近日，股份行的兩位大哥，招商銀行和興業(yè)銀行，前后腳發(fā)布一季報(bào)，業(yè)績(jī)十分默契，營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下降。

與之形成鮮明對(duì)比的，是民生銀行。

數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，雖然歸屬于該行股東的凈利潤(rùn)127.42億元，同比減少6.89億元，降幅5.13%

但民生銀行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)7%，其中凈利息收入與凈非利息收入均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

要知道，截至2024年，不同于招行和興業(yè)的起伏，民生銀行的總營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)四年下滑，從2020年峰值的1850億下滑到2024年1363億。

難道說(shuō)，經(jīng)過(guò)四年的蟄伏，民生銀行將要迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)了？

但從財(cái)報(bào)上看，事實(shí)好像沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，民生似乎還是原來(lái)那個(gè)民生。

//增長(zhǎng)背后有隱憂

先看營(yíng)收，天眼查APP顯示，一季度，民生銀行營(yíng)業(yè)收入368.13億元，同比增長(zhǎng)7.41%，環(huán)比增長(zhǎng)6.30%。其中凈利息收入248.66億元，同比增長(zhǎng)2.49%，環(huán)比下降0.32%；非凈利息凈收入119.47億元，同比增長(zhǎng)19.34%，環(huán)比增長(zhǎng)23.38%。

業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增長(zhǎng)0.61%，環(huán)比下降40.43%；信用減值損失同比增長(zhǎng)40.78%，環(huán)比下降23.19%；稅前利潤(rùn)142.46億元，同比下降6.60%。

由上可以看出，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要是由凈利息收入和非凈利息收入同比增長(zhǎng)共同拉動(dòng)的。

其次，歸母凈利潤(rùn)同比下降主要受信用減值損失同比大漲影響導(dǎo)致。結(jié)合撥備覆蓋率同比下降情況來(lái)看，很有可能加大了金融投資減值損失計(jì)提力度。

具體來(lái)看，因?yàn)榉莾衾⑹杖氲募?xì)節(jié)沒(méi)有在一季度披露，從管理層自己的闡述來(lái)看，還是債券收益和中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)的。

這部分收入能否持續(xù)是個(gè)問(wèn)題，從去年年報(bào)的情況來(lái)看，并沒(méi)有展現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

然后看凈息差，通過(guò)拆解，資產(chǎn)收益率同比下降40bps，負(fù)債成本率同比下降44bps，最終導(dǎo)致凈息差同比提升3bps。

從資產(chǎn)收益率上來(lái)看，從年報(bào)的3.55%已經(jīng)降到了3.3%，已經(jīng)和股份行龍頭招商銀行資產(chǎn)收益率相當(dāng)了。

這里透露了一個(gè)積極信號(hào)，凈息差同比提升主要因?yàn)樨?fù)債成本率下降幅度大于資產(chǎn)收益率同比下降幅度影響導(dǎo)致的。但未來(lái)是否持續(xù)，也需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

再看負(fù)債端，首先是成本，因?yàn)闆](méi)有披露我們無(wú)從得知，但是從24年年報(bào)來(lái)看，其負(fù)債端成本為2.27%，這個(gè)成本和同行們相比，差的過(guò)于遠(yuǎn)。

和招行相比，招行2024年負(fù)債成本1.64%，比民生銀行低63bps。按照民生銀行6.7萬(wàn)億的負(fù)債規(guī)模，負(fù)債成本多1bp，就是少6.7億元凈利息收入，63bps就是423億。

只不過(guò)，從趨勢(shì)上看，有好轉(zhuǎn)的跡象，24年的負(fù)債端成本整體下降16bps，從2.43%下降到2.27%，下降幅度要高于同業(yè)，無(wú)論是國(guó)有行還是股份行。

其下降的原因，主要還是在結(jié)構(gòu)上，民生銀行的存款結(jié)構(gòu)是定期多，活期少，最近兩年存款持續(xù)定期化，民生銀行由于原來(lái)定期占比就很高，所以，民生銀行反而受到的影響小。

