文 | 無銹缽

三季報鳴響收官槍，作為“百業(yè)之母”，銀行業(yè)的成績單自然備受關(guān)注。

整體來看，一方面，銀行業(yè)總體依舊保持了穩(wěn)中有進的態(tài)勢，但另一方面，內(nèi)部也出現(xiàn)了明顯的分化趨勢。

上述明顯變化也反映在股份制銀行的基本面成績中，2023年前三季度，9家A股上市股份制銀行業(yè)績，可謂是“喜憂參半”。

可喜的是，從財報動向來看，9家股份制銀行均在持續(xù)加強資產(chǎn)質(zhì)量管控，加大不良處置力度，經(jīng)營面整體保持穩(wěn)定。與此同時，財報數(shù)據(jù)的另一面也表明，營收承壓、增利不增收的烏云，依然未散去，超過30%的股份行在過去的三個季度里，營業(yè)收入和歸母凈利潤均出現(xiàn)不同程度的下降。

此時，浙商銀行交出的這份成績單，無疑為行業(yè)發(fā)展提供一個新思路。

而拆解浙商銀行增長密碼，財經(jīng)無忌也發(fā)現(xiàn)，該行近兩年來的優(yōu)異市場表現(xiàn)，無不來自于背后戰(zhàn)略層面的“深蹲蓄力”。

1、一份領(lǐng)先的成績單，是如何煉成的？

從經(jīng)營角度來看，“穩(wěn)中向好”無疑是浙商銀行三季報帶給市場的初印象。

事實上，早在3個月前的中報里，浙商銀行的凈利潤增速就達到了11.03%。

在此基礎(chǔ)上，第三季度的浙商銀行延續(xù)了中報里的向好態(tài)勢，不僅營收持續(xù)增長，凈利潤增速也繼續(xù)維持兩位數(shù)，經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)占比提升成效也可圈可點。

財報顯示，前三季度浙商銀行實現(xiàn)集團營收496.9億，同比增長4.13%；凈利潤127.53億元，同比增長10.54%，延續(xù)半年度以來兩位數(shù)增長；集團資產(chǎn)總額2.96萬億，綜合業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)處于股份制同業(yè)領(lǐng)先。

而在該行近年來頻繁提及的經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)上，前三季度，浙商銀行經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)實現(xiàn)營收153.7億元，占比達到32%，較年初提升3.47個百分點。

這意味著，浙商銀行過去呈現(xiàn)給市場的高質(zhì)量增長，并不是基于特殊因素下的“曇花一現(xiàn)”，而是具備扎實動能的“可持續(xù)增長”。

短短的三個季度，浙商銀行不僅實現(xiàn)了經(jīng)營層面的提質(zhì)提速，更在高速區(qū)間內(nèi)，保持了穩(wěn)定行駛的姿態(tài)，殊為不易。

從行業(yè)角度來看，浙商銀行的這份答卷，則展現(xiàn)了這家年輕的股份銀行的沖勁。

這并不是過分贊譽。9大股份行里，在“增收不增利”和整體承壓的背景下，浙商銀行是唯二營收同比上漲的銀行，更是唯一一家實現(xiàn)了兩位數(shù)凈利潤增速的股份行。

2、“弱敏感資產(chǎn)”如何夯實浙商銀行護城河？

周期，并不是一個時新的概念，也不是企業(yè)成長過程中的偶然經(jīng)歷。

正如美國商業(yè)學者吉姆·柯林斯在《基業(yè)長青》里所說的那樣：

“企業(yè)家創(chuàng)建一家公司，本就是要讓它經(jīng)歷許多次生命周期仍然欣欣向榮?！?/p>

復(fù)盤浙商銀行的這份成績單，另一個問題也隨之而來：

所有銀行都在努力擺脫周期帶來的不利影響，為什么浙商銀行的努力成效尤為顯著？

細究之下，?該行近年來不斷深入推行的“經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)壓艙石”戰(zhàn)略，無疑是其中關(guān)鍵。?作為中報里提及17次的方向，這一戰(zhàn)略不僅見證著浙商銀行穿越周期的穩(wěn)健定力，更凝聚著該行對銀行業(yè)長期走勢和經(jīng)濟規(guī)律的思考。

具體來說，業(yè)內(nèi)并不止浙商銀行一家意識到經(jīng)濟周期的波動性，但該行卻明顯反映在了業(yè)績上。

這背后，不僅在于浙商銀行率先給出了“去波動性”的頂層戰(zhàn)略，更在于其建立了科學、高效的弱敏感資產(chǎn)管理方法論。

以弱敏感資產(chǎn)的界定為例，未雨綢繆、居安思危，在經(jīng)濟周期充滿不確定性時，投資農(nóng)林牧漁這樣的“穩(wěn)健產(chǎn)業(yè)”，本就是行業(yè)的常見舉措。

