《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，“券商影子股”廣東錦龍發(fā)展股份有限公司（000712.SZ，下稱“錦龍股份”）發(fā)布公告稱，擬向大股東東莞市新世紀科教拓展有限公司（下稱“東莞新世紀”）及其母公司弘舜發(fā)展借款。本次總金額不超過15億元，借款期限為一年，年利率預計不超過10%。

這一舉動引起了市場的廣泛關(guān)注。此前，錦龍股份已經(jīng)因為資金流動性緊張而面臨多筆債務到期未能清償?shù)膯栴}。截至2024年10月，該公司到期未清償債務合計達到6.72億元。

為此，錦龍股份已先后將東莞證券和中山證券股權(quán)擺上“貨架”。在這樣的背景下，此次借款行為不僅反映了公司當前的財務困境，也讓人不禁思考，負債累累的錦龍股份能否通過此舉擺脫債務危機，重新站穩(wěn)腳跟？

從東莞首富到債務纏身

天眼查數(shù)據(jù)顯示，錦龍股份的前三大股東分別為東莞新世紀、朱鳳廉、楊志茂，持股比例分別為27.9%、14.74%和7.4%。股權(quán)穿透顯示，東莞新世紀為楊志茂實控公司，而朱鳳廉為楊志茂配偶。

楊志茂，這位曾經(jīng)的東莞首富，他的財富積累始于創(chuàng)辦私立貴族學校東莞市新世紀英才學校，并隨后進入房地產(chǎn)領(lǐng)域。

到了2000年，他通過東莞新世紀拿下金泰集團29.7%的股份，正式登陸資本市場，并將其正式更名為錦龍股份。

此后，他對金融業(yè)產(chǎn)生了濃厚興趣，先后拿下中山證券67.78%股權(quán)、東莞證券40%股權(quán)，構(gòu)建起“雙券商”資本矩陣。

巔峰時期，錦龍股份的市值一度超過300億元，被譽為“民營券商第一股”。

2015年，楊志茂夫婦以14億美元的凈資產(chǎn)首次登上胡潤百富榜，位列福布斯華人富豪榜第237名。他們超越了當時的東莞首富張茵，成為新一任東莞首富。

然而，激進擴張埋下隱患——2021年起，中山證券因監(jiān)管處罰被暫停資本消耗型業(yè)務，業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)三年虧損超3.8億元。而東莞證券IPO也因財務數(shù)據(jù)問題中止，輸血能力大減。

與此同時，楊志茂自身的財務狀況也出現(xiàn)了嚴重問題。

截至2024年末，錦龍股份負債總額高達197億元，資產(chǎn)負債率攀升至81.5%，母公司利息凈支出累計超17億元，楊志茂被迫質(zhì)押95.38%持股以維持資金流動性。

這場資本游戲最終因杠桿斷裂、監(jiān)管收緊而崩塌，昔日的“資本梟雄”淪為債務困獸。

出售券商以籌集資金

為解決債務問題，錦龍股份先后將東莞證券和中山證券股權(quán)擺上“貨架”。

自2023年起，該公司就開始籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的東莞證券及中山證券的部分乃至全部股權(quán)。其中，東莞證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作進展較為順利，已分別向東莞金控和東莞控股轉(zhuǎn)讓了共計22.72億元的股份。

而對于中山證券的處置，則顯得更為復雜且耗時較長。直到2024年11月，錦龍股份才在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預掛牌轉(zhuǎn)讓其所持中山證券67.78%的股權(quán)。

不過，這筆股權(quán)交易至今仍無明確受讓方。中山證券經(jīng)過連續(xù)三年的虧損，營業(yè)收入從2021年10.47億元降至2023年4.9億元，估值較巔峰期縮水超60%，潛在買家顧慮其業(yè)務資質(zhì)與母公司債務風險，紛紛持觀望態(tài)度。

市場質(zhì)疑錦龍股份此舉無異于“殺雞取卵”，原因是券商股權(quán)是該公司主要的利潤來源，清倉后將失去持續(xù)造血能力。更嚴峻的是，在證券行業(yè)強監(jiān)管趨勢下，民營股東準入門檻提升，這使得錦龍出售股權(quán)難度陡增。

然而，面對債務纏身的壓力，錦龍股份不得不選擇轉(zhuǎn)讓出售主業(yè)。通過出售這兩家券商子公司的股權(quán)，錦龍股份希望獲得一筆可觀的資金回籠，用于償還現(xiàn)有債務并改善現(xiàn)金流狀況。

在推進資產(chǎn)剝離的同時，尋找新的增長點成為了錦龍股份亟待解決的關(guān)鍵任務。錦龍股份曾向公眾表示，后續(xù)將統(tǒng)籌推進相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，確保不出現(xiàn)可能導致重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體業(yè)務的情形。

由金融向算力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型

在出售金融主業(yè)的同時，楊志茂試圖推動錦龍股份向算力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

2024年4月，錦龍股份宣布與廣州賽富建鑫等合作建設(shè)智算中心，試圖向AI算力賽道轉(zhuǎn)型。

按照規(guī)劃，該項目旨在提供算力租賃及相關(guān)增值服務，初期目標是在廣東地區(qū)建立兩個各配備125臺8卡服務器的算力集群。

然而近一年過去，該項目仍停留在“意向協(xié)議”階段，項目公司尚未成立，進度嚴重滯后。

轉(zhuǎn)向新興技術(shù)領(lǐng)域的道路布滿了挑戰(zhàn)。首先，錦龍股份作為傳統(tǒng)金融服務行業(yè)的參與者，在算力領(lǐng)域缺乏必要的專業(yè)知識和技能積累。這意味著它必須從頭開始構(gòu)建團隊，吸引并留住頂尖的技術(shù)人才，這本身就是一項艱巨的任務。

其次，算力市場的競爭異常激烈，不僅有大型科技公司占據(jù)主導地位，還有眾多初創(chuàng)企業(yè)在尋找自己的立足點。在這樣的環(huán)境下，作為一個后來者，錦龍股份要想站穩(wěn)腳跟，必須克服重重困難，找到獨特的競爭優(yōu)勢。

盡管如此，對于處于困境中的錦龍股份而言，這或許是一條值得嘗試的道路。畢竟，在經(jīng)歷了連年的虧損之后，任何能夠帶來轉(zhuǎn)機的機會都不容錯過。

值得注意的是，真正的生機可能不僅僅在于追逐所謂的“風口”，而在于能否以堅定的決心進行自我革新，比如制定出切實可行的債務重組方案，從根本上解決公司的財務問題。楊志茂的經(jīng)歷提醒我們，依賴杠桿擴張的資本玩家，終將在去杠桿周期中付出代價。

對錦龍股份而言，若想重獲新生，或許更重要的是展現(xiàn)出改革的決心與誠意，通過有效的債務重組和戰(zhàn)略調(diào)整，重塑企業(yè)的核心競爭力，而不是單純地追逐熱點。

未來，錦龍股份能否進軍算力領(lǐng)域，在市場競爭中逐步恢復盈利能力，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■