去年開(kāi)始銀行體系持續(xù)降低存款利率，其中主要是降低定期存款利率，民生銀行定期存款占比多在降息周期末期反而受益。

另外，從24年年報(bào)看，民生銀行的存款占比偏低，大概是總負(fù)債的62%。其他是同業(yè)負(fù)債，包括但不限于：同業(yè)拆借，同業(yè)存單，賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)等等。這部分負(fù)債受益于去年的流動(dòng)性寬松環(huán)境，負(fù)債成本下降比存款下降還多。

在一季度，其吸收存款總額增長(zhǎng)2.53%，經(jīng)過(guò)模擬推測(cè)，其同業(yè)負(fù)債和央行借款的規(guī)?？赡苁浅尸F(xiàn)萎縮的態(tài)勢(shì)，那么，可能在24年其負(fù)債端就已經(jīng)見(jiàn)頂，25年負(fù)債的成本增長(zhǎng)有可能重新高于同業(yè)水平。

總的來(lái)看，雖然營(yíng)收增長(zhǎng)了不少，但也只能說(shuō)是給過(guò)去補(bǔ)課，從利潤(rùn)上看，依然不樂(lè)觀。24年民生銀行的營(yíng)收雖然下滑，但是和多數(shù)銀行差距不大，主要還是利潤(rùn)方面，依然沒(méi)有抬頭的跡象。

問(wèn)題主要還是在資產(chǎn)端，民生銀行有些乏力。

//資產(chǎn)增長(zhǎng)乏力，不良貸款“注水”？

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，民生銀行總資產(chǎn)77834.20億，同比增長(zhǎng)0.72%，環(huán)比下降0.40%；負(fù)債總額同比增長(zhǎng)0.60%，環(huán)比下降0.57%；存款總額同比增長(zhǎng)了2.44%，環(huán)比增長(zhǎng)2.53%；貸款總額同比增長(zhǎng)0.48%，環(huán)比增長(zhǎng)1.57%。

由此可以看出，總負(fù)債同比增速略低于總資產(chǎn)同比增速，這說(shuō)明負(fù)債是可以支持總資產(chǎn)擴(kuò)張的。

存款同比增速高于負(fù)債同比增速，說(shuō)明負(fù)債主要是由存款增長(zhǎng)拉動(dòng)，優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)。問(wèn)題來(lái)了，其存款同比增速高于貸款同比增速，說(shuō)明信貸需求不足，資產(chǎn)荒問(wèn)題依然存在。

另外，從同比來(lái)看，總資產(chǎn)和總負(fù)債都是微增，而從環(huán)比來(lái)看，總資產(chǎn)和總負(fù)債都下降了，這里能看出來(lái)，民生銀行的擴(kuò)張意愿似乎不是很強(qiáng)烈。

進(jìn)一步分析貸款情況，其貸款總額同比增長(zhǎng)0.48%，其中對(duì)公貸款同比增長(zhǎng)0.93%，占比提升0.27%；零售貸款同比下降0.21%，占比下降0.27%。目前，對(duì)公貸款和零售貸款的占比基本上是四六開(kāi)。

所以，貸款方面主要還是由對(duì)公貸款拉動(dòng)，相比招行，興業(yè)，民生在零售業(yè)務(wù)上的差距越來(lái)越大，基本上處于停滯的狀態(tài)，暫時(shí)看不到改善的跡象。

但好消息是，其存款總額開(kāi)始增長(zhǎng)，倘若能夠保持，其凈穩(wěn)定資金的比例上升，貸款規(guī)模也有可能隨之改善。

而且從不良貸款上看，民生銀行也確實(shí)需要穩(wěn)定增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，一季度，民生銀行的不良率同比略有上升至1.46%，但較年初略有下降；撥備覆蓋率和撥貸比同比都略有下降，較年初都略有提升。另外，貸款損失準(zhǔn)備余額大于不良貸款余額，可以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。

