比增長(zhǎng)89.67%；歸母凈利潤(rùn)1611.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)109.22%。2025年第一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.18億元，同比增長(zhǎng)138.72%。歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)326.94%。

園林機(jī)械最早起源于歐洲，20世紀(jì)初國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)已開(kāi)始使用園林機(jī)械代替繁重的體力勞動(dòng)。

從全球的園林機(jī)械市場(chǎng)分布來(lái)看，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)已進(jìn)入成熟階段，是目前的需求中心；而中國(guó)在園林機(jī)械制造領(lǐng)域發(fā)展迅速，已成為全球重要的產(chǎn)業(yè)基地，生產(chǎn)的園林機(jī)械產(chǎn)品主要用于出口。

在此背景下，大葉股份產(chǎn)品幾乎全部銷(xiāo)往海外，2024年公司境外營(yíng)收占比97.86%。主要銷(xiāo)往美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、波蘭、英國(guó)、俄羅斯、澳大利亞、荷蘭、比利時(shí)、捷克、丹麥、加拿大、意大利、西班牙、瑞典等70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；主要客戶(hù)包括家得寶、富世華集團(tuán)、翠豐集團(tuán)、沃爾瑪、安達(dá)屋集團(tuán)、牧田、HECHT等。

持續(xù)加大創(chuàng)新力度

目前，大葉股份正處于技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。隨著鋰電技術(shù)、智能控制技術(shù)、傳感器技術(shù)等取得關(guān)鍵突破，鋰電園林機(jī)械和割草機(jī)器人等產(chǎn)品技術(shù)逐步完善，生產(chǎn)成本降低，市場(chǎng)需求呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，為園林機(jī)械行業(yè)的整體發(fā)展注入了新的活力。

2024年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7899.55萬(wàn)元，較2023年增長(zhǎng)16.39%。截至2024年末，公司及子公司擁有員工共968人，其中研發(fā)人員250人，占公司人數(shù)25.83%，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)共制訂、參與各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)37項(xiàng)，其中國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)15項(xiàng)。

截至2024年末，公司已獲專(zhuān)利授權(quán)共251項(xiàng)，其中擁有發(fā)明專(zhuān)利75項(xiàng)。公司的“自走式高效環(huán)保園林汽油割草機(jī)”和“低排放低噪音輕型化二沖程汽油割灌機(jī)”分別獲得國(guó)家火炬計(jì)劃產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目證書(shū)。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，隨著人們對(duì)保護(hù)環(huán)境的重視，公司前瞻性布局以割草機(jī)器人、鋰電騎乘式割草機(jī)、鋰電園林工具和電動(dòng)工具等一系列新能源產(chǎn)品。已形成20V、40V、62V三大電壓平臺(tái)產(chǎn)品系列，覆蓋多款園林和工具產(chǎn)品，得到了客戶(hù)和市場(chǎng)的一致認(rèn)可。

其中，公司自主研發(fā)的零轉(zhuǎn)彎汽油騎乘式割草機(jī)產(chǎn)品，已獲得了客戶(hù)的認(rèn)可下單，并獲得Intertek（天祥集團(tuán)）授予的大中華區(qū)首張ETL認(rèn)證證書(shū)。

值得關(guān)注的是，大葉股份在割草機(jī)器人領(lǐng)域加大投入，規(guī)劃并開(kāi)發(fā)了低、中、高三類(lèi)配置的割草機(jī)器人，滿(mǎn)足不同的細(xì)分市場(chǎng)需求。

全球化布局顯著提速

2024年，大葉股份邁出的最關(guān)鍵一步就是收購(gòu)AL-KO。去年9月，公司發(fā)布收購(gòu)重大收購(gòu)預(yù)案，將以現(xiàn)金方式收購(gòu)德國(guó)園林機(jī)械公司AL-KO的100%股權(quán)，采用“鎖箱機(jī)制”定價(jià)，以2023年12月31日為鎖箱日，定價(jià)2000萬(wàn)歐元，折合人民幣1.58億元。今年2月，該項(xiàng)交易已經(jīng)順利完成。

在行業(yè)人士看來(lái)，這是一樁極具性?xún)r(jià)比的收購(gòu)。AL-KO主要從事園林機(jī)械設(shè)備的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括割草機(jī)、打草機(jī)、割灌機(jī)等園林機(jī)械設(shè)備，其主營(yíng)業(yè)務(wù)割草機(jī)占年主營(yíng)業(yè)務(wù)80%左右，跟大葉股份屬于同行業(yè)且產(chǎn)品重合度高。

不僅如此，作為歐洲老牌割草機(jī)廠商，AL-KO主擁有“AL-KO”、“SOLO”、“Masport”、“MORRISON”等知名品牌，同時(shí)品牌定位于中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品銷(xiāo)往歐洲、大洋洲和北美洲的數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在產(chǎn)品定位和市場(chǎng)分布與大葉股份具有較高的互補(bǔ)性。

大葉股份在年報(bào)中表示，公司未來(lái)將與AL-KO公司在研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售等方面進(jìn)行充分的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，充分融合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

受益于早期的國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，大葉股份目前在國(guó)內(nèi)擁有兩個(gè)生產(chǎn)基地（大葉股份、領(lǐng)越智能），在全球已經(jīng)有4個(gè)海外生產(chǎn)基地布局，分別為墨西哥制造基地、奧地利制造基地、美國(guó)海外倉(cāng)及組裝工廠。隨著公司墨西哥生產(chǎn)基地后續(xù)的逐步投產(chǎn)將提高客戶(hù)交付效率，公司將大幅縮短向北美客戶(hù)交付產(chǎn)品時(shí)間，降低產(chǎn)品海運(yùn)成本，減少因國(guó)際政治環(huán)境變化所帶來(lái)的不利影響。

園林機(jī)械目前主要銷(xiāo)售市場(chǎng)集中在歐美，其中美國(guó)市場(chǎng)約占全球市場(chǎng)一半。公司綁定歐美市場(chǎng)最大渠道端，特別是北美和歐洲最大渠道家得寶和翠豐集團(tuán)，樂(lè)華梅蘭集團(tuán)等積極拓展線(xiàn)上線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道，其中線(xiàn)上賽道有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，大葉股份也在持續(xù)加大品牌化戰(zhàn)略，充分利用AL-KO公司的“AL-KO”、“SOLO”、“Masport”、“MORRISON”四大中高端品牌，以及原有的“MOWOX”、“Green Machine”自主品牌并租用“Murray”、“Snapper”等國(guó)際知名品牌，完善公司品牌布局。