而浙商銀行周期戰(zhàn)略的差異之處，就在于對“經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)”的理解更科學更全面?，不僅僅看到了眼前的弱周期行業(yè)，更按照“最大共識、最小范圍”的原則，基于“服務(wù)本行客戶”的原則和“RWA、EVA、不良率”3個量化指標建立了“1+3”分類標準，“化一為三”，通過將全行經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)分為小額分散資產(chǎn)、弱周期行業(yè)資產(chǎn)和CSA客戶服務(wù)總量三類，將風險規(guī)避和業(yè)務(wù)多元化相融合，實現(xiàn)經(jīng)營的整體提質(zhì)。

值得一提的是，浙商銀行的“經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)”增長，不是一條腿走路的增長，而是三類業(yè)務(wù)同時量質(zhì)齊增，展現(xiàn)了發(fā)展的“高效底色”。

財報數(shù)據(jù)顯示，前三個季度，浙商銀行的三類“經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)”分別實現(xiàn)了91.66億、20.28億、44.54億營收，在減弱周期對業(yè)務(wù)營收影響的同時，三類業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了不同程度的增長，為浙商銀行的高質(zhì)量發(fā)展作出了貢獻。

中國經(jīng)濟的厚度，決定了金融業(yè)務(wù)的多元性和復(fù)雜性，也在無形中，對沖著周期所帶來的負面影響。

宏觀來看，這片廣袤的空間，終究不可能被一片烏云徹底覆蓋，當前的銀行業(yè)雖然面臨壓力，但并不代表細分領(lǐng)域沒有機遇。而對于身處其中的金融業(yè)態(tài)來說，沒了西瓜，不代表不能摘桃子，撿芝麻。

在浙商銀行的經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)里，“小額分散資產(chǎn)業(yè)務(wù)”就傳遞著這樣的機遇。

正如該行行長張榮森在所描繪的藍圖那樣：?“零售小微占比、中間業(yè)務(wù)收入、基礎(chǔ)客群數(shù)量大幅提升，零售小微客戶‘積沙成山’，業(yè)績增長穩(wěn)健可期并為股價提升增重”。

積土成山、積沙成塔，綜合來看，正是得益于浙商銀行上述科學、高效的戰(zhàn)略布局，該行才具備了穿越周期變革、領(lǐng)跑行業(yè)，將經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為“壓艙石”和“中流砥柱”的能力。

3、穿越弱勢周期，浙商銀行怎樣“交卷”？

當前，銀行業(yè)正站在“變革的十字路口”。

一方面，是競爭格局的變化，行業(yè)分化加速，同業(yè)競爭加劇，部分銀行競爭力逐漸減弱；另一方面，從增量市場邁向存量博弈，2017年以來，隨著我國GDP、M2增速放緩，銀行業(yè)資產(chǎn)增速明顯趨緩，資產(chǎn)增速中樞從14%下降至9%左右。

但周期帶來壓力的同時，也帶來了新的契機，正如股神巴菲特所說的那樣：

“市場其實沒有風險，唯一的風險只是你不知道應(yīng)該做什么?！?/p>

回望過去，不少股份制銀行都借助變革穿越了周期，找到了轉(zhuǎn)型新路徑。轉(zhuǎn)型零售業(yè)態(tài)的招商銀行、積極打造“商行+投行”戰(zhàn)略的興業(yè)銀行，就是其中代表。

然而具體來看，上述穿越周期的股份行往往都是“特長生”，例如招商銀行轉(zhuǎn)型做零售，就源于其背靠招商地產(chǎn)，坐擁龐大的房貸資源；無獨有偶，興業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同樣也離不開該行多年對綠色金融、實體經(jīng)濟的深耕。

在特定的環(huán)境下，這些“特長生答卷”，固然可以作為一兩家銀行因地制宜的參照，但缺乏普適性和推廣性。

長期來看，中國銀行業(yè)“穿越周期”的變革之路，需要的是“百花齊放”。

某種意義上，?浙商銀行所踐行的“經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)壓艙石”戰(zhàn)略，正是一個可參考、可借鑒的“范本答卷”。

浙商銀行一邊圍繞自身特點，完善弱敏感資產(chǎn)內(nèi)涵，另一邊，也在不斷針對中小銀行發(fā)展難點，給出一條可推廣、可復(fù)制的“浙銀解法”。

具體來說，弱敏感資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，涵蓋“綠色金融、科創(chuàng)金融、公益金融”的小額分散資產(chǎn)業(yè)務(wù)，和對應(yīng)多元化金融服務(wù)的CSA業(yè)務(wù)，不僅僅是應(yīng)對周期影響的“對沖業(yè)務(wù)”，同樣也是關(guān)乎銀行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵業(yè)務(wù)，同未來銀行綜合性競爭的方向相契合。

這也是為什么，多家投研機構(gòu)都表示，浙商銀行的弱敏感資產(chǎn)戰(zhàn)略，不僅讓自身風控實力得到穩(wěn)步提升，也進一步打開了多元化營收空間，形成了“大零售、大資管、大公司、大投行、大跨境”五大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進新格局，最終實現(xiàn)了自身綜合競爭力持續(xù)提升的“一舉多贏”。