因財(cái)報(bào)披露信息有限，數(shù)據(jù)變動(dòng)不是很大，我們參考24年年報(bào)的情況，

2024年年報(bào)披露貸款不良余額656.1億比三季報(bào)的656.3億下降了0.2億，不良率1.47%比三季報(bào)的1.48%下降了1個(gè)基點(diǎn)。不良貸款撥備覆蓋率141.94%比三季報(bào)的146.26%下降了4.32個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比2.09%比三季報(bào)的2.16%下降了7個(gè)基點(diǎn)。

不良貸款減值準(zhǔn)備931.29億，比三季報(bào)的959.89億下降了28.6億。根據(jù)以上數(shù)據(jù)說(shuō)明民生銀行2024的不良雙降主要依靠的是大比例的核銷，一季度可能也是如此。

2024年民生銀行核銷及轉(zhuǎn)出511.83億，當(dāng)年不良貸款余額增加了5.13億，所以，民生銀行的新生成不良下限為511.83+5.13=516.96億，高于2023年的445.16億。

2024年年報(bào)披露民生銀行的不良生成率1.49%，比2024年下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，正常貸款遷徙率1.56%，低于2023年的1.69%。

以上數(shù)據(jù)說(shuō)明民生銀行的報(bào)表不良和不良生成略有好轉(zhuǎn)，但是依然遠(yuǎn)高于上市同業(yè)，比如：招行2024年不良新生成率1.05%。

而且上面我們提到，從總資產(chǎn)收益率看，和招行比相差不大。但是，我們看到民生銀行的不良貸款生成率比招商銀行同比高了0.44個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明民生銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力比招商銀行要差很多。

這也體現(xiàn)在不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)上，根據(jù)金監(jiān)局發(fā)布的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》，所有階段三的資產(chǎn)都應(yīng)該歸為不良。

在年報(bào)中可以看到，民生銀行對(duì)于不良的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不夠嚴(yán)格。

即使不用計(jì)算，也可以明顯看到，公司貸款和墊款，個(gè)人貸款和墊款，在不良貸款的認(rèn)定上面，明顯小于階段三的賬面總額，然而，國(guó)有大行和招商銀行的認(rèn)定是嚴(yán)格按照管理辦法來(lái)的。

這就可能導(dǎo)致，民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量變成了一個(gè)黑箱，通過(guò)計(jì)算，民生銀行階段三，已違約未減值的資產(chǎn)缺口約為430多億，這也就意味著，如果確認(rèn)，上面的撥備覆蓋率等安全數(shù)據(jù)可能都需要進(jìn)行調(diào)整。

所以，民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量可能屬于比較差的那一檔，雖然能看出來(lái)公司在想辦法處置不良貸款，不良生成率，正常貸款遷徙率等前瞻性指標(biāo)也有所好轉(zhuǎn)。

但是因?yàn)樘幹昧Χ缺容^弱，潛在的不良可能還是太高了。

那想要破局還得恢復(fù)規(guī)模的增長(zhǎng)，但從核心一級(jí)資本充足率上看，想要依靠增長(zhǎng)破局也不容易。

一季度的核心一級(jí)充足率同比微降0.01%，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)1.37%，這還是在總資產(chǎn)增速緩慢增長(zhǎng)甚至有些停滯的大前提下，這就導(dǎo)致其內(nèi)生資本生成能力所能支持的總資產(chǎn)增速注定不會(huì)太快。

銀行業(yè)也不是鐵飯碗，特別是行業(yè)遇冷的時(shí)候，此消彼長(zhǎng)之下，民生銀行未來(lái)的市場(chǎng)份額可能會(huì)被其他同行們慢慢蠶食。

但是作為一個(gè)民營(yíng)企業(yè)，如果能夠甩掉歷史包袱，調(diào)整之后，相比其他股份行，民生銀行完全可能走的更遠(yuǎn)，只是或許時(shí)間已經(jīng)不站在民生銀行的一邊了。

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息，展開(kāi)評(píng)論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。