《投資者網(wǎng)》張偉

“為客戶提供商旅出行服務”的業(yè)務實質，是否為票務代理？?

日前，正謀求到北交所首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市的廣東美亞旅游科技集團股份有限公司（下次“美亞科技”或公司），就曾被監(jiān)管如此“靈魂拷問”。

3月31日，美亞科技收到第三輪審核問詢。繼首輪問詢，公司的行業(yè)分類被質疑后，美亞科技的實控人及員工提供擔保、研發(fā)費用真實性、經(jīng)營現(xiàn)金流為負等風險被北交所持續(xù)關注。問題較多的美亞科技最終能否成功上市，還有待觀察。

創(chuàng)新性不足被問詢

據(jù)招股書披露，美亞科技是國內(nèi)知名的泛商旅綜合解決方案提供商，主要面向旅業(yè)同行客戶和企事業(yè)客戶提供數(shù)字化泛商旅出行服務，公司客戶涵蓋中國石化、中國電建、南方電網(wǎng)、OPPO、美的、比亞迪等央企或知名民企。

營收構成顯示，美亞科技的收入主要來源于航旅票務、商旅管理、會獎旅游三大板塊。2022年、2023年，航旅票務的營收占比均超過64%。2023年，商旅管理的營收占比上升至47%，開始取代航旅票務，成為美亞科技第一大收入來源。

從營收占比的變動來看，美亞科技的業(yè)務曾以票務銷售為主。2023年以后，美亞科技的“票代”特征才有所減弱。首輪問詢中，北交所也要求美亞科技說明公司的該業(yè)務實質是否為票務代理。

美亞科技回復稱，公司主業(yè)為數(shù)字化泛商旅出行服務，所屬行業(yè)為“商務服務業(yè)”之“旅行社及相關服務”。美亞科技還表示，公司的創(chuàng)新特征主要體現(xiàn)為：通過大數(shù)據(jù)、AI等技術發(fā)掘數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值，推動航旅票務領域的數(shù)字化轉型，“日均處理產(chǎn)品資源基礎數(shù)據(jù)的體量均高達數(shù)億條，匯聚千萬級訂單數(shù)據(jù)”。

不過北交所認為，大數(shù)據(jù)、AI技術為行業(yè)通用技術，要求美亞科技說明相關表述是否存在夸大或誤導情形。有分析指出，商旅行業(yè)OTA（在線訂票）的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，已是“票代”行業(yè)基本要求，美亞科技一直強調其為泛商旅綜合解決方案提供商，表示公司主業(yè)不是“票代”，也是為了避免給人留下創(chuàng)新性不足的印象。

實控人的巨額債務

據(jù)招股書披露，美亞科技由伍俊雄與陳連江、陳培鋼與蔡潔雯兩對夫妻聯(lián)手創(chuàng)立。這四人曾于1997年4月至1999年6月期間，在廣東省天馬國際旅行社有限公司成為同事。

2003年8月，伍俊雄、陳連江、陳培鋼、蔡潔雯成立美亞科技。截至IPO前，四人共同持有美亞科技66.29%的表決權，是公司的共同實控人。此外，美亞科技還吸納了2名外部股東，分別關聯(lián)的投資機構為國中創(chuàng)投、達晨創(chuàng)投，均持有美亞科技7.87%的股權。

而美亞科技實控人的債務壓力，也被監(jiān)管重點關注。

據(jù)招股書披露，由于美亞科技2017年、2018年的凈利潤低于與外部投資者簽署協(xié)議時承諾的凈利潤，實控人和美亞科技根據(jù)協(xié)議約定履行了部分補償義務，但仍有807萬元的現(xiàn)金補償金沒有支付。

另一方面，美亞科技的實控人控制的其他產(chǎn)業(yè)主要是中創(chuàng)盈科集團（包括其對外投資并控股的45家企業(yè)），該集團以承租模式從事產(chǎn)業(yè)園區(qū)運營業(yè)務。截至2024年6月末，中創(chuàng)盈科集團尚未清償完畢的銀行貸款余額合計達3.71億元。

對此，北交所要求美亞科技說明中創(chuàng)盈科集團是否具有償還能力，其負債情況是否對美亞科技的控制權穩(wěn)定性、持續(xù)經(jīng)營能力等產(chǎn)生重大不利影響。

值得注意的是，美亞科技在IPO前還進行了現(xiàn)金分紅，合計3765萬元。若按股權計，美亞科技的實控人將獲得近2500萬元。北交所要求美亞科技說明實控人分紅款用于個人資金拆借的具體情況，是否涉及與實控人控制的其他企業(yè)之間的資金往來。

現(xiàn)金流持續(xù)為負

從問詢函中不難看出，北交所認為中創(chuàng)盈科集團債務壓頂?shù)那闆r，可能傳導至美亞科技，從而影響其股權穩(wěn)定性及經(jīng)營。實際上，美亞科技也是自顧不暇，公司的現(xiàn)金吃緊。

財務數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年上半年（下稱“報告期內(nèi)”），美亞科技的凈利潤分別為2625.45萬元、4110.2萬元、7291.26萬元及3583.11萬元，同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-1387.19萬元、6622.98萬元、-1.09億元及-5721.71萬元。

除了2022年，美亞科技的凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)了不同程度的背離。特別是2023年，美亞科技的凈利潤近7300萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額卻是-1.09億元。之所以出現(xiàn)這樣的情況，或與美亞科技一直以來的應收賬款高企有關。

報告期內(nèi)，美亞科技的應收賬款分別為2.6億元、3億元、5.53億元及7.48億元。同期美亞科技的營收分別為3.67億元、4.57億元、3.54億元及1.83億元。各期應收與營收的比率分別為70.84%、65.65%、156.21%及408.74%。從2023年以后，美亞科技的應收賬款就遠超公司營收。

最新報告顯示，截至2024年10月31日，2024年6月末應收賬款的回款率為96.42%。 美亞科技應收賬款金額及比例高企的情況才有所緩解。

本次IPO，美亞科技擬募資3.6億元，其中1億元用于補充流動資金。美亞科技表示，經(jīng)測算公司2024年度的資金缺口約為1.08億元。本項目補充流動資金 1億元，有利于滿足公司營運資金需求，緩解未來發(fā)展的資金壓力，增強可持續(xù)經(jīng)營能力，補充流動資金規(guī)模與公司資金缺口基本匹配，具有必要性及合理性。

截至2023年末，美亞科技的貨幣資金余額為2.72億元。公司賬上資金充足，且IPO前分紅3765萬元，美亞科技募資補充流動資金的需求能否獲得監(jiān)管認可，投資者可持續(xù)關注。

值得一提的是，截至2024年上半年末，美亞科技存放在境外的貨幣資金為3791.67萬元，占貨幣資金總額的13.04%，金額及占比均為報告期內(nèi)最高。對此北交所要求美亞科技說明報告期內(nèi)境外貨幣資金持續(xù)上漲的合理性；境外資金管理是否符合相關規(guī)定，是否存在內(nèi)控缺陷和管理不善的風險。（思維財經(jīng)出品）■